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暴跌将成良机！券商推荐7大行业牛股日期：2008-4-24 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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中国石化、中国石油承担的保证成品油供应的社会义务能够获得相应的政策回报。 国家已经决定自4月1日起对中国石油、中国石化因为加工进口原油形成的亏损予以补贴。目前的上市公司公告没有明确补贴的幅度、持续的时间。从2005、2006、2007和2008年一季度的历史来看，补贴只能弥补50％～75％的亏损。本次的政策核心在于按月预发放补贴、月底核算，增加了两大公司的流动资金，进一步保证成品油供应。成品油提价从三个月的周期来看可能性甚微。 假设原油价格有所下行，到了100美元/桶或者更低的位置后，本次补贴政策可能自然消失。如果原油价格进一步上行到130美元/桶上方，我们担心目前国家实施的政策补贴需要新的资金来源。只有国家财政不堪重负，成品油提价的时间才会临近。从国家财政收入继续快速上升来看，这种担心基本属于多余。因此，我们认为对炼油的补贴政策能购持续相当长的时间。行业投资的拐点并没有到来。 1.3.天然气价格开始显著上涨 纽约天然气期货价格稳稳站在了9美元/百万热值单位上方。由于原油价格处于超高位，天然气价格正在缓慢上涨。新的天然气/原油热值比价正在建立中。天然气价格冲击2005年高点的行动已经在进行。国内LNG加气站建设已经在提速。随着进口LNG数量的增加，国内天然气价格上涨的可能性也在增加。 2.重点公司分析 财政部对于资源税从价征收改革年内可能完成的说法再次加剧了市场对中石油的恐慌情绪。特别收益金征收办法可能的利好因而有可能被资源税改革完全抵消。 随着银行业A/H溢价下降到20％以下，A股银行业估值与港股硬接轨，我们非常担心石油石化行业的估值也要与港股硬接轨。从表1来看，石油石化股票A/H溢价明显高于银行股。我们丝毫不怀疑中国石油、中国石化长期的盈利能力，但是公司所处的行业因为承担国家政策责任利润严重受损的局面并没有改变，行业投资的拐点并没有到来。因此，在国内投资者已经恐慌的心理之下，石油石化行业估值与港股硬接轨将逐步实现。 2.1.中国石油 成本上涨和特别收益金剧增是中国石油一季度业绩可能同比下滑30％左右的主要原因。成品油进口增加了一部分亏损。即使如此，我们测算中国石油一季度依然可以实现0.14~0.16元EPS。对炼油业务的补贴可能在二季度增加0.03元EPS。 对于全年业绩预期，我们下调至0.65元。我们认为今年是公司经营最困难的一年，对于周期性行业而言应该给予周期中的高估值。给予市场18倍市盈率估值，对应12元目标价，对H股有30％左右溢价。 2.2.中国石化 财政补贴只能让中国石化炼油业务减亏。我们测算财政补贴能使公司二季度增加EPS0.18元。由于整体业绩大幅下滑，公司上半年业绩依然可能同比下降40～50％。 2.3.中海油服 尽管年初的全球钻井日费有小幅下降，我们认为并没有形成下降趋势。从图8所示的费城油服指数来看，随着原油价格创出117美元桶新高，费城油服指数也创出新高。我们了解到的公司作业日费依然较东南亚地区有20～30％差距。 公司在2007年的船舶业务显著超出预期。2007年修船时间尽管只有约70个船%26#8226;天，2008年预计的修船天数仍然在300～400个船%26#8226;天的正常范围内。我们依然维持对公司2008年0.66元的业绩预测。 在A股市场大幅下跌，整体估值水平已经回落到2008年动态20倍市盈率以下的情况下，30倍市盈率估值的中海油服反映的是投资者对公司长期增长的信心。毕竟目前的PEG只有约0.75。提高评级至“增持”，目标价下调到23.1元。 2.4.海油工程 海油工程今年的增量主要来自国内中海油母公司的业务量增加、新下水装备获得的海外工作量以及青岛场地建造工作量的翻倍增加。根据我们的了解，公司的建造业务基本能够锁定钢材价格，对于建造业务毛利率的担心在一季报后可以缓解。 维持“增持”评级，目标价24.5元。 (国泰君安 杨伟) 重大利好，绝地反击，闭着眼睛和主力买股票 保险行业：保费增长 有空间提高新业务利润 投资要点 我们的观点：一季度三家公司寿险保费都取得了高速增长，其中中国太保寿险保费收入228亿元(同比增长70%)，其次是中国人寿的1022亿元(同比增长38%)，中国平安276亿元(同比增长28%)。各家公司的银行代理渠道的占比呈现上升趋势，新业务利润率将有所下降，但鉴于规模的高速增长及个险保费的稳定增长，各家公司的新业务利润仍将保持较高的增长速度。而未来的三个季度，由于有一季度的高增长做基础，公司将有更大的空间以优化渠道和产品结构以提高新业务利润率。中国平安稳定的业务增速和良好的新单产品结构奠定了公司良好的投资基础，是我们在三家上市公司中的首选。 | ||
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