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同花顺战略家观点(0423)

日期：2008-4-23 http://www.rich998.com 阅读：次牛股集中营

管理层上周推出的限售股减持规范意见令市场此前憧憬的“救市”预期落空，从而沉重打击投资者信心，周二A股市场开盘加速杀跌，两市股指迭创调整新低，其中上午沪指一度见低3007.87点，距离3000点的心理大关一步之遥，午后市场心态不稳定导致跌幅加剧，沪指于13点49分左右跌破3000点心理大关，再创调整以来的新低，然而之后3000点下方引发了部分资金入场抢反弹，沪指迅速翻红并收复3000点。但盘面观察，两市跌停个股接近200家，而上涨个股数量不到一半，成交量较昨日大幅萎缩。总体来看，资金短期明显向跌幅最大的金融、地产等大蓝筹回流，其中金融股的成交额有明显的放大迹象；不过随着大盘的回升，两市整体交投情况维持低迷，反映市场仍倾向观望，市场短期出现的反弹仍是弱市中的超跌反弹可能性较大。

　　从消息面情况来看，今日58家基金公司旗下346只基金一季度季报今日披露完毕。截至3月31日，全部基金的平均股票仓位为74.67%，相比去年末降低了4.75个百分点。这个降幅比之前市场流传的基金减仓幅度要小得多。同类基金之间的仓位进一步拉开，混合型基金的股票仓位上下差距达70个百分点，股票型基金也有40个百分点之多。另外相关统计显示，在各类基金品种中，股票型开放式基金的平均仓位降幅为3.68个百分点，混合型开放式基金的仓位降幅为3.53个百分点，而封闭式基金的平均仓位降幅高达17.39个百分点，几乎是开放式基金减仓幅度的5倍。

　　不过，并不是所有的基金都在减仓。根据统计一季度末公布季报的251只偏股型基金中，年内股票仓位有所提升的有75家，约占全部基金家数三成。其中，华夏行业一季度增仓39个百分点，国泰回报一季度增仓18.8个百分点，友邦成长一季度增仓18.47个百分点，南方隆元一季度增仓16.92个百分点，海富通回报一季度增仓15.47个百分点。这些基金季度末股票仓位在66.8%~87.26%之间。

股票型基金中减仓幅度最大的前五位分别为易方达科讯、大成成长、长城久富、宝盈策略和融通新蓝筹，5只基金的季度减幅从22.49%~33.5%不等。季度末的平均仓位均低于60%。

　　应该说基金在一季度的仓位进一步拉开，这清楚表明了基金对于后市存在较大的分歧。同时也显示部分基金在一季度内进行了大幅的仓位变动。我们认为短期基金赎回压力可能是导致部分基金做空大盘最重要的因素。据wind统计，包括QDII在内的282家基金中，已有100多家基金跌破1元，约占发行总家数的40%左右。近期场外投资者担心场内的做空动能和恐慌有可能蔓延至以基民中，引起基金大量赎回，而赎回压力迫使部分前期舱位比较重的基金不得以继续减持股票，形成新的做空动能，因此产生了近期市场会面临一而再再而三的下跌。从以往极端熊市经验来看，没有跌破或刚刚跌破1元的基金赎回压力较大，而跌至0.7－0.8元的基金压力反而较轻。因此从这一角度来看由于当前许多老基金已经普遍损失30%以上的净值，未来基金在一定的时期内其这种做空动能会有显著的衰减，那么大盘的抛压也将随之减轻，不过需要指出的是大盘如果后期出现反弹10~15%以上的空间的话，基金的净值又将普遍回到0.9~1元左右，那么那时基金又将受到一定的赎回压力，投资者心里要做一个准备。
另外从技术面的角度来说，我们觉得市场未来走势不确定性很大，也非常迷茫。而我们则寄希望于国家会推出一些实质性利好来救市，并彻底扭转大盘的颓势。但现在很难确定国家的救市的心理底线究竟在哪里，不过从上周五证监会出台规范大小非解禁办法来看，可以想见国家早晚会降低印花税或采取其他方式来救市，只是很难确定这个时间点。当然客观的说3000点割肉踏空的风险还是大于进一步套牢等政策救市的风险。所以建议投资者3000点附近建一部分仓位是十分必要的。从中线布局的角度来看，我们认为一批股票在一季度内获得基金的大比例增持的个股值得重点留意，这批股票显然对未来的市场走向有一定的指示作用。根据统计08年一季度基金新增十大重仓股分别

是大同煤业、中国铁建、冠农股份、邯郸钢铁、中粮屯河、华泰股份、泸天化、中煤能源、徐工科技和双环科技。上述个股分属煤炭、化工、农业、钢铁、化肥、煤化工、机械、造纸、铁路等行业。基本面方面，或为贴近上游、或是增长确定且估值合理的行业中、或是景气不断攀升的行业。在操作上，建议投资者可适当留意一下。

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