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A股、B股遍地黄金，筑长城需万众一心日期：2008-4-23 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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⊙中证投资 徐辉 A股、B股遍地黄金 相关统计显示，尽管目前上证指数静态市盈率为24.5倍，已回到2006年下半年的水平，即沪综指2000点左右的水平，比美国标普500指数高出12%，比印度孟买指数高出7%；但动态市盈率方面，沪深300指数2008年的市盈率水平只有18倍，比美国标普500指数20倍市盈率要低11.1％。即便谨慎认为中国上市公司2008年的盈利预测整体可能下调15%，其2008年的动态市盈率也仅为20倍，与美股估值水平基本相当。假如我们认同中国长期GDP增长会快于美国的话，毫无疑问目前的中国股市的潜力非常巨大。 当然，我们也可以比较A、H股差价，从平均水平来看目前A-H股价差已缩小至40%左右，已经低于过去4年来的平均水平。有一批公司股价差异非常低，部分股票的价格甚至已经出现了倒挂。1月下旬，我们已经基于H股市场内部人士回购行为，进而认为H股市场已经见底。如果投资者能够选择的话，H股市场当然是更好的投资市场；而选择面更大的、作为本土市场的A股市场，目前的估值水平上也已经极具吸引力。 此外值得一提的是，目前深圳B股市场的机会也相当之好。目前深圳B股市场基于2008年的盈利预测仅为10倍，A股市场动态估值对深圳B股市场的溢价高达80％，标准普尔500指数的估值对其溢价也高达80％，H股市场动态市盈率对其溢价也在30％左右，所以这个市场也值得投资者高度关注。 三重催化剂将逐步显示效应 在长期看好中国经济增长的大前提下，目前中国股市不光具有低估的股价，而且还存在一系列可能引发股价上行的催化因素。 首先，我们可以非常清晰地感觉到来自管理层积极维护市场的意图。证监会4月20号公布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对股改限售股解禁进行规范。虽然这并不能改变上市公司的价值和市场的估值体系，但它能够避免因大小非解禁给二级市场股价造成的直接冲击。更为重要的是，指导意见的推出充分体现出监管层对于股票市场的呵护态度，这种态度对于稳定当前中小投资者极度悲观的市场情绪无疑会起到积极的作用。 其次，目前投资者的一个非常大的误区在于过度关注宏观经济的走向，而且非常悲观地预期通货膨胀可能对中国经济产生负面影响。而事实上，股票投资的成功关键在于对所投资公司长期价值与当前售价的把握，与宏观经济走势的预测并没有多大关联。正如巴菲特所说，"目前，我没有一毛钱是基于宏观经济预期的，我也不认为投资者应该基于宏观经济预期而买卖股票。"但遗憾的是，宏观经济的运行现在却成了当下中国投资界看空股市、卖出股票的最主要依据。 此外，空前悲观的市场气氛，使得很多投资者选择了空仓或者部分空仓。一旦行情转暖，这部分资金将逐步重回市场。在普遍悲观预期的力量驱使下，一季度末我们的公募基金平均仓位大幅下降，看来我们的基金经理们也不能免俗，在市场普遍悲观的时候，做出了比市场更为悲观的选择。套用一下巴菲特的准则--"如果你在别人贪婪时比别人更贪婪，在别人谨慎时比别人更谨慎，那么你最好不要有任何投资"--的话，我们一大批基金经理们都不应该从事投资行业。 短期仍有反复 ⊙北京首证 两市周二惯性低开后再度深调并创新低，沪市还一度刺穿3000点大关，但市场在蓝筹股特别是金融等板块带动下却形成有力回升之势。不过"二八现象"再现、量能不足等问题很可能仍将制约大盘的反弹高度，短期内再次反复甚至创新低的可能难以完全排除。 一、破关回升太技术，波浪调整存缺憾。自1月底至今的14周内，沪深大盘已分别9次、7次刷新了调整新低的纪录，期间5周均线持续下行也构成明显的反压，市场的弱势格局显得更加清晰。但每当大盘创新低不久，股指却往往会出现企稳回升走势，昨日两市综指跌破3000点和900点关口后也是如此，即技术反弹痕迹非常浓重，且日线形成不太稳定的切入线组合(深综指为待入线)，这在某种程度上也加大了短线反复的可能。 值得注意的是，以沪市为例，根据调整浪分析，大盘下调至今可能仍没有到位，但下周一前后结束调整并形成反弹态势的可能相对要更大些。 二、量能变幅已大增，地量纪录或改写。两市近期成交量一直保持在很低的水平上，这与市场的弱势格局是互为因果的。历史经验显示：日成交额达到天量的5％或210亿元时，大级别反弹才会真正形成，可这一标准目前却不太适用，或近期反弹仍属于较低级别的。但近两日的量变幅度却相当大，市场已经或即将发生较重大转变的可能性已大大增加，而这一变化并非立即就会出现。 三、齐涨共跌不复存，蓝筹劲舞有文章。自3月27日开始，两市在16个交易日内频繁地在普涨与普跌之间不断转换，多空双方的焦躁不安由此也表露无遗，市场短期反复也就在所难免。但本周"齐涨共跌"的局面却已不复存在，蓝筹股特别是金融板块表现得越来越强劲有力，其中一个关键就是"破发"或逼近发行价的都是清一色的蓝筹龙头，并在客观上也为这一群体爆发提供了有利的条件。因此，市场能否继续有力回升很大程度上也将取决于蓝筹股，破发者近日能否重返发行价之上也会成为反弹是否延续的研判依据之一，这也就是蓝筹劲舞的文章精髓之所在。 综上所述，尽管反弹格局很可能即将出现，但目前市场弱势格局尚未发生明显的改变，近期市场反复难免。此外，近一个多月来的全球联动效应虽在两市出现异化，但周边市场的负面影响却不容低估。 | ||
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