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实力券商深研精选五大板块牛股日期：2008-4-22 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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水泥行业：价格上涨成本上升 增持 一季度呈现往年不具备的新特点：部分区域淡季不降价；三月份水泥价格提前上涨，旺季提前信号明确。落后产能淘汰和行业集中度提高这两点提价原因是行业增长方式发生变化的体现，仍是未来水泥行业重点。 需求不会大幅下降 市场过于担心宏观调控对水泥价格的影响，以及成本上涨对水泥行业利润的吞噬。经过分析，我们认为水泥行业盈利将保持较快增长速度，从水泥价格、成本来看，下调盈利预测的理由不充分。 水泥需求并不会大幅下降：2008年是政府换届的第一年，投资冲动依然存在；雪灾过后，存在进一步扩大和巩固基建投资的需求；新农村建设将进一步深入，而这块的需求是刚性的，几乎不受宏调的影响。 新增需求>新增供给 供给面新增产能1.4亿吨(依据：2007年水泥行业投资650亿元左右，余热发电投资比重20％，以及我们从国家权威部门了解的生产线开工投产计划)；淘汰8000万吨；新增净供给量6000万吨。新增需求>新增供给，决定了2008年的水泥景气比2007年好，结合前三个月水泥价格的走势，我们假定2008年价格上涨18元左右。 我们按照煤炭上涨15％，以及电价上涨0.03元/度来计算，则每吨水泥成本增加12元(煤炭成本增加9元＋电力成本增加3元)，相对于18元的水泥价格涨幅，吨毛利相对于2007年明显呈扩大趋势。 而且，余热发电能让大企业内生性消化部分成本的上涨。 维持行业增持建议 在上述逻辑推断过程中，落后产能是水泥价格能够提升的关键，而且这个逻辑可以持续到2010年(因为未来三年是落后产能淘汰的发力阶段)，而2008年是这轮景气增长的第三年，增长周期拉长至2010年以后，买水泥股可以看到3年明确增长。 我们提出的从区域比较中寻找投资机会的策略正在逐步得到市场的认同，目前仍坚持该选股思路，维持行业增持的投资建议，重点推荐：西北、华北、中南地区，推荐的上市公司包括：天山股份(000877行情,股吧)、赛马实业 （600449）、华新水泥 （600801）、冀东水泥 （000401）、青松建化 （600425）、海螺水泥 （600585）。 (国金证券 贺国文) 第1页: 水泥行业：价格上涨成本上升 增持第2页: 造纸行业：新闻纸需求将提升 推荐2只股第3页: 食品饮料：产量保持较快增长 推荐5只股第4页: 铁路设备：受益京沪高铁开工 精选3只股第5页: 信息技术：信息化引领产业结构跃迁 推荐7只 造纸行业：新闻纸需求将提升 推荐2只股 本报告针对市场对新闻纸行业的悲观看法，以翔实的数据，前瞻性地深入分析了全球及中国新闻纸行业的供给状况、影响需求变化的因素及行业获利能力，指出中国对新闻纸的需求不但具有短期提升因素，中长期亦有提升空间。 投资要点： 中国新闻纸行业的产业链主要由三个环节组成：原材料采购－生产加工－出售给报社(印刷厂)。其下游行业即报业的兴衰存亡是新闻纸需求的主要决定因素之一。 造纸企业被迫加速整合使得行业获得自我净化，而新闻纸行业成为目前国内集中度最高的造纸子行业。据我们的最新统计，2007年不包括70万吨中小产能，国内前20位新闻纸大生产商产能约为388万吨左右，供需基本平衡；08年需求增长将超过供给增长，因此行业将明显转暖。 报业的发展状况直接影响新闻纸的需求。预计2008年奥运效应带来新闻纸需求量增长8－12％，达到430万吨左右，可能略超供给。虽然从发展趋势来看，新闻纸的需求增长将受到新媒体的冲击并随着数字报业的发展逐步减缓，但在这个趋势到来之前，新闻纸的需求仍将增长并且还有很大的空间。通过对全球及国内报业的详细分析，我们非常不认同传统报纸的消亡论。中国的新闻纸需求量不仅具有奥运短期提升因素，且从中长期来看亦拥有提升空间。 行业集中度、供求关系、生产经营成本和产品价格变化是行业利润和未来盈利的关键决定因素。综合对各因素的分析预测，我们认为未来两年新闻纸行业盈利能力将能够稳步提升。从长远来看，在正确有效的行业政策指导下，新闻纸行业将能够维持合理的盈利水平并持续健康发展。 | ||
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