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券商板块：风险资本计算标准变化的影响分析日期：2008-4-21 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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◆在计算净资本时，提高了权益类高风险资产的减扣比例; ◆将自营股票规模不超过净资本的100%改为自营权益类规模不超过净资本的100%，而权益类金融产品还包括基金等，因此进一步限制了券商持有股票的规模; ◆将总的自营业务规模不超过200%改为自营固定收益类规模不超过净资本的500%，提高了券商持有债券等固定收益品种的上限; ◆提高了券商在开展经纪业务、自营业务、承销业务和资产管理业务的风险准备比例，使得券商在扩大业务规模的同时进一步受到资本金的限制; ◆A、B、C、D类公司应分别按照基准计算标准的0.6倍、0.8倍、1倍、2倍计算有关风险资本准备，继续延续证监会对券商按风险分类监管的思路; 证监会此次修订《管理办法》和《计算标准》，对券商将产生以下方面的影响： ◆在目前的市场行情下，限制券商持有风险较高的股票类金融资产，而鼓励投资风险较低的债券类资产，表明监管层希望从制度层面控制券商的风险，避免券商重新回到2002-2005年因自营亏损而造成的大面积业绩亏损的局面; ◆净资本减扣比例的提高，以及风险准备计提比例的提高，使得券商在开展业务的过程中需要更多的资本金以支持业务的发展。目前资本金充裕，且风险资产比例较低的券商受到的影响相对较小，如去年实现融资的中信证券和海通证券。我们相信未来较多的券商将通过上市融资来实现资本的补充; ◆按风险分类来计算券商的风险资本准备，与监管层按风险分类来计提投资者保护基金有相同的效果，一方面降低风险券商可能造成的不良影响，另一方面通过扶优限劣，保持证券行业的稳定发展。在这种情况下，如国信、中金、中信等优质券商将在分类监管中获得一定的优惠; 监管层修订《管理办法》和《计算标准》，通过制度约束在一定程度上降低了券商的风险，有利于维持证券业的稳定发展。另外，这也将使得券商间的分化进一步加剧，资金充裕、风险控制较好且经营规范的券商，在业务开展中受到的限制较少，未来各项业务的市场份额有望向优质券商集中。 重点公司点评 海通证券（600837） ◆业绩稳步、快速增长; ◆经纪业务市场份额不断提高; ◆自营业务规模控制良好; ◆资产管理规模增长迅速，资产管理费率也超过市场预期，资产管理业务收入比重达到7%，未来有望成为财务稳定器，进一步优化收入结构; ◆募集资金的使用效率、对业务发展的推动效果是公司能否实现战略突破的关键。 中信证券（600030） 去年9月，证监会就允许中信证券开展直接投资业务试点。公司以不超过净资本15%的自有资金设立了直接投资专业子公司。公司是第一批综合类证券公司之一，也是首批创新试点券商。截止2007年年末，公司总资产1896.54亿元，同比增长196.70%，净资产突破500亿元，已成为国内资本规模最大的证券公司，领先优势进一步扩大。 | ||
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