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广发投资内参第967期日期：2008-4-21 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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广发投资内参第967期 每日策略分析 大盘再度大幅下跌,两市成交略有减少。盘面观察,市场热点缺乏,进场资金谨慎，特别是午后市场恐慌性抛盘再度涌出,止损斩仓盘不计价格地抛出使得大盘迅速跌穿3100点,短期直奔3000点整数关口。预计后市在没有消息的情况,市场将再度惯性下探，考验3000点的支撑。（分析师：游文峰） 重要信息点评 目 录 ★ 某券商发布地产政策点评 ★ 某券商发布华发股份（600325）调研报告，预计公司08 到09 年EPS 分别为1.20 元，2.10 元，维持“强烈推荐”评级 ★ 某券商发布保利股份（600048）一季度业绩点评，采取25 倍的08 年预期市盈率，将该股目标价格从45.00 人民币下调至32.00 人民币 ★ 某券商发布太阳纸业（002078）点评报告，给予买入评级，估计08、09EPS为1.62元、2.12元 报告内容 ★ 某券商发布地产政策点评 近日，国家税务总局发布国税函(2008)299号《关于房地产开发企业所得税预缴问题的通知》，规定“房地产预售收入，按照规定的预计利润率分季（或月）计算出预计利润额，计入利润总额预缴，完工后按照实际利润再行调整。”其中的预计利润率核定为：“位于省、自治区、直辖市和计划单列市人民政府所在地城区和郊区的，不得低于20%......”评论：1、 并非新政策，而是以前政策的修正。企业目前正在施行的是国税总局06年31号文《关于房地产开发业务征收企业所得税问题的通知》（附录二），与新条文的基本内容类似。2、 差异在于预缴计税基数确定标准的变化：“预计毛利率”修正为“预计利润率”。新规定要求开发商按照规定的“预计利润率”核算利润总额进而预缴所得税。原规定要求开发商按照规定的“预计毛利率”核算利润总额进而预缴所得税。二者差异在于，原规定下，开发商可以在预缴所得税计算前先抵减主营业务税金等项目。3、 总的税务负担没有加大，但预缴的力度加大。由于仅是预缴所得税，项目完工后将重新清算调整，因而并非新增税务负担。由于提前预缴的力度加强，对开发商的现金流要求更高。4、 开发商预缴所得税金额有所增加，考虑到所得税率的下调等，实际增加幅度有限。假设预售收入为1，原规定下需预缴所得税金额占预售收入比重约为3.3%左右（1*(20%-10%)*33%：20%为核定的毛利率，部分地区规定高于20%；10%为主营业务税金等占比；33%为法定税率）。新规定下需预缴所得税占预售收入比重约为5%左右（1*20%*25%：20%为核定的利润率；25%为法定税率）。总体看，增加幅度较低，对开发商现金流影响有限。 【简评】：此政策应是导致本周地产连续暴跌的主因。行业调整尚未明朗，现金流压力增大。即使程度不大，也容易给市场的恐慌心理放大。优质地产公司如万科等目前普遍现金充足，实际压力并不大，但股价企稳仍须等待五月销售情况明晰。（分析师：韦海生） ★ 某券商发布华发股份（600325）调研报告，预计公司08 到09 年EPS 分别为1.20 元，2.10 元，维持“强烈推荐”评级 主要内容：1、受益于各项利好，珠海楼市仍然维持了上升势头。尤其在拱北口岸由每日17 小时通关升级为24小时通关的预期下，澳门居民在珠海的置业热情有所提升。公司08 年来澳门客户占到29%，远高于此前10%左右的比例。08 年一季度公司预售收入约7 亿，预计到4 月末到达到10 亿。由于07 年的15 亿在途预售款正逐渐达到公司帐户，我们预计一季度末公司帐面现金可以达到20 亿左右。08 年还有由于华发生态庄园、华发世纪城三期、华发新城五期等楼盘开始预售，预计全年预售收入50-60 亿，08 年底的已售未结款将在70 亿左右，基本锁定09 年的大部分业绩。2、在充足的资金和良好的市场背景下，公司目前正计划加快开发速度。中山生态庄园三、四期的住宅类型将更加多样化，以加快周转。华发世纪城四期预计在08 年底至09 年全面开工，华发水郡一、二期也将在08 年开工，争取08 年底有部分预售。公司也已经在各重点关注城市设立办事处，以加快公司的异地拖长步伐。如果公司配股进展顺利，中山石岐和三乡项目的进展将会加速。3、不考虑配股和资产注入，预计公司08 到09 年EPS 分别为1.20 元，2.10 元，维持“强烈推荐”评级。 【简评】：公司未结算收入比例重，未来成长性有保障。目前估值大幅低于市场及行业平均水平，中期价值明显。但市场短期进入恐慌性下跌，看好者宜分步建仓。（分析师：韦海生） | ||
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