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4大顶级券商建议增持4只股日期：2008-4-21 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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□国金证券 严小飞 新合成2007年实现营业收入17.48亿元，比去年同期增长8.59%，实现净利润7707万元，比上年增长128.28%，经营活动产生的现金流量净额为1.86亿元，同比增长126.82%，基本每股收益为0.23元。公司业绩大幅度增长的主要原因是产品维生素E、维生素A、维生素H等价格提高带来产品毛利率提高，同时公司虾青素等较高毛利产品销售增加。 由于主要产品维生素系列在2007年进行了产品提价，使得产品综合毛利率较2006年上升了5.08个百分点，其中重点产品维生素E上升了6.9%，维生素H上升了10.73%。 2007年公司的营业费用、管理费用分别占营业收入的3.47%和5.59%，较去年同期的3.77%和5.21%基本持平，仍处于行业同类的较低水平。公司预测2008年主要费用仍控制在营业收入的12%以内，体现了公司较强的成本控制能力。 从供给角度来看，一段时间内供给增加不太现实。主要的制约因素包括技术及原料供应限制、环保对产能的限制。其中技术及原料限制尤为突出，VE的主要合成原料都来自于化工副产品，供应量有限。而且即使解决原料问题，从生产线建设到达产仍需1—2年的时间。 对于新厂商而言，维生素V、A的进入壁垒较高。由于维生素的生产以合成为主，生产所需的原料供应是有限且有一定的合成难度的。而现有的原料供应格局早已成型，很难去打破或发掘新的原料供应。因此，在原料问题得不到解决的情况下，增产或进入该领域只是一厢情愿的考虑。 受制于环保压力，现有的国内VE、VA厂商产能基本已经释放，要增产就必须争取新的排污量指标，在当前环保监管日益严厉的情况下，这种努力愈显艰难。对于新进入者来说，在不考虑行业原料及工艺壁垒的情况下，受制于环保压力，新建VE、VA车间的可行性也在日益降低。 关键数字：该股最新收盘价为37.37元。近期共有3家机构对该股作出评级，其中1家“推荐”，1家“买入”，1家“谨慎推荐”。 农产品 打造网络化核心竞争力 □国海证券 栾雪飞 农产品批发行业的区域龙头，是全国唯一一家实现了全国连锁扩张的农产品批发市场。预计08-10年公司批发市场业绩年复合增长率46%，对应农批主业EPS(增发摊薄计)分别为0.51、0.78、1.05元，含投资收益EPS分别为1.06、0.80、1.08元。仅考虑农批业务收益，公司可享受08年46倍的PE。 通过高科技信息平台，公司将实现低成本运作和信息共享，农批市场渠道价值才能充分体现。如果说近两年的"归核化"夯实了公司主业，给了公司一个健康的机体，那么08开始的“网络化”战略则是公司从量变到质变的蝶变探索。虽然目前公司农批市场全国网络布局初具雏形，但是各市场独立而分散。市场间只有建立起有机对接，信息、资金、物流共享的协同效应才能充分体现。网络化战略的突破口在于电子化结算的推进。电子化结算为公司储存了供需双方信息资料，是网络化的基础工作。 连锁扩张与精细化管理，共同彰显农批市场独特的渠道价值。随着佣金制全面铺开和停车费改为计重征收，农批业务综合费率呈逐年递增趋势。同时，客户长远利益绑定。"佣金模式"对"租金模式"替代的最大优势和必然结果。从“租金模式”向“佣金模式”的转变，将使公司分享成交额增长带来的业绩成长，绑定经营户和市场的利益，实现双方长久共赢，使市场渠道价值真正得以体现。预计公司未来新市场收入构成中，佣金比例在80%左右，租金比例不超过20%。 各细分市场通过差异化经营，以点带面逐渐拓展经营范围，实现高速增长。布吉市场是旧市场，旧模式，全国最大的综合性农批市场。随着平湖市场的建成，该市场将逐渐变为零售市场，长租问题也将迎刃而解。预计2010年净利润至少在2亿元以上。 上海市场是推行电子化结算比较典型的市场，模式最具可复制性。上海市场07年增长率高达41%。我们认为，首先，白条猪的电子化结算交易方式和猪肉涨价贡献利润总额的50%；其次，07年争取到几个大水果经营户，水果销量占到上海地区的20%，成为继生猪市场后的又一大利润增长点。 寿光市场具备一般农批市场不具备的引领行业发展的功能，盈利将大幅增长。随着市场搬迁、本地菜逐步纳入市场经营体系、佣金比率的提高以及下一步水果品类的引入，预计未来几年收入每年增长20%，净利润增长40%。 关键数字：该股收盘价为24.15元。近期共有7家机构对该股作出评级，其中4家"增持"，1家"强烈推荐"，1家"中性"，1家"谨慎推荐"。 | ||
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