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实力券商深研精选八大板块牛股日期：2008-4-16 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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同时，国防现代化的发展也离不开信息技术的支持，空间武器、电子设备、信息化通讯等一系列现代化的革新都将为电子元器件市场带来新的需求。 对于电子元器件行业来说，由上述多个因素作后盾，我们认为其发展空间是非常巨大的，因此对于行业的增长预期我们也始终保持乐观的态度。 板块具有明显抗跌性，历史平均市盈率25倍 08年电子元器件板块表现强于大市 近三个月，电子元器件板块累计跌幅为24.7%，而同期上证综指的下跌幅度为38.4%，在整个市场连续暴跌的前提下，电子元器件板块表现出了较强的抗跌性。相较中小板综合指数，电子元器件板块的跌幅也要小于前者的34%。 板块在整个半导体周期内的平均最低市盈率不低于25倍 在大盘持续下跌的趋势下，我们也在探讨电子元器件板块存在价值重估得可能性。在08年的投资策略中，我们回顾并分析了07年电子元器件板块走势趋弱的原因。之后，我们进一步对板块估值的合理性进行了分析，从中选择了10家具有代表性的行业龙头进行样本分析，得出的结论是：电子元器件板块在一个完整的行业周期(8年左右)内平均的最低市盈率不低于25倍，单个公司的最低值为12倍左右，主要集中在05、06两年。当前，在我们选取的样本中多数公司08年的动态市盈率已接近最低水平，甚至部分已击穿了最低水平，继续下跌的空间已被大幅压缩。因此，我们认为，电子元器件板块之所以在08年初表现出了强于大市的抗跌性，原因就在于此，即合理的估值是支撑当前走势的根本基础。 成长性为投资主线，产能扩张先行 对于08年电子元器件板块中个股的选择标准，我们没有过多的修改，仍然坚持以成长性为投资主线，选择盈利增长有保障且估值相对合理的公司为投资对象。在此，我们在08年投资策略报告的基础上，对具体的选择标准再进行相对系统的表述。 对于公司的成长性，我们认为可以分为外延式增长和内涵式增长两种。所谓外延式增长，无非是依靠规模的扩张来获取利润的等额或递减式增长，这种增长方式属于简单的扩大再生产，见效快但并非永续，是较为短期的增长。相对于外延式增长，内涵式增长的特点在于其利润的获取方式是以提高产品附加值来实现的。以集成电路产业为例，目前我国集成电路封测业的增长主要以规模扩张为主，但当达到一定的规模之后，提高产品技术附加值就成了产业发展唯一的出路。 重点公司 生益科技 （600183） 生益科技是目前内地最大的覆铜板(CCL)生产和供应商，竞争对手主要集中在我国台湾地区，行业地位无出其右。其作为市场需求旺盛的印刷电路板(PCB)产业链的上游企业，具备相当的上下游议价能力和成本控制能力，盈利能力可获保障。 目前，公司松山湖二期项目已于07年下半年实现量产，苏州生益二期项目正在建设中，两个项目新增CCL产能近900万平方米/年，占公司06年总销量的30%以上。除此之外，公司FCCL技改项目，陕西生益生产线技改项目等产能扩张动作频繁。预计08、09年是公司产能集中释放的时期，外延扩张正在稳步进行。 除规模扩张外，公司产品的质量也得到了下游企业的好评，目前公司产品已通过RoHs指令的要求，产品出口不受限制。 公司CCL产品的产业链下游为PCB产业，而PCB产品是各类电子产品中不可或缺的元器件之一，目前市场需求旺盛，供不应求现象严重，而且在可预见的未来，各类消费电子产品的市场需求将始终保持稳步的增长。良好的市场环境为公司的持续性盈利提供了基础。 受益于产能释放和行业景气高企，预计未来三年的复合增长率在25%左右，以PEG=1计算，合理市盈率可取25倍。公司2007年实现每股收益0.49元，目前的静态市盈率为17.1倍，相对于08年的动态市盈率则在13倍左右。 投资评级：“增持”，六个月内目标价18元。 长电科技 （600584） 长电科技是目前国内最大的内资集成电路封装测试企业，销售规模排名国内封测企业前十名。目前公司已参股或控股多家上游原材料供应商，具备一定的议价能力。 产能扩张方面，近期公司产能扩张步幅加快，2007年共有10个左右扩产项目在建，并又于下半年追加了3个扩产项目的投资。部分产能在07年已经释放，剩余产能将集中在08、09年释放。公司的外延式增长获有力支撑。 技术方面，公司技术虽较国外仍有差距，但与国内企业相比仍出于领先地位，技术储备丰富，FBP、SiP、WLCSP等中高端封装技术处于国内领先地位，是国内最有可能由量变发展到质变的集成电路企业。 | ||
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