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申银万国:短期内航空将存在投机机会
日期:2008-4-15 http://www.rich998.com 阅读: 次
牛股集中营
投资评级与估值:从航空未来趋势看,我们建议投资者谨慎,维持对航空“中性”投资评级,建议在反弹中逐步减持。2008 年航空股所处的市场环境并不是像07 年那么好:(1)国内客座率已经到达78%,未来上升空间有限,而国际航线受次贷影响,客座率可能会出现下滑或者至少上升放缓;2009 年A380、B787 等大飞机的陆续到位,国际航线的竞争趋于激烈。(2)油价上升是必然趋势,目前国际油价同比上升了40%以上,而国内油价仅比上升10%左右,国内油价的上调是早晚之事;(3)人民币升值已经在加快,08 年一季度已经升值4%,假如2008 年升值超过10%,2009 年还能有多快?当趋势不乐观时,投资者将寻求估值上的安全边际。从国外十余家典型上市公司的历史情况来看,市盈率会收窄到5-25 倍的范围内(最高到接近60 倍),市净率收窄到0.5-2.5 倍之间(最高到5倍)。国内航空公司与国外航空公司相比,估值上没有优势,且国内航空公司的A-H 股价差仍然最高的几家之一。我们认为,航空A 股与H 股的差价将逐步回到市场较为平均的50-100%的范围之内。 但是短期内航空将存在投机机会。
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