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广发珠海内参080415日期：2008-4-15 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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最终确定发行可分离交易转债来募集35万吨白卡项目所需18.4亿的建设资金，承受了认股权证能否行权从而募集9 亿资金的风险，维护了一贯的高度重视投资者关系的良好形象。3、公司文化纸和白卡纸占比高，是目前造纸行业最充分受益于行业景气的上市公司。在“节能环保”政策和《造纸产业政策》的大力推行下，造纸行业未来的供给增速将得到严格控制，自07年中期进入的上升周期将是一个长上升周期（初步判断可持续至2011年）。此外人民币的加速升值将使进口木浆价格趋于稳定，从而巩固长上升周期的行业高景气度。目前纸价总体呈现为需求拉动型提价，行业全面进入上升周期已完全确立。当前子纸种景气度排序依次为文化纸、白卡纸、铜版纸、新闻纸、箱板纸。预计08年公司文化纸和白卡纸主营收入占比73%，净利润占比约83%，因此是目前造纸行业最充分受益于行业景气的上市公司。4、风险提示：公司面临的风险主要是国家执行“节能环保”政策和《造纸产业政策》的力度是否符合预期。5、业绩预测及评级。如公司发行可分离交易转债成功，则09年股本将不会摊薄，考虑到本次再融资进度，预计35万吨白卡项目应顺延3个月至明年7月左右投产，保守估计当年可生产10万吨，可贡献净利润6940万元，合EPS0.22元，09年业绩将从1.54元上调为1.76元，增长率为42%。综合考虑，仍维持32.24元的短期目标价以及前期盈利预测，暂不上调，相当于08年动态市盈率26 倍或09年18倍。维持“买入”评级。（08/09年EPS1.24/1.54元，08/09年PE18/14倍，当前价22.34 元，目标价32.24元，买入评级） 【简评】公司文化纸和白卡纸占比高，是目前造纸行业最充分受益于行业景气的上市公司。从预测业绩水平和股价总体保持强势整理格局来看，如果大盘走稳，股价未来具有创新高潜力。可重点关注。回调到前期低点18.5源附近可重点关注。（罗利长） | ||
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