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广发投资内参第962期日期：2008-4-12 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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广发投资内参第962期 每日策略分析 大盘窄幅波动,两市成交进一步减少。盘面观察,市场热点散乱,招商银行业绩预增提升市场信心,但市场走势仍显谨慎。预计后市在3500点位置附近反复整理,中线看大盘仍有进一步反弹的空间。（分析师：游文峰） 重要信息点评 目 录 ★ 某券商中航地产（000043）年报点评，预计公司08、09年度每股收益分别为1.21元、1.42元，维持公司“买入”评级 ★ 某券商研究机构对中材国际（600970）发出点评报告，预测公司07-09年EPS（配股摊薄前）1.51元、2.6元和3.67元，上调至“增持”的投资评级 报告内容 ★ 某券商中航地产（000043）年报点评，预计公司08、09年度每股收益分别为1.21元、1.42元，维持公司“买入”评级 主要观点：2007 年报显示，公司全年实现营业收入22.63 亿元，同比增长55.92％；营业利润3.24 亿元，同比增长122.10％；归属母公司净利润1.50 亿元，同比增长108.66％；摊薄EPS0.74 元，高于我们原来0.69 元的预期，分配预案为每10 股派现金2.5 元（含税）。2、根据公司年报，全年收入增长和利润增速快于收入增速的主要原因是毛利率较高的房地产业务和酒店经营业务增长较快所致，收入同比分别增长133.76%和43.65%，而毛利率较低的自行车业务基本保持平稳并有望在08 年完成剥离。3、业绩高增长值得期待，商业物业比重将增加。未来两年，公司的坪地、昆山、新疆等项目陆续进入销售结算期，这些项目基本为100%权益，而给公司07 年贡献主要利润的观澜项目不过51%的权益，因此公司未来几年业绩高增长非常值得期待。公司目前拥有4 家酒店，计划到2010 年发展到13-15家，随着商业物业持有量的增加，未来酒店经营和物业管理对整体业绩的贡献将提升，公司的现金流和盈利能力都将得到改善。4、公司土地储备充足、项目充裕，业绩增长可期。07 年公司通过定向增发注入优质资产、改名、剥离盈利能力较差的自行车制造业务以及不久之前大股东股权梳理等一系列动作使得公司作为中国航空技术进出口公司旗下地产业务的唯一平台的战略更加明晰，外延式的增长将为公司的快速发展注入强大的动力。目前公司总市值不到40 亿，“大集团、小公司、小市值”的特征十分明显，相对于拥有的和未来有整合预期的资产投资价值明显。5、加大投资工业地产和股权收购力度，积极增加新的利润点。公司开拓工业地产业务主要是为了提升整体业务的协同效应，除了之前的衡阳工业园项目外，公司全资子公司中航工业地产公司与深圳市九家公司合资设立深圳市深越联合投资公司开发越南广宁省的东梅工业区项目，公司为第一大股东，占26%股份。公司还通过控股子公司江西中航地产公司以约3.5 亿元收购江西江湾实业有限公司等五家公司的67%的股权，预计可新增80 万平方米的项目储备。公司在整合效应不断显现的同时，积极向外拓展、不断增加新的赢利点。6、盈利预测与评级。按照公司目前项目开发及结算进度并假设08年自行车业务能够完成剥离，我们预计公司08、09年度每股收益分别为1.21元、1.42元，维持公司“买入”评级。 【简评】：公司高毛利地产结算确定，业绩增长明确，加之潜在资产注入题材，相对于08年目前不到15倍PE，股价短期低估，可阶段性关注。（分析师：韦海生） ★ 某券商研究机构对中材国际（600970）发出点评报告，预测公司07-09年EPS（配股摊薄前）1.51元、2.6元和3.67元，上调至“增持”的投资评级 主要观点：关键假设点: 假设公司07-09年新签合同订单额分别是225亿、274亿和278亿。假设公司07年-09年的海外收入毛利率分别是7.9%、8.5%、10%，综合毛利率为10.2%，10.4%和11.4%。假设08年和09年人民币对美元升值幅度分别为8%。公司虽然身处强周期性行业，但根据对未来3年内国内国际市场的判断，整个行业的高景气度至少能持续到2010年。公司08年新接订单量将继续超越07年，增长拐点并未到来。市场可能过高担心了人民币升值给公司带来的负面影响。汇率风险影响不可避免，但公司可通过多种途径尽可能降低人民币升值给公司带来的损失。我们预计公司未来2年每年的汇兑损失在6000万-7000万之间，对净利润影响有限。公司股价最重要的催化剂是毛利率超预期提升；另一个重要的催化剂因素是新接订单金额超预期。最后，SCC项目若08年顺利提前竣工，公司可获取一定额外奖励。按合同规定奖励金额不超过0.29亿美元，除税后最多可增厚08年业绩0.9元（最理想状态）。核心假设风险: 公司主要风险包括四点：1、毛利率上升幅度的不确定性2、原材料涨价以及人工成本上涨削弱公司的海外竞争力 3、海外工程安全以及工期风险 4、人才缺失风险。 | ||
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