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寻找超跌白马！实力券商推荐5大板块20只股日期：2008-4-7 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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雪灾对行业全年影响不大，但个别水泥上市公司一季度业绩将有所影响 本次雪灾主要影响华东、中南地区的水泥企业，雪灾历时有20多天，但由于一季度本来就水泥消费淡季，水泥企业本来就要安排10多天的检修，其影响也就在一定程度上降低了，当然对于受灾区的水泥企业的生产、经营还是受到一些影响，对于上市公司而言，主要是华东地区的海螺水泥、中南地区的华新水泥。 对海螺水泥而言，由于其分布区域较广，其影响的幅度也相应减弱，而且其主要靠水路运输，运输中断对公司销售的影响也降到最低。春节后公司开始了第一轮提价，基本把雪灾因素及煤炭涨价因素抵消还有富余，因此，海螺水泥一季度业绩还会有一定幅度的增长。 对华新水泥而言，由于湖北是华新水泥的主要销售市场，湖北一季度受雪灾影响较为严重，据了解在雪灾期间每天水泥销量仅为几千吨(正常1天约5万吨的销量)，且水泥价格也下跌了7-8%，因此，我们预计公司一季度业绩可能同比出现下滑。 但综合来看，灾后水泥价格上涨表现比较强劲，而且由于一季度本来就是水泥企业的淡季，一般一季度的业绩只占公司全年10%左右，因此，我们认为并不会影响相关公司全年的业绩表现。 展望：行业供求向好趋势不改，成本上涨因素可以转嫁 影响供给因素之一：水泥新增产能相对合理，盲目扩张不会再现 根据水泥协会统计的数据，2007年共投产88条新型干法生产线，熟料产能约为8940万吨，同比增长约5.8%，尽管水泥新增产能在05-06年连续两年下滑之后有所反弹，但我们认为新增水泥产能比较合理。而且我们认为随着国家对新上水泥生产线审核的日益严格、国家信贷对大企业的倾斜及水泥行业暴利时代的结束等诸多因素，未来水泥行业将不会出现象以往大规模资金涌入的情况，水泥新建产能有望保持比较合适的规模。 影响供给因素之二：多管齐下，落后产能的淘汰进程乐观 07年2月18日，国家发改委发布了《关于做好淘汰落后水泥生产能力有关工作的通知》，明确了到2010年末期，全国要累计淘汰小水泥产能2.5亿吨，并把淘汰任务分解到各个省、市、自治区，落后产能淘汰真正意义上拉开序幕。为了配合该《通知》的实施，08年1月7日，国家发改委公布2007年应予淘汰的落后水泥产能的企业名单，涉及1066户企业、1474条生产线将被强行停产或拆除。 此外，国家质检总局、国家标准化委员会联合发布了《通用硅酸盐水泥》新标准，最为关注的是取消了普通水泥强度等级中32.5和32.5R两个标号。立窑是落后产能的主体，由于生产工艺等方面的原因，其生产42.5等级以上高标号水泥在质量、性能、稳定性方面与新型干法窑有较大差距，其主要生产抗压强度比较低32.5低标号水泥为主，对应的市场领域为水泥质量要求并不高的建筑施工领域。据了解立窑只有30%左右的水泥能达到比较稳定的42.5标号，该标准将于6月1日正式实施，实施后对立窑水泥的打击将非常大。 据水泥协会的统计，2007年淘汰水泥产能约8700万吨，根据国家发改委发布的《分省淘汰落后水泥产能计划表》，要求07-10年间要累计淘汰2.85亿吨落后产能，照此计算，我们预计未来三年尚需淘汰6500万吨/年，从目前淘汰的进程来看，我们认为淘汰目标还是有望实现的。 水泥需求仍继续保持较快增长 水泥需求与固定资产投资密切相关(如图6)，二者呈现比较明显的正相关。08年1-2月固定资产投资增速为24.3%，仍然保持较高的增长速度，根据我们宏观经济研究员的观点：我国08-09年固定资产投资仍将保持在22%、18-20%左右的增长，主要是基于以下几方面的判断： (1)新农村、中西部建设承接东部建设：本轮宏观调控主要是为了应对国外经济增速放缓，调控那些可能形成产能过剩的工业行业，要保证国民经济平稳快速增长，必须加大对于基础设施、新农村等投资力度；(2)我国城市化正处在加速发展阶段，住房投资包括今年政府工作报告提出的廉租房和经济适用房建设、市政基础设施建设投资需求仍然较强；(3)政府换届因素：08年是政府换届之年，从历年数据来看，换届当年的投资数据均高于往年；(4)灾后重建因素：3月份召开的两会提出加紧进行灾后重建及增加对完善基础设施和通讯电网投资。 根据我们的研究，水泥需求增速对固定资产投资增速的弹性系数在0.5左右，则08-09年的水泥需求增速仍有望保持在11%、9%左右。 供求好转的格局下，成本上涨因素可完全转嫁 煤炭、电力在水泥生产成本中占据主导，分别占成本40%、30%左右，煤、电在生产成本中占据主导，由于煤炭价格变动幅度大，其对水泥生产成本影响比较明显。从煤炭价格长期趋势来，基于关停小煤矿、大煤矿限产及成本上涨等因素推动，预计未来煤炭价格仍将稳步上涨，预计年均上涨幅度在10%左右。在上游原材料价格普遍上涨的背景下，能否转嫁原材料价格上涨成为关键。 | ||
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