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有色金属：超跌反弹还是价值凸显？日期：2008-4-7 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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主持人谭述 有色板块在2005年以来的股票牛市中出尽风头，创下了“高价股最多的板块”“股价阶段性翻倍最多的板块”“牛股最多的板块”等多个“之最”。可是，在去年以来的系统性调整中，有色板块在劫难逃，众多股票腰斩。昨日，该板块跟随股指再次探底后强劲反弹，终盘中国铝业、焦作万方、常铝股份涨停，大有再露峥嵘之势。是产品涨价还是市场的轮动机会使然？有色金属的众多子行业：黄金、铝业、稀、铜，哪一个行业在后市机会更多？在美国经济滑坡的背景下，有色金属价格是否还将坚挺？板块效应还可以看好么？为此我们约请到两位行业研究员(华泰证券的高远和民族证券的罗晋荣)来共同探讨。 主持人：现在有色金属行业的整体市场需求和二季度的价格走势如何？美国经济衰退对有色金属的需求和价格会不会造成影响？主要是哪些子行业受影响？ 民族证券罗晋荣：有色金属各细分子行业差别较大，总体来看，全球有色金属市场需求受美国次贷危机影响有限，有色金属市场需求依然旺盛，供需基本平衡，特别是作为全球最主要的有色金属消费国———中国在2008年宏观经济继续保持高速增势，成为近期支撑全球有色金属价格走高的一个主要动力。美国经济衰退将对有色金属需求产生不利影响，但由于全球其他新兴市场对有色金属需求增长以及部分国家有色金属供给出现问题，这种风险近期得以化解。中长期来看，中国作为全球最主要的有色金属消费地区，美国经济衰退对有色金属市场的影响依然存在。主要是铜、铝等大宗金属容易受到冲击，小品种金属则基本不会受冲击。 华泰证券高远：是否有足够的需求支撑市场，已经成为现阶段左右金属市场长期走向的决定因素。2008年一季度有色金属品种价格上涨原因有两个：1、美元走弱促使资金大量涌入商品市场，从而推高金属价格。2、中国雪灾和南非电力紧张造成有色金属产品产量损失，铜、铝供应趋紧。因此二季度相关金属价格会否上涨要继续关注美元和产品供应。我们认为，相关因素二季度对有色金属总的消费量影响相对有限。 主持人：有色金属各子行业的基本面状况如何？你们更看好哪个子行业？为什么？ 民族证券罗晋荣：子行业中，黄金、锡、钼等小品种金属贵金属基本面较好，铜、铝作为有色金属中最主要的两个品种基本面保持中性，但部分优势突出的企业具有良好的投资价值。黄金：作为具有保值功能的货币性金属，受益美元贬值，价格可能快速上升。3月份黄金冲击1000美元/盎司后回落，长期看黄金上涨没有改变，我们认为2008～2009年黄金将成为表现最抢眼的有色金属。锡：近期走势最强劲。我国和印尼是全球最主要锡产地，印尼出口锡配额下降、我国锡产量不足以弥补缺口导致锡供应偏紧，我们预计2008年全球锡价格将高位运行。钼：战略性金属，生产量较稳定，价格走势更为稳健，受益中国不锈钢和特殊钢快速增长，钼金属需求前景广阔，中长期价格和盈利能力值得期待。 华泰证券高远：我们认为铜、锡的基本面较好。铜：中国是拉动全球铜消费的火车头，原料供应紧张，我们认为2008年铜价仍将保持坚挺。电解铝：2007年中国铝消费增速达到38%，2008年预计仍会有25%的增速。2008年冰灾影响，若中国电解铝产能较快恢复，铝价有可能回落。铅锌：分布较平均、矿山产出较分散。过去两年铅锌价格大幅上涨，一些矿山又重新开工，我们预计铅锌会出现一定过剩。全年来看，锌价格有可能保持低位震荡。国际铅价受中国铅金属出口政策趋严的影响有可能保持稳定。锡：我们认为锡价能够保持坚挺。 主持人：从近期二级市场的表现看，你们觉得有色金属类上市公司的估值是否合理？它们2007年整体业绩如何？后市你们看好哪些上市公司？ 民族证券罗晋荣：前期有色类上市公司估值偏高，近期其估值基本合理。年报看，整体业绩并不十分理想。原因在于：有色金属矿产价格暴涨幅度超过或远超有色金属价格涨幅，其利润严重向矿山转移，冶炼企业从金属价格上涨中获益不多。同时，有色冶炼企业同质化较严重，深加工能力和水平普遍不足，缺乏差异化竞争优势。我们建议后市关注三类有色企业：一是具有矿产资源优势的企业。自有矿的产量和储量决定有色企业竞争力；二是关注具备完整产业链的企业，其抗风险能力普遍较强，盈利能力更为稳健；三是关注具有资产注入预期的企业，特别是矿山资源注入将极大提升企业价值。 华泰证券高远：自2007年10月起，有色板块进入了深幅调整，相对于A股大约45%的调整幅度，很多有色金属股票调整幅度高达60%-70%，许多股票现在的股价对应2008年的预测市盈率已经在20倍以下，个别股票甚至接近10倍。我们认为不同产业链位置的估值会有所不同。国际上有色金属矿山企业估值水平一般在8-15倍之间，不考虑我国经济确定的高速增长，有色板块的很多股票估值水平已与国际接轨，我们认为现阶段的有色板块是被严重低估了。业绩来讲，矿山型企业的业绩受金属价格影响较大，但矿山开采利润巨大，毛利润一般在40%以上，因此，即便矿山企业业绩受影响，也不会出现亏损。2008年多数有色冶炼企业的产能仍会有较大扩张，因此，冶炼企业业绩不会受到太大影响。 主持人：针对有色金属板块二季度策略，给投资者什么样的建议？ 民族证券罗晋荣：对于二季度，我们建议投资者重点关注黄金、锡金属、钼金属等板块，对于铜和铝企业则重点选择具有比较优势的企业。 华泰证券高远：二季度，我们建议投资者关注基本面较好的铜、锡行业，重点关注有资源优势的江西铜业和锡业股份（000960）。同时还可以关注一些被严重错杀的股票如焦作万方、包钢稀土（600111）。焦作万方，预计2008、2009年铝产量为42、48万吨，预计公司2008、2009年EPS为2.00、2.37元，以现有股价计算其2008年PE仅有12倍。包钢稀土，主产品氧化镧、金属镧价格大涨可为包钢稀土增加每股收益0.17元。我们预计公司未来两年的业绩将爆发式增长，2008、2009年EPS分别为1.53元、1.93元，以现在的股价计算PE在20倍左右，考虑到稀土资源的稀缺性和公司在世界范围的垄断性，我们认为现在的价格被严重低估。 | ||
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