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精业胜龙投资内参（0407）日期：2008-4-6 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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第二季度作为传统的金属消费旺季，特别是国内市场的季节性特征更加显著。从市场数据来看，近期金属的消费需求正在加速的迹象已经开始显现：LME铝锭库存持续上升的势头正在改变;年初国内形成的铜库存已经开始消化，，上海期货交易所库存开始大幅下降，同期%26#65279;LME库存则是持续下降。 2月份有色金属价格大幅上涨 以铜为首的金属价格在二月末开始了一波强劲的反弹，LMEX 月环比上涨23.66%。大金属的表现尤为突出，其中铜价环比上涨10.8%，铝价环比上涨12.2%，铅价环比上涨16.8%。锡和黄金都创出了新高。 坦白说，在目前错综复杂的市场环境下，想要准确判断此轮超级牛市中的金属价格在特定区间(如：三个月、半年或者一年)内的走向难度较大，我们能做到的是尽可能地将影响金属价格的各类因素罗列出来，分析多空因素在不同时段有怎样的PK 结果。 与此同时，出于规避通胀压力和地缘政治冲突避险的需求，加上美元贬值、油价走高、金融市场动荡，黄金价格也稳步上行。在这样的市场环境下，导致了市场资金对于大宗商品的追捧热情日渐高涨，部分资金流入到原油、黄金、大豆、等大宗商品市场当中，并继续推动大宗商品走牛。低迷了一段时间的大宗金属商品市场由此也重新成为了资金的关注对象，再加上近期以铜为首的部分大宗金属库存配合默契的减少以及能源供应的紧张，从而成就了此轮金属的强劲反弹。 金属价格出现了较为明显的外强内弱的格局 在目前国内物价上涨的趋势并未改变，1 月份CPI 数据过高，预期ZF对于物价调控的压力将进一步加大的宏观背景之下，国内投资者似乎更为关注金属供需这一基本面。换句话来说，更为注重金属的商品属性。我们认为，这种外强内弱的格局，一方面是受人民币加速升值因素的影响，另一方面其实也间接体现了基本金属目前并没有获得强劲的基本面支撑。未来金属价格的走势将取决于其金融属性和商品属性之间的博弈。 年报业绩惊喜可能不多 3 月是年报的公布的集中月份，不过受到加工费下降和07 年四季度有色产品价格下降的影响，有色金属冶炼业公司四季度业绩可能会受到一定的影响。年报业绩高增长的主力将主要集中在加工类和大量资产注入的公司。另外，由于有色企业在07 年大量的分红，预计08 年报的分红比例将不会很高。 投资策略 一季度已经走过2/3，有色板块也经历了持续大幅度的调整。总的来说，该板块正在向投资安全区域靠拢。从估值的角度上来看，板块平均估值已经从近60 倍的PE 下降到了42 倍左右，虽然仍高于A 股市场38 倍的PE(最近4 个季度，剔除亏损，流通股本加权计算)，但由于近期金属价格的强劲反弹，我们认为有色金属还是出现了交易性投资机会。 ◆ 关注黄金生产企业。黄金生产企业将受益于近期黄金价格的强势上涨。黄金价格仍然有继续走高的预期。未来黄金企业的业绩将有较大成长空间。而黄金股的市盈率偏高是其主要风险因素。关注中金黄金，山东黄金，辰州矿业。 ◆ 一些深加工企业由于收取较固定的加工费，受有色金属价格的影响较小，一些有产能扩 张的小盘加工类公司具有较高的业绩增长预期。如高新张铜、精诚铜业等。 ◆ 关注有兼并收购题材的上市公司。如关铝股份、焦作万方等。 重点公司点评 中金黄金(600489) 公司具有完整的黄金产业链，涵盖了探、采、选、冶、精炼等各个环节;采用瑞典玻立登技术的黄金精炼厂每年精炼能力位居全国前列，公司是上海黄金交易所最大的现货供应商之一。近期公司拟非公开发行股票收购集团优质资产，将大幅提高公司的黄金储量，保证了公司业务快速发展，此次 增发完成后，后续资产仍将陆续注入，看好公司长期发展前景。 中国铝业(601600) 中国铝业是中国国内最大的综合铝制品生产商，是中国铝行业整合的主导者，是铝行业中唯一涉及海外业务的公司;目前氧化铝产能世界第二、电解铝产能全球第四。作为中国乃至全球最规模最大最专业化的综合铝生产商之一，其必将成为国内铝行业整合的主导者。同时中国铝业的一体化进程加快将使得公司在行业竞争中处于优势地位。 中孚实业 （600595） 公司拟54.5亿元建设30万吨高性能铝合金特种铝材项目。与此同时，公司还变更了前期定向募集资金用途，用于增资中孚电力、银湖铝业和收购林丰铝电。 高新张铜(002075) 公司是有色金属行业内领先的铜产品生产制造商，主要从事空调制冷用铜管、铜水管及管件和铜合金系列产品的生产和销售。公司是国家高新技术企业，建设部中国建筑金属结构协会铜水管及配件定点生产企业。 | ||
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