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券商研报荐4只白马股日期：2008-4-3 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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(国泰君安) ●公司2007年实现营收14.26亿元，同比下降17.3%，主要是由于合并报表口径发生变化，可比性不强。净利润1.71亿元，EPS为0.44元，增长199%。批发市场业务的收入与毛利率水平基本符合我们的预期，合并报表的收入达到6.61亿元，增长37.8%，毛利率为75.1%。公司旗下的18个批发市场贡献利润1.61亿元，增长29%。加工养殖配送业务得益于生猪价格的高涨，以及处理资产的收益，实现净利润1.15亿元，同比增长4倍以上。 ●利润表显示，除了批发市场业务稳定增长之外，净利润增长更重要的来源是投资收益与营业外收入。投资收益为8406万元，其中处置子公司所产生的收益超过1亿元；营业外收入为1.07亿元，其中处置固定资产收入7000万元。尽管批发市场收入实现了稳定的增长，但利润来源主要还是来自于非经常性损益，具体而言就是处置资产及子公司股权的收益，部分以投资净收益方式实现，部分以营业外收入方式实现。扣除非经常性损益后的净利润仅1300万元。 ●2008年公司将确认出让深深宝股权的收益，以及可能冲回已计提的金信信托的减值等一次性收益。2009年虽然EPS下降，主业仍能实现增长。 ●公司在年报中表示将海吉星投资公司作为非农产品批发市场业务和资产的运作平台。我们认为，农批市场业务为公司所长，且行业前景看好，公司的非农批业务也应与之相关，实现不同业务间的互补、促进。 ●不考虑增发摊薄股本，我们对公司2008年-2010年EPS预测分别为0.82元、0.69元、0.81元。若剔除非经常损益，估值较高。但随着公司的农批市场陆续进入正常盈利水平，且行业发展前景值得看好，维持“增持”评级，目标价30元。 西飞国际（000768）非公开发行提高盈利能力 (中信建投) ●公司公布2007年年报，实现营业收入21.7亿，比上年增长12.2%；实现净利润9171.2万，增长31%；稀释每股收益0.146元。公司收入增长的主要原因是各类产品产销量有所上升，其中航空零部件业务收入增长14%；非航空产品依托航空产品的优势，收入也实现了一定幅度的增长。净利润增幅高于收入增幅的主要原因是资产减值损失比去年减少了2326万，占净利润的25%。公司实际盈利能力比去年有所下降，主营业务毛利率下降4.3%。毛利率下降的主要原因是：①采用新会计准则后，将相应工资性费用计入制造成本，导致成本增加；②人民币升值；③原材料(特别是异型材料)价格有所上涨。 ●2008年公司产品结构将面临重大调整，未来高速成长可期。非公开发行股票完成后，公司的主营业务将从飞机零部件制造转向整机和零部件制造并举。整机业务方面，2008年可交付新舟60飞机22架，此外轰六和飞豹战机也将在军费增长的背景下获得更多的订单。转包业务方面，公司拥有先进的数控加工技术和机翼制造技术，预计转包方面可保持40%以上的增长速度，2008年公司计划交付1409架份。公司整合沈飞民机和成飞民机后，ARJ21的生产任务承担量也将从60%提高到90%左右，ARJ21的首飞和交付将对公司形成利好。 ●大飞机项目也将对公司的长远发展产生积极的影响，公司是大型军用运输机的研制主体，在未来的民用大型客机制造中，也将承担大量的零部件供应任务，成为从大飞机项目中受益最大的一家上市公司。 ●预计2008年、2009年分别实现收入99亿、118亿，EPS分别为0.52元、0.70元，考虑到公司未来的高速成长性，可给予一定的溢价，目标价格34元，维持“增持”评级。 用友软件：全新经营模式 再造软件龙头 受制造业与服务业的升级影响，行业将维持较快的成长，预计行业收入增速19%。管理软件业的发展进入新的阶段：互联网的普及使软件的应用模式发生了极大的变化，传统的商业模式面临越来越多的挑战。在新的价值链下，面向服务的企业应用逐渐成为趋势，产品与服务逐渐融合。此外，SOA成为符合未来发展的产品架构，主流厂商都将推出新一代产品。 全新模式打造价值链 公司提出全新的客户经营模式，实施客户导向的市场策略。我们认为新的经营策略本质上是面向服务，对客户资源的整合和价值挖掘。同时，服务模式的创新也需要建立在新的产品架构基础上。今年公司将推出面向服务的新一代产品U9和针对入门级企业的在线服务平台，公司产品线更加完善。公司尽管有国内领先的客户基础，但公司用户价值与国外巨头的用户存在较大差距，主要体现在应用的深度和服务消费上，公司新模式将有助于从这两方面去重新挖掘公司的用户价值。 进入新的扩张阶段 公司产品在高端市场的突破以及新产品的推出将促进公司产品收入出现加速增长，同时，也加快了对外合作步伐，此前与微软的战略合作有助于公司能力的提升，今年公司将收购兼并列为全年关键业务，体现了公司扩张的意图。国内软件业竞争日益激烈，行业整合是必然趋势，作为软件龙头的公司，理应担当整合者的角色，因此，谨慎看好公司未来在整合中获得成长的机会。 收入加速增长 维持买入评级 根据调研情况，我们认为今年公司收入增长将加速，预计2008年、2009年的EPS分别为1.66元、2.10元。综合相对估值和绝对估值的结果，并考虑公司的行业地位和持续成长性，维持买入投资评级。(光大证券) 云维股份：优质资产注入 业绩大增 公司预计今年一季度业绩较去年同期预增1100％左右，其主要原因是优质资产注入后报表合并范围增加以及主导产品毛利率的提升，我们估计公司一季度每股收益为0.33元，符合我们的预期。 注入资产发挥效益 注入的焦炭及其下游资产今年将充分发挥效益，注入的300万吨焦炭和下游深加工项目充分受益于行业的景气，2008年焦炭的价格继续保持上涨走势，虽然焦煤的价格持续走高，公司的焦炭毛利率依旧保持上升态势。2008年的焦炭产量将从去年的200万吨增加到300万吨，而2007年一季度焦炭资产尚未注入，报表合并范围增加导致公司净利润较去年一季度大幅增长。 PVA和纯碱盈利能力超预期 公司其他的产品都维持在景气状态，PVA的价格一直维持在19000元／吨，一改往年盈利能力低下的状态，纯碱和氯化铵的盈利能力也处于历史高位，这也是公司盈利增长的重要原因。南方特大冰冻灾害反而使得公司的电力供应得到保障，今年一季度，发生在我国南方的特大冰冻灾害虽然使得公司的产品运输出现了些问题，但是由于西电东送无法进行，云南的电力供应充足，公司的开工率得到了保障。 一季度公司去年新投产的20万吨甲醇装置因设备原因开工不理想，目前已经解决，随着开工率的提升，甲醇在二季度以后会发挥效益。今年以来，由于国际能源价格上涨，甲醇价格一直维持高位，公司采用的焦炉气制甲醇，成本很低，因此，甲醇装置的顺利投产有望在二季度以后增加业绩。 维持买入－A评级 我们预计公司2008年每股收益为1.49元，2009年由于2.5万吨BDO投产，公司业绩继续保持高速增长态势，维持公司“买入－A”评级，公司股价经历大幅调整后，目前估值具有吸引力。(安信证券) | ||
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