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成长可期待！实力券商推荐6大板块金股

日期：2008-3-27 http://www.rich998.com 阅读：次牛股集中营

　　低档文化纸需求的价格弹性较低，价格上涨不会导致消费量的显著减少。由于国家对草浆生产线基本不再批，低档文化纸的产能难以增长，居民对文化纸的消费缺口只能转向中高档文化纸，从而带动中高档文化纸价格逐渐上涨，促使大型中高档文化纸厂毛利率的大幅提升。

　　对于文化纸这样产能分散的子行业，关停落后产能可以将小厂淘汰出局，减少供给存量，使得子行业竞争态势好转，降低文化纸子行业的产能分散性，推升其景气程度。

　　主要受益企业介绍：

　　大型造纸企业由于环保设备完善成为环保政策实施的受益对象。银鸽投资和博汇纸业是以草浆为主要原料的大型文化纸生产企业，成为此番节能减排工作的直接受益者。

　　银鸽投资：现有产能50万吨。公司07年主营业务收入中67%为文化纸，是产业节能环保政策关闭落后产能的最大受益者。

　　公司具备两大主要优势：

　　1.文化纸具有品牌优势。公司是全国最大的草浆文化纸企业。文化纸一直是公司的拳头产品。公司位于中国小麦生产第一大省河南省，麦草收购价格较山东等地具备成本优势。通过长期的经验积累和技术改造，公司文化纸的纸品质量高，适印性好，中央重要文献及国家领导人专著、香港立法委员会选举都选用了银鸽文化纸。目前已与人民教育出版社、中国地图出版社等多家国内知名出版社建立了良好的合作关系，近年产销率持续保持100%。07年公司的文化纸业务贡献主营利润占比71.39%，环保政策实施带来子行业产能分散性降低、竞争态势好转，文化纸价格持续攀升，为公司打造更大利润空间。

　　2.公司具备环保优势。公司是环保治理先进企业，管理层一直很重视环保工作。目前公司总出水口COD排放稳定在220mg/L左右，远低于国家标准。2005年公司被授予资源综合利用企业，河南省绿色企业，并在2006年由河南省环保局向国家环保局推荐为环境友好企业。而业内很多现存企业对环保重视不够，环保政策实施后纷纷加大环保投入，增加生产成本，使得企业盈利空间受到压缩。

　　博汇纸业：现有产能72万吨。公司主导产品为文化纸和白卡纸，两项合计占公司07年主营业务收入的77%，其中书写纸占比34.1%，白卡纸占比41.4%。白卡纸价格在年内不断走强，毛利率也由年初的20%左右攀升至22.4%。白卡纸08年将继续保持景气，同时公司的募资化学浆项目为公司白卡纸生产提供原材料，将大幅降低白卡纸的生产成本。文化纸毛利率07年下半年提升至23.1%。文化纸由于国家产业政策关停落后产能，将处于长期景气趋势中，预计08年仍有提价空间。

　　瓦楞纸属于运输包装纸中的低端纸品。与书写纸相似，瓦楞纸产能同样较为分散，在本次环保风暴中瓦楞纸有大量落后产能被淘汰，降低了子行业的产能分散性。A股公司中的山鹰纸业有一定程度的受益。

　　环保风暴对新闻纸子行业也有一定益处。由于新闻纸以进口美废为主要原材料，排放不达标且起始规模不足的企业没有环保批文，拿不到进口额度，从而限制了新闻纸的小产能。新闻纸龙头企业华泰股份、晨鸣纸业将从中受益。

　　3.3行业集中度提高，打造寡头发展方向最可能

　　在行业集中度提高进程中打造的寡头企业：华泰股份，晨鸣纸业，太阳纸业。

　　国际造纸业经过长期的发展，早已整合完毕，行业集中度很高。发达国家前十名的产量通常市场份额达80%以上。以美国为例，最大的国际纸业在美产量为1300余万吨，占全国总量的16%。

　　我国制浆造纸行业的一个典型特点是产业集中度低，强势企业少，存在众多技术装备水平低，资源消耗高，环境污染严重的小纸厂，这种状况又集中体现在文化纸、瓦楞纸等进入门槛较低、产能非常分散的子行业上。在产业政策与环保主线的引导下，文化纸、瓦楞纸有大量落后产能淘汰出局，而且新增产能也受到起始规模与环保标准的严格限制，行业内现存的环保达标的纸厂可以进一步扩产，或通过并购、重组等形式扩大现有企业规模，使行业集中度逐渐提高，增强行业议价能力。

　　其他如新闻纸、铜版纸等子行业的产业集中程度已经较高。新闻纸龙头企业华泰掌握了国内近1/3的新闻纸市场，晨鸣也占有着国内超过1/10的市场份额，目前主要新闻纸企业已经掌握一定定价权。铜版纸子行业的龙头公司太阳、晨鸣等对下游具有较强的议价能力。在环保政策作用下，新闻纸、铜版纸子行业集中程度还将进一步提高，行业未来面临寡头发展方向。

　　4水泥行业

　　4.1水泥行业节能减排意义重大

　　据初步统计，２００７年建材工业能源消耗总量达到了１．９５亿吨标准煤，约占全国能源消耗总量和工业部门能源消耗总量的７％和１０％，而其中水泥行业能耗就占了建材行业能耗的75%，因此水泥行业的节能减排意义格外重大。

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