A股市场二季度投资策略及十大金股推荐

　　在A股市场回落情况下，股票型基金净值普遍出现大幅下滑。在近五个月排名前50位的基金中，债券型基金占比六成，股票型基金不到三成；而在排名后50位基金中，有2/3为股票型基金，进行股票、债券双向投资的混合型基金占1/3。通过近五个月的基金收益比较可以看出，在A股市场受到各类不确定性因素冲击情况下，债券型基金低风险、稳定收益优势凸显，根据近五个月债券型基金的平均收益率计算出的年化收益率约为5.88%。

　　进入2008年以来，基金发行规模较去年四季度有所回升，但从发行基金类型来看，债券型基金明显提速。截至3月上旬，今年发行的债券型基金与股票型基金比例为3：4。理财产品结构的调整及近期债券型基金销售的持续升温均显示出投资者收益预期出现下降。

　　五、估值快速下降带来投资机会

　　近日指数快速下行使市场整体市盈率快速下降，但3月16日A股市场估值水平仍显著高于国际相关市场水平。沪深300指数在4000点时，A股2007年动态市盈率水平为29倍，2008年动态市盈率为22倍(隐含30%的业绩增长率)；沪深300指数3500点时，A股2007年市盈率水平约为25倍，2008年动态市盈率水平约为19倍。同时随着A股市场价格中枢下移、年报披露以及不确定性因素加强，A股市场的活跃度出现明显下降。

　　在风险因素逐渐被市场消化、A股估值回归理性、新发基金预计将给市场带来1000亿元左右增量资金情况下，我们预计二季度新发股票型基金的陆续建仓将使市场运行趋于平稳，指数有望在局部热点活跃情况下出现回暖表现。同时指数震荡幅度则将较一季度收窄，低估行业的价值挖掘及主题投资有望受到资金关注。

　　随着A股市场回调，各行业的市盈率水平出现显著下降，其中市盈率下降最为明显的行业主要有食品饮料、交通运输、信息服务、医药生物等。就2007年3月中旬各行业市盈率水平来看，钢铁、金融、化工三个行业的市盈率水平低于25倍；农林渔牧、综合、餐饮旅游三个行业的市盈率水平仍处在高位

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　　自去年10月以来，A股市场中表现最好的行业是农林渔牧行业、信息设备、食品饮料、医药生物行业等。这些行业一方面均具备一定防御性特征，受外部波动影响以及国内宏观调控影响较小；另一方面这些行业在去年前三季度表现相对较弱，成为市场中相对安全的品种。

　　风格板块方面，小盘股、亏损股、微利股成为资金重点关注的品种，大盘股、绩优股、低市盈板块则回调明显。

　　在经济增长由行业景气转为全面繁荣后，A股市场资金关注的重点将逐渐由行业景气挖掘转向主题投资。二季度A股市场主题投资将延续，农业、医药、信息技术板块有望成为资金关注重点。

　　七、看好的行业及公司

　　1、农业：明显受益农产品牛市

　　在农业生产资料价格指数不断上涨、粮食库存不断降低以及生物能源需求增加的因素影响下，农产品牛市仍将延续。我们认为上游行业和部分供求关系发生转变的中游行业将直接受益。其中，种业行业将逐步步入景气周期；棉花种植业直接受益于棉价上升；糖价上升，食糖业盈利能力增强。

　　重点推荐产业链延伸，附加值增加的新农开发；业绩稳定、具备可观潜在投资收益的丰乐种业；产品价格上涨盈利能力增强的南宁糖业。

　　2、医药行业：医改带来发展新机遇

　　未来以新%26ldquo;医改%26rdquo;的逐步推出为契机，随着医疗保健投入的增加，医药市场环境得以规范，医药消费需求可望获得有效释放，有效供给得以快速增长。同时国外主流市场仿制药扩容，供应链向中国等新兴国家转移，医药行业面临新一轮快速成长、分化、优化、提升的发展机遇。已公布年报的医药上市公司2007年业绩实现大幅增长，远远高于2006年的增幅，其中大部分企业业绩提升主要源于主营业务的实质推动。相对于其它周期性明显以及与宏观调控密切相关行业，受刚性需求拉动的医药行业未来成长具有相对更大的确定性，从而拥有一定的比较优势，优势上市公司有理由继续享有相对较高的估值水平，如海正药业、恒瑞医药、科华生物、双鹭药业和康缘药业等。

　　3、信息技术：行业平稳增长，优势公司依然快速增长

　　国内半导体行业增长依然快于全球水平，但是面临美国市场需求环境不确定以及人民币升值的不利影响，我们对半导体为主导的电子元器件行业的评级为%26ldquo;中性%26rdquo;。对于内涵式竞争力上升、具有较强创新力的公司则完全可以抵御这一不利影响，继续实现快速增长，重点关注公司为长电科技。

　　2008年国内电信重组及3G牌照发放这两个事件可作为整体考虑，我们认为重组及3G牌照发放时间在2008年内。可能的%26ldquo;5合3%26rdquo;重组后，中国联通出售一张牌照可获得溢价，另一方面，获得成熟的3G牌照(WCDMA)有利于其更方便开展3G业务。此外，TD升级以及3G牌照发放后3G建设的铺开为3G业务竞争优势明显的中兴通讯带来机会。

4、二季度重点关注公司(见表)

股票代码	股票简称	EPS(元)			PE(倍)
		2006	2007	2008	2006	2007	2008
600359	新农开发	0.13	0.46	0.74	121.15	34.24	21.28
000713	丰乐种业	0.16	0.24	0.29	107.63	71.75	59.38
000911	南宁糖业	0.51	0.72	1.13	44.71	31.67	20.18
600276	恒瑞医药	0.62	0.96	1.04	79.34	51.24	47.30
600267	海正药业	0.18	0.31	0.48	123.61	71.77	46.35
002022	科华生物	0.53	0.56	0.74	66.98	63.39	47.97
600584	长电科技	0.31	0.36	0.56	51.58	44.42	28.55
000063	中兴通讯	0.8	1.3	1.85	77.50	47.69	33.51
000565	渝三峡A	0.037	0.16	2.41	1189	275	18.25
000898	鞍钢股份	1.15	1.19	1.56	17.33	16.75	12.78