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证监会新规先天不足 别让“老鼠仓”忽悠了日期：2008-3-26 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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中国证监会日前发布了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的公告，这是酝酿多时的一个意见，这个指导意见的正式出台，意味着人们所担心的“老鼠仓”以及基金专户理财中可能发生的利益输送等行为将受到明确的制度约束。 什么是老鼠仓？在基金行业里，“老鼠仓”说的是基金从业人员在运用基金拉升某只股票之前，先用自己或相关利益者的资金在低位买入该股票，等到用基金将股价拉升到高位后，先卖出自己或相关利益者的股票从而获利的行为。而参与基金投资的机构和普通“基民”的资金则有可能因此被套牢的危险，这显然会对基民的利益造成一定的损害。 老鼠仓反映到盘面上有很多特征，如果我们细心观察可以看到它的踪迹。譬如，一、他们往往利用集合竞价机制人为制造低开，开盘后瞬间拉升行情，使其自己在低位的买单当天获利不小，而拉动上升的是公有资金；二、在行情运行途中突然迅速下滑，接进自己挂在低位的买单，而后迅速拉升；三、打开涨停板封单，瞬间接进自己挂的买单而后再封住涨停，随后几日连续拉高等等。 下面我们举个典型的例子，这个老鼠仓的操作就发生在我们的眼皮底下，我们还曾给予过记录。我们在《 鲁能泰山有玄机》一文里谈到的2月25日“鲁能泰山复牌时，全日封在涨停板的价位9.01，中间9：41分时打开停板2分钟，最低打到8.85接了一批踏空的客人进来……”。这是一个比较典型的“老鼠仓”操作现象。当天涨停板开盘，封住涨停板的买单有20余万手，到了时刻，主力快速撤单，20来万手封涨停板的买单瞬间就不见了，造成恐慌现象，而主力只用了1分钟把价位打到8.85，只接进来10多万股他们挂在那里的买单。马上又用1分钟的时间以20万手买单封住涨停板，然后一整天都是涨停板，这来回的1分钟散户们哪里来得及反应？而他们“自己或相关利益者的资金”已经在这一瞬间进场了，这一天以8元多的价位持有了这支股票，第二天主力又拉了一个涨停板。收盘价位9.91元，第三天跳空高开，迅速拉高至10.50元，就在散户跟风买入的时候，老鼠仓出货了，稳稳的赚它一笔走人。至于后来这支票再怎么走，那是普通基民的事情，老鼠仓的资金转移到别的股票上操作去了，如此这般老鼠仓要搞走多少钱？而且毫无风险。这还是短线的，更有长线的老鼠仓，可能逮住十几个涨停板也不一定的。什么时候进，什么时候出他们自己心中有数，因为他们手里握着大把基民的钱可供操作。 其实全世界的股市中都有老鼠仓，这有点像自然界中的现象，无论我们人类怎么消灭老鼠，它总是在某个角落里存在。也许是生态平衡的原因吧？不过管理层这次拿出了老鼠夹子，老鼠仓应该是不会那么猖獗了的。(／熊昌烈) 别让海外“老鼠仓”忽悠了 昨日，《基金管理公司公平交易制度指导意见》正式出台，这意味着人们所担心的“老鼠仓”以及即将展开的基金专户理财中可能发生的利益输送等行为将受到明确的制度约束。但“明仓”易堵，“暗箭”难防，如果在网络上键入“合作老鼠仓”几个字，搜索结果会出乎你的意料。 投资者小黄资金雄厚。近日，他上网搜索投资方向，得到一个另类的信息，“大宗资金可以参与老鼠仓的运作，绝对准确的内幕消息，无投资风险。电话139××××××××”。 小黄顺着电话打过去，对方对他的资金情况进行核实后，表示目前正准备集资到国外做QDII的老鼠仓去，并称“这是业内的新玩法，只要有大批不等急用的闲钱参与，就能获得高额分红”。小黄对此惊诧不已，“他们给出的预期收益非常高，而且表示他们锁定的基金经理都非常优秀。对于不明就里的投资者来说这样的诱惑很大”。 但是，这些老鼠仓组织者所说的能兑现吗？熟悉境外投资市场规则的人士表示，目前全球范围内对于老鼠仓的打击力度有增无减，即便老鼠仓走出国门，也将受到国际市场的严格监管，因此到国外做QDII可能是不法分子的骗术。另外，即便老鼠仓能够操纵QDII，监管层也可通过多种渠道，在第一时间踩住“老鼠”的尾巴。(北京商报／崔吕萍) 恐慌下跌！股票深套！您持有的股票主力是否在出逃? 基金公司内部利益输送是否是老鼠仓翻版 基金公司目前已成为我国证券行业最大的机构投资者之一。但是，基金的规范运作仍有待加强。有证据表明，某些基金公司利用机构投资者特有的信息优势，在同业内部进行多种利益输送，从而实现相互之间的利益共赢，严重损害了广大的中小直接投资者利益。人们将这种不公平的操作称之为另一种形态的“老鼠仓”。 目前我国已经有近300家各类证券基金公司。根据不同的资金来源和性质，它们本应有着不同的投资风格。一般而言，同一公司管理的不同投资组合可能会由于投资风格的不同而出现业绩差异，但投资风格相似的投资组合的业绩应该大体相似。不同投资组合之间存在的业绩差异，可能缘于操作水平的差异，也可能缘于不同投资组合之间存在着故意的利益输送行为。要辨明是哪一种因素在起作用，仅根据短期业绩差异是不够的，还要结合具体的交易情况来进行分析。翻开基金投资组合表，细心的人不难发现，在各个基金投资组合中，有不少投资组合中非常近似，还有不少投资组合存在着持续的显著差异。虽然当前还很难依据这种相同及差异来判断不同基金之间是否有类似“老鼠仓”的操作，但是可以肯定这种现象绝非偶然因素使然。 基金资产管理对外实际上处于一种完全不透明的状态，而对内则表现为“无密可保”。客观上看，目前许多基金公司在公募基金业务和专户理财业务之间，可能并未进行有效分割，有许多基金也没有设立专门的业务部门，投资经理与证券投资经理甚至可能由一人兼任，利益输送由此成为可能。新颁布的《基金公司专户理财有关试点办法》规定了公募基金业务和专户理财业务之间的物理隔离制度，但是，要真正做到不同的投资经理分开人，分开房，隔绝视听，还有相当大的难度。 此外，投资者还担心基金管理公司推出特定客户资产管理业务，会使不少明星基金经理受利益分成诱惑转任专户理财部门，从而影响中小基民的利益。有些特定大客户为了实现投资利润的最大化，不惜重金聘请能力强、既往业绩优秀的专户理财经理，其中有许多人是频频现身各大媒体的“名嘴”。由此，他们对市场判研的客观性就值得怀疑。 证监会颁布《基金公司专户理财有关试点办法》的初衷无疑是好的，但是，从实际操作来看，恐怕落实起来并不容易。其难点可能有二：一是在基金利润率相对下降的今天，各基金公司如果严格分人、分部门，势必将大大增加成本；二是监督困难，当今信息传输手段高度发达，有效防范不同业务部门为了共同利益相互输送信息无疑是困难的。解决上述问题的根本途径，一方面要切实制定有效且易操作的制度，另一方面还应当从发展多元化的市场主体入手。事实证明，有效解决市场利益公平分配的问题，最好的办法是让不同利益主体按照市场法则充分竞争。(金融时报／王济洲) 基金老鼠仓难定罪 证监会新规"先天不足" 赎回潮、老鼠仓、利益输送……近来，国内基金业正面临着前所未有的信任危机。近日，中国证监会发布新规，对于基金经理私建老鼠仓、基金公司内部利益输送等不合规举动进行监管约束。在仔细研读证监会监管新规全文后，一些专业人士发现，该指导意见有着一个致命缺陷--相关处罚规定几乎为空白，有约束措施却无处罚依据，证监会监管新规似乎"先天不足"。 证监会新规引来争议 据了解，这一新规全名为《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》(以下简称指导意见)。对于公平交易的范畴、公司投资决策的内部控制、交易分配的内部控制、投资交易行为的监控和分析评估，以及公司内部报告和外部信息披露等方面进行了指导性规定，以期斩断基金利益输送链条。 争议一：谁来监督"集体作案" 在指导意见中，尽管对基金公司的研究方法、股票池的风格以及整个决策下单系统交易方法都提出了明确的要求，但熟悉基金公司内部操作的专业人士称，如果基金公司内部一些掌握投资大权的人合伙"作案"，该项制度依旧显得苍白无力。 争议二："交易所+银行"双料监控未必保险。 根据中国证监会相关人士对新规的解读，在具体监管中，充分发挥交易所和托管银行这"两只眼睛"的作用。但据一些专业人士透露，前面发现的两大基金老鼠仓案例都是从交易所的异常交易暴露出的，而让托管银行监督基金公司似乎很难，因为托管银行与基金公司有着每年数十亿的托管费交易，利益联合体的作用让银行很难去揭露基金公司的不法交易，这让"两只眼睛"成了"独眼龙"。 争议三：违规行为谁来惩处。 记者在证监会新规中发现，尽管该意见对基金公司的公平交易进行了种种规范，但措辞多为"应"，极少看见"禁止"字眼，更为令人关注的是意见有6章27条，而和处罚搭上边的却只有1条:"公司公平交易制度的完善程度是公司诚信水平和规范程度的重要标志，监管部门将以此作为公司日常监管和做出行政许可的重要依据"。有关人士称，措辞"温和"、处罚含糊是该指导意见最让人看不懂的地方。 基金违规能减少难根治 "我个人认为，基金老鼠仓、利益内部输送等问题很难做到完全绝迹。"兴业银行南京分行基金理财师严萍谈了自己的看法。她认为，一般情况下，基金公司会珍惜自己的声誉，通过公平交易制度来保护各类客户资产的利益。在特定资产管理业务出来之前，封闭式基金、开放式基金、社保基金和企业年金账户之间也存在公平交易的问题，但是现在基本没有出现问题，因此从大的方面来看基金公司不会进行利益输送。 不过，从上投摩根、南方两大基金豪门出现的老鼠仓事件又说明，再大的基金公司都很难保证出现违规问题，更何况一些建立时间不长的中小基金公司。南京大学一位不具名的教授也表示，在国内金融市场不健全的情况下，仅靠建一两个制度来杜绝基金业的黑幕显然是"天方夜谭"。 现在最迫切的是根据市场完善情况，进一步修改《基金法》，从法律规范的角度堵住基金公司、基金经理不法举动的"后门"，同时证监会等一些监管部门必须要严格依法依规查处大案要案，真正让基金业健康发展，还老百姓一个信任。据了解，在出现一些老鼠仓丑闻后，相关的基金公司在基金销售方面多多少少受到了负面影响，甚至也影响到了基金整体销售。据银行理财经理介绍，他们现在在为客户选择基金产品时，很重要的一点就是基金公司的操作规范性，他们往往会选择那些操作透明、信誉良好的基金公司产品给消费者，力争让客户放心。 基金老鼠仓遇定罪难题 据法律专家透露，不仅是证监会的相关法规意见面临监管缺失，实际上包括《基金法》在内的法律也对连同老鼠仓在内的基金利益输送等问题毫无办法，特别是在具体操作上仍有难点。 根据《基金法》第十八条规定，基金管理人不得从事损害基金财产和基金份额持有人利益的证券交易及其他活动。同时规定基金管理人不得不公平地对待其管理的不同基金财产；不得利用基金财产为基金份额持有人以外的第三人牟取利益。 显然，基金不同的投资组合间进行利益输送、基金经理老鼠仓等行为是被《基金法》所禁止的，然而此前两起老鼠仓--南方基金管理公司原南方宝元债券型基金及南方成份精选基金经理王黎敏、上投摩根基金管理公司原成长先锋基金经理唐建事件目前仍无最终结果。 记者了解到的情况是，目前对于老鼠仓行为的最终定性仍有争议。一种说法是市场比较倾向的内幕交易，另一种则是"背信"。无论哪种罪名，都已涉及刑事犯罪。内幕交易的认定目前多以影响股价波动的上市公司的内幕信息为基础，而基金的投资决策是否算作内幕信息未有明确规定，而现行的《证券市场内幕交易认定办法》所列的很多指标并不完全适用老鼠仓行为。有关人士指出，证监会新规只是扫荡基金老鼠仓的第一步，接下来仍有很多工作尚待完成。(江南时报／王琦) 恐慌下跌！股票深套！您持有的股票主力是否在出逃? | ||
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