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追逐市场阳光！实力券商推荐7大板块金股

日期：2008-3-26 http://www.rich998.com 阅读：次牛股集中营

　　次贷危机导致金融市场流动性出现问题，并有影响实体经济的可能，投资者对美国经济的前景担忧，美元不断走弱。并且，在超级流动性造就的商品牛市中，农产品价格的上涨完全被石油、黄金等明星的光环掩盖。农产品从基本供求平衡关系上具备了上涨条件，且属于弱周期商品。因此，从去年以来大量资金涌入农产品期货市场，导致农产品期货价格暴涨，并进而影响现货市场，可以认为是资金的一种“避险”行为，用来对冲弱势美元和疲态尽显的美国经济。

　　换个角度来看，农产品涨价非常符合美国的国家利益。美国是全球最大的农产品出口国，尤其是与生物能源息息相关的玉米、大豆，美国的产量占全球的30%或者更高。从贸易的角度看则更惊人，全球每年玉米贸易量约8000万吨，其中美国出口占70%。尽管生物能源在缓解高油价、能源供应紧张方面作用并不大，却成功打通了粮价与粮价的联系。

　　高油价是工业国家向石油国家的转移支付，高粮价却是低收入国家向工业国家的转移支付(粮食出口国往往是工业国家，进口国却往往是低收入国家)。因此，布什政府提出的“生物能源计划”被称作“汽车轮子碾碎穷人饭碗”确实名副其实。

　　4.农业股行情将进入2.0阶段

　　自07年10月以来，A股市场连续调整。目前指数(3月20日)较07年底下跌27.7%，比07年10月的高点跌幅达到37.6%，若计算盘中最高与最低点差距，则跌幅超过40%。而同期农业板块指数则逆市上涨，我们认为，市场在这个时点以这样的方式选择农业股，可能基于以下几点理由：

　　1、无论从国内或是国际背景看，农产品价格上涨的预期明确并且强烈。

　　2、关于宏观预期的不稳定，外次贷危机，内有通货膨胀，货币政策偏紧，曾是牛市明星的金融、地产遭到冷遇，市场对周期性行业的预期混乱，估值水平系统性下降；3、在人民币将继续升值(甚至是加速升值)的背景下，具备内需、弱周期、小市值特征的农业股，市场对其能够建立起稳定且较为明确的预期，受到追捧也算合理。

　　经过几个月的急涨，农业股已经是A股市场估值最高的板块之一，我们认为在市场估值重心下移的背景下，尽管有农产品涨价这样的预期，我们认为，农业股继续普涨的概率较小，未来的板块走势将演绎分化。所谓2.0阶段是相对1.0而言，即第一阶段的普涨已经过去，板块将迎来分化格局。

　　另一方面，农业股作为一个大板块，可谓包罗万象，各个子行业在产业链中所处环节各不相同，所从事的业务性质也千差万别，将其视为一个整体的确有些牵强。从这方面看，我们判断农业股的走势将出现分化也是顺理成章的。

　　下一个问题，很自然的就是哪些股票将在分化中胜出？我们年度策略中提出的“抵御通胀，持续增长”仍然适用。现阶段业绩与农产品价格正相关的股票备受市场追捧，糖业股的异军突起就是例证。我们则认为，成长也好，价值也罢，最终的结果都应当表现为公司盈利的高质量成长，才可成为投资的标的。因此，受益于农产品涨价只是一个方面，公司的成长的持续性，以及盈利的质量，才是更为重要的考量因素。前期农业板块中一些基本面欠佳的股票，在板块普涨中股价涨幅巨大，已经无法得到其基本面的支撑，很可能在分化行情中表现不佳。

　　我们还想重申07年策略报告中对于农产品价格趋势的观点。历史经验表明农产品长期价格更多的呈现为波动特征，但这并不妨碍我们看好未来2-3年的农产品价格。生物能源已经对粮价产生了深远影响，也影响了预期，这或许是目前“农产品10年牛市论”的最有力注脚。按照价格上涨预期强弱，我们认为粮食价格仍然最强，如小麦、大豆、玉米；棉花价格次之；雪灾改变了国内糖价的预期，可适度看好，我们认为对糖价的上涨预期不可过大。

　　5.行业及公司推荐策略

　　由于上文所述的原因，农业板块在08年肯定将吸引超乎以往的注意力。不过我们认为分化即将到来，因此对行业整体给予中性评级，建议关注业绩受益于涨价，且成长有持续性，盈利质量高的公司。

　　从市盈率来看，近期中牧股份、绿大地都已进入低市盈率区间，明显低于板块的水平，我们认为其股价处于低风险区间，建议“增持”。北大荒、农产品是受益于农产品涨价的大市值股票(农业板块内)，值得长期关注。通威股份有了多晶硅业务之后，演变为非典型农业股，业绩成长预期更好，不确定性也增大。

　　谨慎增持组合中：獐子岛股价经过调整，我们认为已经进入风险相对较低的区域，基于对其销售改善的谨慎乐观，维持“谨慎增持”评级。

　　通威股份：多晶硅将成为未来两年主要驱动因素

　　08年通过大宗原料套期保值、提价等手段，毛利率有望恢复到9%以上。

　　进入多晶硅行业，08年小规模生产，受益于行业形势，对业绩有明显贡献。但多晶硅行业未来的不确定性较大。

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