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蓄势已久！八金股新基金建仓目标日期：2008-3-26 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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●均衡发展应对行业系统风险 晨鸣纸业是目前国内造纸行业中产品门类最齐全的企业，其白卡纸、铜版纸、新闻纸、涂布纸产能均在位居国内前列。但在具体细分行业中，公司均没有处于龙头地位的产品。晨鸣纸业认为，造纸行业的子行业发展周期不同，子行业景气度迥异，公司努力在主要的产品上均衡发展，成为综合行业龙头，以有效抵御不同产品的市场风险，进而抵御整个造纸行业的系统风险。 ●公司产品量价齐升 自2007 年上半年以来，整个造纸行业迎来较好的发展时期，特别是2007 下半年，各种纸品价格都出现了发幅的上升。随着公司本部年产30 万吨超压纸项目、吉林晨鸣18 万吨轻涂纸项目全面达产，规模扩大，产销量增加，盈利增强。 ●产能增加将主要依靠现有项目释放 随着公司本部30 万吨超压纸项目、吉林晨鸣18 万吨轻涂纸项目的完工，公司年纸品产能超过了300 万吨。公司已放弃齐河晨鸣的6 万吨的中高档生活纸项目，目前唯一在建项目是年产12万吨美术纸，此项目完工后，公司基本没有新增产能，未来产增的增加，主要靠现有项目生产效率的提高，公司的实际生产能力可比设计产能提高50%左右，公司会根据市场情况，灵活调控生产能力。 ●重点发展湛江项目，木桨将自给有余 湛江晨鸣已投入2-3 亿元，用于前期的土地开发等基础设施建设，目前已发展林业基地20 多万亩。基础设施建成后，设备采购安装，购买林地等就很快推进，整个项目两到三年即可完成。2008年，公司的工作重心就是湛江晨鸣项目的建设。而湛江项目建成后，公司将增加70 万吨木浆的供给，完全自给后会有约20 万吨的剩余可供外销，从而使公司发展逐渐摆脱木浆原料供应的瓶颈，公司的生产规模将得到迅速提升。 ●估值 我们看好公司行业综合巨头地位，及其抵御行业风险的能力。由于整个造纸行业当前正处于高景气阶段，公司产能将会适度增加，70%的木浆自给率有效抵消日益攀升的进口木浆成本。更看好公司湛江项目，完工后，公司将彻底摆脱上有原材料的制约，主营业务成本大幅降低，产品毛利率提升。我们预计，未来三年公司会保持适度增长，2010 年前后，湛江项目完工后，公司将迎来良好的发展机遇。我们预计公司2007 年的每股收益能达到0.62 元，2008 年0.73 元，2009 年0.78 元，给予公司6 个月目标价20.5 元。 ●风险分析 公司湛江项目的建设需要大规模银团贷款，公司的负债也会增加，必将增加公司的财务费用。造纸行业的短周期因素，也影响公司的盈利。2008 年，公司将适时发行4 亿多股H 股，H 股的定价必然低于当前的A 股股价，H 股的价格必将会对公司的A 股价格产生压制。 (中信建投) 恐慌下跌！股票深套！您持有的股票主力是否在出逃? 中粮地产：集团再次注入资产竞争优势更为突出 ●公司公告大股东中粮集团拟通过定向增发或者其他形式再次注入9 家控股子公司股权。经过前次配股收购和此次注入，大股东基本把住宅开发类业务平移给了中粮地产，兑现了当年收购深宝恒及后来股改的承诺。 ●中粮地产拥有“工业地产+住宅地产”的双业务架构，兼具稳定性和成长性。工业地产贡献场租和工缴费两种稳定的现金流，在房贷紧缩背景下对住宅开发业务构成了支持。住宅地产在中粮集团入主后获得了长足发展，项目储备规模和布局均取得重大突破。 ●中粮地产现有业务资产质量高、盈利能力强。123 万平米工业地产属于具有很高重估价值和将来可能变为商业开发地的隐蔽资产；住宅开发地价成本低、别墅占60%、未来将进入结算高峰期；拥有招商证券、招商银行和金瑞期货金融股权，每股重估增值2.2-5.3 元。 ●大股东中粮集团实力雄厚，在多项主业中属于行业排头兵，拥有众多的著名品牌。预计房地产主业将是集团成长最快的主业；此次注入后集团还拥有凯莱系列酒店、亚龙湾半岛旅游地产和中粮广场等商业地产。 ●集团再次注入9 家公司股权有望增加上市公司240 万平米建筑面积土地储备，注入的大部分为别墅，盈利能力强，09 年开始进入结算高峰期。 ●此次注入后中粮地产将拥有464 万平米项目储备，将拥有270 万平米供给日益减少的别墅；城市布局从单一的珠三角向长三角和环渤海扩张。 ●若考虑资产注入及其股本扩张，以20%为中数，则08-09 年注入资产后摊薄后EPS 大约1.2 元和2 元。 | ||
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