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倍新咨询金股内参（0325）日期：2008-3-25 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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股指期货已经筹备很久，为何就是“千呼万唤不出来”呢？各方专家对股指期货推出的时机和前景也是争论不一，总的来说忧虑占了上风，才导致股指期货的“难产” 笔者认为，目前推出股指期货正和时宜，而且股指期货必须在创业板推出之前推出，否则将不利于金融业的安全和稳定。下面将解释一下这个观点。 一、 关于股指期货的正确认识 股指期货是一种金融衍生品，这种产品诞生的目的就是为了对冲股市的风险，当然和其他的期货产品一样，它也同样需要大量的投机者的参与才能有效的转嫁风险。而不是国内很多专家设想的那样，把股指期货的定义为机构的乐园，门槛设得挺高，中小散户无权参与；股指期货本身只是一个工具，这个工具本身是中性的，它的推出对股市来说既不算利好，也不算利空，没必要高兴，也没必要担忧。股指期货有其自身的运行规律，不会改变“现货市场”（即股票市场）的趋势，这个工具为专业的投资者提供了许多套利的机会，从而使现货市场和期货市场形成一种相互影响和相互修正的关系。它的推出不一定能导致股指比现在更加暴涨暴跌，也不一定能够使股指不再暴涨暴跌，但是最起码的一点是它给投资者提供了一个对冲风险的工具，从而大大降低了金融风险。 担心股指期货会被人操纵，尤其是被海外的资金操作，这种可能性是存在的，但是如果这个市场足够大，监管足够严格和透明，操纵市场几乎是不可能的。 二、关于推出 的时机 关于何时推出才合适的问题，专家也是争论不一，管理层也对此犹豫不决。 在去年股指突破4000点后，指数一路高歌猛进向6000点进发，市场对股指期货呼声很高，可是由于种种原因没有推出；在6000点的时候，指数已经略显疲态，又有专家认为认为在该点位推出会改变了人们的做多预期，股指期货的做空机制也就有可能变成一种一边倒的做空动能，市场会非常危险；到了现在已经跌破3700点之后，又会有专家认为市场低迷的时候不能推出股指期货。那么人们不禁要感到无比困惑，到底何时推出才是合适的呢？ 对此，笔者想起了小时候的一个小马过河的寓言故事：有一天下雨，小马要背着一袋麦子过河，他从没出过门，不知道河水的深浅候不敢过，于是就问一只松鼠河水有多深，松鼠说水很深，把他的同伴都淹死了；他又问老牛，老牛说水很浅，刚到小腿；他还是拿不定主意，又去问小驴，小驴告诉他水刚到肚子，他更是犹豫，不知道该不该过去，回去受了她妈妈的启发，决定自己亲自跳进了河里去体验，才知道道原来河水既不浅也不深，刚到膝盖。 管理层是不是也应该从这个寓言股市中得到一点启示呢? 笔者认为股指期货任何时候推出都是合适的，只要技术条件成熟，越早推出越好，试想，如果07年突破4000点的时候推出，正好是多空分歧最大的时候，之后股市和股指两个市场都会非常健康稳健；如果在6000点的时候推出，也同样会产生做多和做空力量相对均衡的情况，何至于在这一路疯狂的杀跌下，机构和散户都亏损严重元气大伤?如果现在市场低迷，投资者信心大受打击的时候再不推出，类似于02年的漫长熊市会再度到来， 股指绵绵不绝的下跌，投资者仓惶出逃，亏损惨重，各类投资机构纷纷破产，等到人气再度恢复恐怕要等待更长的时间。 三、必须在创业板之前推出 昨日中国证监会公开《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(征求意见稿)，并开始向社会公开征求意见，这显示创业板的推出已经走上快车道，这直接导致了今天股市的暴跌。因为创业板推出后将不可避免的分流主板的资金，投资者可能会认为创业板上市会有更多的投资机会。笔者却并不这么认为。笔者认为在目前推出创业板，只能是开创了风险更大的投机场所。特别是在股指期货推出之前，推出创业板是不合适的，首先，中国的主板市场目前是一个投机严重的市场，很多问题都还没彻底解决且频频上演注资重组、垃圾变黄金的闹剧，而作为创业板市场，谁又能保证不成为第二个垃圾场呢？那些风险投资机构投资这些创业板的公司目的就是等到上市后一卖了之，大赚一笔，高开低走将成为这些股票的共同特征，而中小投资者最终将被埋没在垃圾场里，这不仅对创业板市场是一种损害，对于主板市场同样是一种损害。等到所有的投资者已经奄奄一息，再去推出股指期货又有什么意义？既然管理层认为投机是不好的，现在不去想办法降低范过度投机带来的风险，反而去继续开拓一个更大的投机市场，岂不是南辕北辙缘木求鱼之？反之，如果现在就把股指期货推出，各类投资者都有了一个避险工具，作为未来最有前途的股指期货市场，吸引了市场的主流资金参与，股市崩溃的风险大大降低，即使推出的创业板市场很快成为“垃圾场”，中国资本市场也不会元气大伤。 | ||
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