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基本面精选3只金牛股

日期：2008-3-21 http://www.rich998.com 阅读：次牛股集中营

中国国航（601111）行业领先奥运商机显现

　　中国国航是国内竞争实力最强的航空客货运输及航空相关业务的运营商，受益于国内航空业的景气，公司2007年度实现净利润同比出现大幅增长，在我国航空公司中继续保持领先地位。

　　行业景气有望持续

　　2007年民航运输业继续加快增长的步伐，全年民航业完成运输总周转量、旅客周转量和货邮周转量分别为3605744万吨公里、2776.33亿客公里和114.7亿吨公里，同比分别增长了17.9%、17.1%和21.6%。在今年春运期间，民航共飞行航班29302班，同比增长14.2%；旅客运输量达到371万人次，同比增长21%。在宏观经济强劲增长、居民可支配收入不断增加的背景下，旅游服务需求快速增长，作为服务消费品的航空运输成为越来越多旅客的选择，国内航空旅游平民化、普及化的趋势日益明显，自费旅客比重不断上升。另外，对外贸易的蓬勃发展也将为航空货运带来充沛的货源，行业景气的提升也为国内航空公司的快速发展带来了难得的机遇。行业研究员预计，只要影响行业发展的基本因素不发生重大变化，未来两年航空业务年均增速将达到17%，持续景气可见一斑。

　　增长动力相当强劲

　　随着行业步入新的发展阶段，公司凭借资本、机队、航线和航班时刻、关键人力资源等多种优势资源，战略定位清晰，通过加快布局枢纽网络，强化国内和国际网络建设，从而奠定了中长期发展优势。2007年公司运力投放进一步增加，客座率水平持续提高。由于公司大部分债务以外币计值，目前人民币的加速升值将给公司带来相当的汇兑损益。此外，公司有望成为2008年北京奥运会受益最大的航空公司。公司拥有难以复制的地理优势，在首都机场占较大份额，国际业务和商务客户比重大。作为奥运赞助商，公司有望借助奥运会提升其国际品牌形象，提升在国际市场上的竞争力，奥运商机值得期待。

　　机构维持推荐评级

　　长城证券综合考虑目前相关因素，对公司基本业务要素、油价及汇率等假设略作调整，预计公司2008年至2010年盈利预测分别为0.63元、0.75元和0.90元，并维持对公司的推荐评级。(天信投资王飞)

　　国投中鲁（600962）受原材料涨价和升值压力较大

　　●2007年，我国浓缩苹果汁出口总量达104万吨，比去年的67万吨增加37万吨，增长54.92%。在中国减产以及成本推动等因素的作用下，我国出口的苹果汁价格去年大幅攀升，从上个榨季的900美元左右增长了将近一倍，到了1700－2000美元的水平，这是使公司收入增加的主要因素。

　　●由于世界浓缩苹果汁市场竞争加剧，主产国中国的苹果减产，原材料价格不断飚升，频创历史新高，苹果采购成本在生产成本结构中所占比重由6成上升到8成以上，公司的毛利率也下降了4.6个百分点，显示出成本压力仍然很大；聚源数据显示，今年2月份苹果的均价已经达到3.5元，比两年前增加了近三分之一，公司的原料成本也增加了一倍以上；在其他农产品涨价的比价效应以及苹果汁加工商之间竞争激烈的现状下，公司很难控制或者转嫁成本。尽管公司毛利率降低了，但是我们注意到由于苹果汁涨价幅度较大，公司的期间费用率也降低了2.8个百分点，这是公司净利润增加超过收入增长的主要因素。

　　●除了公司期间费用率的降低之外，我们还注意到投资亏损减少了近400万以及公司的营业外支出减少近200万也是增加公司净利润的因素之一。由于公司绝大部分产品都是出口，人民币大幅升值的预期对公司影响不可小视。去年人民币升值6.9%，公司的汇兑损失达到2000万元，比2006年增加了2倍，占收入比重1.33%，占2007年净利润的20％以上。在2008年人民币升值幅度更大的预期下，我们预计公司的汇兑损失仍将会大幅增加。

　　●我们估值模型显示2008年的每股业绩为0.69元，2009年为1元，给予公司谨慎推荐的投资评级。(银河证券)

　　亚泰集团（600881）多元经营基调难改

　　●3月20日亚泰集团公布2007年报显示，全年实现主营收入40.59亿元，净利5.46亿元，同比分别上涨35％和284％，实现EPS0.46元，基本符合市场预期。从各个行业来看，销售水泥增长17%达到647万吨，收益于价格上涨收入同比增长39%，但成本上涨后毛利基本持平。房地产业务收入同比增长59%达到6.23亿元。对公司业绩贡献最大的是所持有30.71%的东北证券（000686）股权，对应约50亿元市值和3.38亿元股权投资收益(合每股EPS贡献0.27元)。

　　●在证券投资获得丰厚收益后，亚泰管理层原打算收缩主业的战略又重回多元化。除水泥业务获得外资4.5倍PB高价认购，三年内产能翻番大幅扩张外，房地产业务也想向外省扩张做大，并且不打算出售东北证券的股权。我们认为公司过于多元的主业会降低综合估值水平，另外证券行业波动很大，2008年开始东北证券的经纪业务收入会随着交易量萎缩而下降，而一旦下降趋势确立，东北证券的市值会随证券类公司业绩增速大幅下降，同步整体估值下移而缩水。同样，公司房地产业务2008年有望实现10亿元的销售收入，但受结算期和公司土地储备不多的影响，实际盈利很难维持稳定增长。

　　●由于水泥类资产溢价转让扣税后约10亿元收入在2008年一次性计入，我们预计公司2008年-2009年EPS分别为1.50元和0.78元。虽然2008年PE估值下降到9倍，但没有可持续性。综合考虑东北证券市值对应每股3.97元。水泥业务2009年20倍PE对应每股7元，加上每股土地价值1.58元和其他0.63元的资产价值，合理每股价值为13.18元。我们认为目前的股价已经充分反映了公司的水泥和金融资产价值，维持投资评级为"中性"。(申银万国) 恐慌下跌！股票深套！您持有的股票主力是否在出逃?

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