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中国石油到底值多少钱？日期：2008-3-20 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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近日，在股指一泻千里的时候，一直保持“熊样”的中国石油却止跌迹象明显，数据也显示其开始受到实力资金的关注，此时，我们来重新讨论一个问题：中石油到底值多少钱？ 首先把中石油当作普通上市公司，通过绝对估值法来考量其内在价值。 选择现金流贴现估值法的二阶段估值模型，假设在中石油在2006-2010年，处于高速增长阶段，2010年以后进入平稳增长阶段。 选取参数如下：公司平稳增长阶段增长率为3%，无风险利率(参考国债收益率)短期采用4.3%，长期采用5.8%(十年期国债利率)，市场预期收益率采用上证指数的复合增长率10%(如果测算港股则需另行选取)，β为个股与市场收益率的相关系数，06年中石油β平均值为1.03。 采用WACC折现法，计算结果得出中石油目前的企业价值为39750亿元，加上债务总额416亿元，得出公司股权价值为40408.6亿元，除以总股本，得出每股内在价值为22.08元/股。 采用EVA折现法，计算结果得出中石油的股权价值为34677亿元，除以总股本，得出每股内在价值为18.95元/股。综合以上两种折现方法，得出中石油的内在价值在18.95元-22.08元之间，中枢价值为20.52元。 恐慌下跌！股票深套！您持有的股票主力是否在出逃? 在国际原油价格持续上涨的背景下，中石油的油气资源价值在一定程度上被低估。 截至2006年底，中石油原油探明储量116.2亿桶，占国内原油总储量70.6%，天然气探明储量为15140.6亿m3，占国内天然气总储量85.5%。在国际油价持续上涨的背景下，预计08年原油均价可能会达到95美元/桶左右，中国石油拥有的丰富的油气资源可能在一定程度上被低估，但在多重因素的影响下这一价值并不能充分地反应到公司的现金流上。 中石油的盈利能力在成品油定价机制改革前将受到很大抑制。 从公司现有业务模块来看，其大部分利润来自于勘探和生产，这块业务直接受惠于原油价格上涨，但炼油与销售业务的盈亏平衡点在58美元/桶附近，目前的国际油价水平将导致炼油业务出现严重亏损，而在我国通货膨胀压力短时间不能很难得到有效缓解的背景下，国内成品油定价体制改革短期内又难以取得突破性进展。 目前，影响公司利润的负面因素主要是税费和石油特别收益金，市场对油气行业盈利能力的担忧也正源于此两项因素，但在油价超过64美元的平衡点后，石油特别收益金的征收对公司利润率的负面影响将逐渐减小。在税费方面，鉴于国际国内市场价格倒挂的问题，中石化、中石油已向国家发改委提出申请，要求减免成品油的进口关税和资源税，以保证价格平稳，如获批准，将使两家公司短期的成本压力有所缓解。 恐慌下跌！股票深套！您持有的股票主力是否在出逃? 中石油国家石油公司的身份使运用相对估值法对其估值失去科学性。 中石油属于国家石油公司(NOC)，与以埃克森-美孚等国际化一体化石油公司(IOC)不同，它必须是绝对控股，这就意味着中石油51%甚至更多的股份是基本不流通的，理论上讲，流通股比例较小的上市公司，流通股可享受较高的溢价。另外在目前中国CPI高企的情况下，成品油价格受政府管制，国家石油公司就不得不暂时牺牲一部分利润来承担一定的社会责任，这也使得运用相对估值法推算中石油合理的市场价值可能失去科学性。 综上所属，虽然中石油的资源价值在国际油价高企的背景下，可能被一定程度地低估，但由于我国对石油定价的管制将会长期存在，中石油并不能充分享受高油价带来的高盈利，在通胀得到有效缓解和成品油定价机制改革启动前，中石油A股更多地将作为实力机构护盘或影响指数的工具而存在，股价也将围绕着其内在价值20.52元上下波动，走出强劲上扬态势的可能性不大。(新东风无忧价值网 ) 恐慌下跌！股票深套！您持有的股票主力是否在出逃? | ||
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