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广发证券珠海内参（0319）

日期：2008-3-19 http://www.rich998.com 阅读：次牛股集中营

成为反弹刺激因素，但经济预期及资金供求决定反弹力度有限；轻仓者继续清仓，重仓者借反弹之机出货。
主要观点：1、本周行情研判：乌云密布。宏观环境：经济预期更糟了。1-2月工业增加值增速出现了较大幅度的下滑；出口下滑程度仍然远远超出市场预期；台湾“公投”＋“大选”，令人担忧。资金：限售股压力大；新基金申购意愿弱；银行存款回流。海外市场：凄风冷雨。
2、本周投资策略：忍耐等待反弹。我们建议，已经按照前期策略控制仓位的投资者，可趁急跌时适当增加仓位，准备波段操作；仓位较重的投资者则等待反弹机会伺机减仓。反弹情景假设一：下调印花税、股指期货、新基金建仓等刺激因素出现而引发反弹。反弹展望：时间短、力度小；反弹情景假设二：一季报超预期+市场超跌，引发反弹。反弹展望：时间长，力度大。如果出现反弹，热点将是短期解禁压力小、趋势向好或者跌幅较深的行业，如采掘、餐饮旅游、钢铁、房地产等行业；如果没有像样的反弹，活跃的资仍然是创业板、三通、节能环保等主题式投资。
【简评】短线急跌到1500－3600点引发技术性反弹的机会较大，周二出现全面恐慌杀跌局面，也是短线可能反弹的信号之一。机构的策略观点可作为大家短线操作的参考。如果没有消息面配合，即使出现反弹，空间和力度也将十分有限。把握反弹机会减持仍是主要考虑，只在继续出现急跌时考虑适当针对手中持股补仓做短线T+0，一旦反弹就不宜再追高。在股市政策明确调整、经济形势与上市公司盈利数据出现好转前，不宜加重仓位，反弹就是减仓机会。（罗利长）
★双环科技(000707)某券商实地调研报告预测08、09年每股盈利分别为1.007、1.282元。维持 “推荐”评级。
主要观点：今日我们对双环科技进行了实地调研，并与公司高管做了沟通交流，主要对公司目前的生产经营情况和未来的发展规划做了沟通交流。1、公司壳牌煤气化装置日趋稳定，创连续运行108天新记录。公司壳牌煤气化装置目前开车非常稳定，之前创下连续运行108天的国内同类装置联系运行时间记录。公司在春节期间对设备进行了为期7天的例行检修，下一步的目标将是设备连续满符合运行180天，我们认为是非常有可能达到的。随着公司壳牌装置运行逐渐稳定，由此带来的成本降低将逐步体现，公司业绩在07年成功实现拐点之后，08年将迎来爆发式增长。2、对重庆宜化的收购即将完成，双环已成为宜化集团发展盐化工的重要平台。公司与巴东县南方矿业有限公司共同发起，在重庆万州市设立湖北双环科技(重庆)碱业投资有限公司（双环科技持股51?）。公司设立后，该公司将收购贵州宜化持有的重庆宜化化工有限公司45%的股权。重庆的60万吨纯碱装置已于07年10月建成投产（实际年产量可达65万吨）。3、纯碱行业景气08年将可持续，公司产能扩张、资产收购继续巩固国内纯碱龙头地位。2007 年，公司全年共生产纯碱59.20 万吨、氯化铵56.90 万吨、精铵4.90 万吨、原料盐64.60 万吨、芒硝3.29 万吨、小苏打1.44 万吨。烧碱11.00 万吨（30%）、盐酸1.83 万吨、液氯2.45 万吨。目前公司每天纯碱的产量可以达到1900吨以上，公司预计在2008 年底在本部形原盐130 万吨/年，纯碱110 万吨/年，氯化铵110 万吨/年，合成氨35 万吨/年的生产能力，实现销售收入突破25 亿元/年。受国家近年来纯碱产能宏观政策的调控影响，2007年我国纯碱行业继续呈现景气度快速上升的局面，整个行业出现产销两旺的局面。目前国内重质纯碱主流平均出厂价格在2100元/吨，轻质纯碱略低一些，也在2000元左

右。目前纯碱供给上由于纯碱新增产能有限，产量一致保持在10%左右的增长率，而下游和国外的需求的增长远远超过了供给的增长，短期来看供求矛盾得到不明显缓解，纯碱市场价格仍有继续上涨的趋势。4、我们预计公司08，09年的EPS分别为1.007、1.282元，维持 “推荐”评级。我们看好纯碱行业08年将持续景气，我们认为随着公司煤气化装置的日益稳定，效率提高，成本降低，以及未来重庆纯碱项目的业绩增厚（每年可贡献至少5000万净利润），我们对公司业绩预测分别为：08、09年每股盈利分别为1.007、1.282元。维持 “推荐”评级。
【简评】该公司07年年报净利润同比增长205％，3月7日再公告预计08年一季度净利润同比增长375－425％，1季度每股收益可能接近去年全年水平，公司已经进入高增长阶段十分确定。在2008年上市公司盈利预期大幅下降到20－30％的背景下，该公司的高增长预期尤其珍贵。近期该股股价受大盘拖累出现大幅下跌，周二收盘价14.6元，以08年业绩对应的动态市盈率约14.5倍。目前08年市场平均动态市盈率23倍左右，2005年熊市1000点时市场的平均市盈率大概在12－15倍。该股股价显然属于被错杀的高增长低市盈率品种。周二该股明显放量，应该有机构主力买入。14.1元是89日均线位置，不跌破的话可以考虑补仓摊低成本，反弹起来做短线。

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