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实力券商深研精选五大板块牛股日期：2008-3-19 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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宁波华翔 （002048） 信息：2007年实现净利润14362万元，每股收益0.52，净资产收益率14.68%。利润分配预案为每10股转增8股、派发现金股利1.1元。3月11日公司董事会决议公告，将“公开发行股票”方式改变为“非公开发行股票”，发行数量4000万股，募集资金10.36亿元，投资建设内饰件总成东北生产基地等项目。 平安观点：2007年改装车收入11.88亿元，占报告期总收入的44.93%。公司收入来源趋于多元化，减低了对单纯零部件业务的依赖度。2007年汽车配件业务毛利率为22.14%，较上年提高1.6个百分点。公司的产品结构向总成、模块零部件等高附加值高技术含量的产品转化，促进了毛利水平的提升。 公司近年来呈现快速增长态势，2002年到2007年间，总收入增长16.61倍，净利润增长5.43倍。其快速发展得益于依托汽车行业快速发展的有利外部环境，还与公司较强的经营管理能力、正确的业务发展方向选择和积极利用，以及整合外部资源有关。公司内涵与外延式发展并举，收购扩张步伐加快并将迎来收获期。公司致力于零部件领域的做大做强，发展战略积极稳健、思路清晰，凭借公司较强的执行力，上述发展战略的贯彻实施将迎来企业效益的不断增长。后期增长亮点在于：产品线延伸；高附加值、高技术含量产品比例提高；参股富奥零部件等项目陆续产生效益。增发对公司业绩影响较为积极： 增加新的收入和利润来源，财务费用大幅下降，同时对业绩摊薄影响有限。考虑公司的高成长性，我们提高宁波华翔投资评级为“强烈推荐”，短期目标价为45元。 江铃汽车 （000550） 信息：江铃汽车披露2007年报：实现净利润7.59亿元，同比增长20.71%%。每股收益0.88元，净资产收益率21.52%。公司拟每10股派3元现金。 平安观点：2007年公司产销量继续呈现稳步增长态势，全年销售汽车95059辆，比去年增长11.55％。其中轻客、轻卡增长较快，皮卡略有下降。销售收入84.56亿元，比去年增长10.46%。盈利能力保持稳定，主营业务毛利率25.3%，较上年提高1.2个百分点。公司经营管理水平较高，各项财务指标保持稳定并有逐步改善提高的趋势。现金流充裕，年末货币资金余额达21.07亿元。公司持续进行技术改造，有助于保持公司的技术优势，增强企业中长期发展动力。福特新世代全顺(V348)将增强江铃汽车在轻客市场的优势，并将有望成为公司后期业绩增长新动力。预计08、09年EPS分别为0.97和1.21元，动态PE分别为18倍和15倍，股价估值偏低，维持“推荐”评级。 五、寻找在成本上升情况下勇于提价的汽车公司 1、钢材价格上涨对汽车企业影响不一 平安证券研究所认为，2008年钢铁行业运行的主旋律将是高成本、高价格，而价格的高涨是成本推动的。铁矿石价格谈判基准价格确定以来，国内钢材价格迅速飙升，2月综合钢价指数189.7点，同比上涨42.6%，环比上涨11.1％。目前螺纹钢、线材、中厚板价格均创下02年以来的新高，热轧板价格也即将突破05年高点。 钢材价格上涨引起汽车用钢成本上升，由此市场担心汽车企业利润受到影响。 其实，在2005年汽车行业就经受过钢材价格上涨的考验，当时我们也对此进行过分析。 事后的情况与我们的分析基本一致。 整车厂受钢材价格上涨影响我们主要关注两个方面：1)车用钢材成本占比，钢材价格上涨影响程度与车型用钢成本占比成正相关性；2)整车厂毛利率，钢材价格上涨影响程度与整车毛利率成负相关性。 我们从这两方面分析钢材涨价对相关汽车上市公司的影响。 由左图易知： 商用车用钢成本所占百分比普遍高于轿车； 中轻型货车、轻型客车用钢成本所占百分比最高； 低端轿车用钢成本所占百分比在轿车类别中最高。 由右图易知： 高端轿车企业销售毛利率较高，尤其是SUV车企，如一汽轿车、长丰汽车等； 低端经济型轿车企业销售毛利率较低，比如一汽夏利； 高吨位重卡企业销售毛利率较高，如中国重汽； 中轻型货车企业销售毛利率较低，如福田汽车； 大客车企销售毛利率高于其它客车制造商，如宇通客车。 综合来看，钢材涨价可能造成轿车单车成本平均上升300-500元左右，商用车单车成本上升1500—3500元左右。我们认为，钢材涨价对中轻型货车企业、轻客企业影响较大，对中高端轿车制造企业影响很小。而大中型客车因其主要采用订单式生产，定价方式较为机动灵活，成本转嫁的可能性较大。 | ||
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