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前景值得期待！潜能无与伦比八大金股日期：2008-3-17 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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●由于受制于产能扩建的土地约束、部分原料供应紧张以及运输的相对偏远，公司计划开辟新的项目发展基地，打造另一个“三维”，从而2010 年实现销售收入跳跃式增长的目标。 ●公司的管理及技术优势是我们重点关注的。目前管理层及技术骨干合作紧密，对新项目也充满了创业式的激情，这有利于推进公司向新的高度进军，并在很大程度上支撑我们给于公司的高估值水平。 ●2007 年公司主要产品PVA、PTMEG、BDO、GBL、干粉胶等产销两旺，产销率超过98%。其中BDO 销售2.20 万吨，同比增长82.24%；PEMEG 销售2.04 万吨，同比增长23.54%以上；GBL 与白乳胶的销量也有5-10%的增长。价格方面，除了BDO 价格同比下滑，其它主要产品的价格有5-10%的涨幅。 ●两大主因导致2007 年的27 亿元的销售收入低于我们之前30 亿元的预期。一是20 万吨的粗苯精制项目去年10 月没能按时投产，延至今年3月；二是BDO 价格的从去年初2.1 万元/吨震荡下滑至去年底1.7 万元/吨；三是公司主要设备进行了为期20 天的大修。目前公司粗苯精制项目正抓紧调试，而BDO 价格也回升至17500 元的/吨的水平。 ●目前国内BDO 及其衍生物消费快速增长。2007 年国内进口BDO 及其衍生物17.75 万吨，接近2005 年的全年表观消费量。而今年1 月，国内进口BDO 接近2.5 万吨，同比翻番。消费旺盛的原因在于下游市场不断增长，如江浙一带聚氨酯、氨纶、蓝星与长春化学的PBT 产能扩产等。 ●不过2007 年BDO 价格全年呈现震荡下滑的走势。由于看到国内快速增长的消费市场，国外厂商与贸易商在07 年加大了对国内的销售力度，并为了占据市场的一定份额，有意压低价格。目前，由于原油价格高涨，石油法BDO 成本也逐渐抬升，1.65 万元/吨以下的售价几乎无利可图，而BDO 下游PTMEG 价格涨幅十分缓慢。因此，在成本推动下，国际第一大BDO 生产厂商巴斯夫近期将要提升BDO 其衍生物200 美元/吨。 ●目前公司BDO 下游链PTMEG 价格并未受损，目前仍维持33000 元/吨左右的高位。今年PTMEG 扩建3 万吨，投产后将进一步增强公司BDO 产业链的抗风险能力。此外，公司20 万吨粗苯精制装置，比照太化等企业的盈利水平，项目全面投产后，将贡献08 年EPS0.2 元左右。 ●继续维持对BDO 行业的看好。其一， BDO 价格由石油法决定，目前油价有创新高的可能，成本推动BDO 价格回归理性仅仅是时间问题；其二，需求仍以15%的速度增长，尤其是07 年下半年氨纶产能扩张3.3万吨、台湾长春化学在江苏常熟建设6 万吨PBT 项目、仪化集团与星新材料扩张共12 万吨PBT 项目，将增加BDO12 万吨的需求量，由此推动国内供应紧张形势持续到2009 年以后；其三，经过技术消化与引进，公司BDO 产品品质得到很大的提升，拥有了国际市场上很强的竞争力。 ●维持公司“买入”评级。投资风险为项目进度低于预期、原油大幅下跌、新项目试车不顺、去年非公开定向增发的8000 万股解禁可能引发股价波动等。 (国金证券) 恐慌下跌！股票深套！您持有的股票主力是否在出逃? 传化股份：期待成为染助一体化供应商 ●纺织印染助剂领域的行业领先者。传化股份的业务包括印染助剂和皮革化纤油剂，产品包括8 大系列200 多个品种，主要客户集中于以江浙地区为核心的华东市场。2006 年公司营业收入97200 万元，国内市场占有率约为10%，在产品开发和客户服务体系上都具有较强的竞争优势。 ●纺织印染助剂行业短期面临压力，长期前景可期。原材料价格上涨和下游纺织服装行业经营形势严峻令纺织助剂行业短期面临压力，但基于对产业集中度提高、国外产能向中国转移和产品线向高端延伸等长期趋势的判断，我们对纺织印染助剂行业的长期前景仍然看好。 ●计划收购活性染料资产，实现“染助一体化”。公司目前正对收购大股东持有的锦鸡染料和锦云染料股权的方案进行进一步完善，以重新提交股东大会审议。收购大股东活性染料资产是传化股份通过横向延伸产业链提升竞争优势的重要战略举措，实现染助一体化对于传化股份具有“1+1>2”的效应。 ●活性染料行业发展前景良好。预计活性染料将是未来中国染料行业发展最快的子行业，年复合增长率将达到30%。主要原因是：(1)活性染料主要使用对象棉、麻等天然纤维的市场需求日益增长；(2)随着技术进步，国产活性染料替代进口产品是必然趋势。 | ||
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