| · 您的位置：财富998网 >> 个股推荐 >> 文章正文 | ||
同时被三大实力机构强力推荐的２只超牛日期：2008-3-13 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
||
安信证券 冀东水泥：产能大幅扩张 持续高增长可期 ●四季度盈利水平回落导致年度盈利略低于预期：冀东水泥今日公布了2007年年度报告。2007年冀东水泥实现营业收入38.6亿元，同比增长32.58%；实现归属于母公司的净利润3.68亿元，同比增长74.94%，折合eps0.382元，比我们的预测略低。盈利低于预期的主要原因是四季度单季盈利水平的下滑。四季度北方水泥消费通常进入淡季，同时煤炭价格大幅上涨，四季度公司综合毛利率环比下降了4.7个百分点。但全年水泥产品盈利水平继续攀升，虽然煤炭价格有较大涨幅，但公司产品均价提高了20元/吨，拉动综合毛利率上升了3.83个百分点。四季度，公司投资建设的八条生产线陆续开工建设，公司的管理费用环比大幅上涨2.3个百分点。从全年情况来看，2007年公司的销售费用率和管理费用率继续回落，表明冀东水泥的经营管理水平在持续改善。由于四季度部分子公司生产线尚处于建设过程，合并报表导致单季投资收益亏损3814万元，也是盈利环比大幅下滑的主要原因。 ●子公司盈利差异较大：从冀东水泥三个区域的盈利能力来看，东北地区和华北地区子公司的盈利能力较弱。盈利能力最强的是内蒙古5000t/d生产线，年净利润达到1.07亿元，主要是该生产线在呼和浩特占有70%-80%的市场份额，具有较高的定价权。内蒙古丰富的煤炭资源使得生产线的燃料成本比其他生产线低很多，同时该生产线还享受免税的政策。可以预期，今年内蒙古亿利的生产线投产后仍会保持很高的盈利水平。此外，值得关注的是，冀东水泥在陕西扶风的合资生产线虽然让保持了6533万元较高的净利润，但是同比有所下降，主要是受陕西省新线投产较多竞争激烈所导致。 ●产能大幅扩张，持续高增长可期：我们认为，冀东水泥在内蒙古亿利的生产线以及在陕西扶风二线、泾阳两条生产线投产后，盈利水平将有大幅增加。考虑公司定向增发生产线今年下半年的陆续投产以及山西闻喜生产线的投产，预计公司今明两年的产品净销量将分别达到2400万吨和3300万吨，再考虑到2009年初公司现有生产线的余热发电项目完成建设及改造，预计公司今明两年的净利润复合增长率将达到50%以上(盈利预测未考虑增发摊薄)。我们认为，公司的后续看点主要在中材集团收购后的重组，我们维持对公司“买入-A”的投资评级，6个月目标价30元。 东方证券 冀东水泥：提价覆盖成本上升压力 冀东水泥公布2007年年报业绩为0.38元，完全符合我们的预期。量增价升是利润增长的原因。 公司的2007年水泥均价相比06年上涨了13元，在成本上升的条件下毛利率仍然提升了3.83个百分点。我们认为08年公司的水泥价格将随成本上升而继续上调，毛利率基本维持稳定。随着销售旺季的到来，公司水泥已经在提价。 中材集团入主后对冀东水泥规划了打造国内最大水泥集团的宏伟目标：中材集团计划用三年时间，投入资金不少于130亿元，使冀东水泥年生产能力达到1.3亿吨，冀东水泥目前在建新线投产后总产能为4000万吨，如何做到1.3亿吨是未来公司业绩增长的关键，也是市场对公司的主要关注点。 冀东水泥的水泥项目覆盖华北、西北和东北的三北地区，其中华北区域的曹妃甸、滨海新区建设项目使该区域拥有巨大的水泥需求，市场前景将十分广阔。中材的资金投入将解决公司未来产能扩张的资金需求，公司的业绩将从08年开始快速释放，我们对公司的长远发展十分看好。 08年2500吨销量下业绩为0.60元(增发摊薄后)，09年3800万吨销量下业绩为0.98元，考虑到公司业绩的高速增长性，维持公司“增持”的投资评级。 中信建投 冀东水泥：下半年产能开始释放 毛利率继续提高受益于较好的市场环境，07年产品有所涨价，在销售水泥1788.26万吨，同比增长30.05%的同时，营业收入同比增长32.58%；另一方面，公司继续坚持以全面预算管理为主线，加强产、供、销各项主要指标控制，积极化解原燃材料价格上涨压力，使得毛利率水平也有较好的提升，毛利率由去年的23.05%上升至26.88%，提升3.83%。 规模效应不断体现，期间费用率减低随着公司规模的扩大和管理水平不断提高，三项费用率5年来持续下降。03年到07年公司销售期间费用率每年下降1到2个百分点，有03年的24.43%下降到现在的16.66%。从而使得公司利润总额大幅提高85.49%。 大规模产能释放在下半年，公司再上台阶2007年底，公司水泥总产能已达到2500万吨，主要分布在京津冀、吉林、辽宁、内蒙古、陕西等五大区域；2007年，公司开工建设了马头山等7条熟料水泥生产线项目，这些生产线将于2008年下半年相继投产，届时公司的水泥产能将达到4000万吨以上，产能扩张60%以上。这些除了更好发挥规模效益，还能提高公司的市场占有率，增强定价权。 公司未来依然有很大的潜力考虑定向增发建设的项目，加上近期披露的山西闻喜1条4500t/d、湖南临澧2条4500t/d生产线建设，以及公司战略考虑上的收购水泥资产规划，未来公司的产能还会持续增长。 2008年1月唐山市政府与中材集团签署合作协议，中材集团用3年时间将投资资金不少于130亿，使冀东水泥集团产能达到1.3亿吨。 预测和评级预测公司2008～2010年每股收益(考虑增发2.5亿股后摊薄)为0.57元、0.84元、1.13元；综合各方因素，我们给予公司增持评级。 | ||
 您想天天免费看到如此海量的股票资讯吗？ １、设本站为首页； ２、收藏本站； ３、请记住本站的唯一网址是：http://www.rich998.com 郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与财富998网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着财富998网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系，联系E-Mail:rich998.com&163.com（把&换成@）。 |
||
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||