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瑞信中国研究部调查：A股用1年走完5年牛市日期：2008-3-13 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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新闻发布会后，陈昌华接受了访问。 2月份中国CPI同比增长8.7%，那么，通胀与消费之间有何关系？陈昌华称，在通胀早期，对消费是有正面影响的，因为消费者有一个买涨不买跌的心理。但是当通胀到10%的时候，就转变成恶性通胀，转变为一个对消费增长有负面影响的阶段。他认为，通胀影响是周期性影响比较大的，要大于它长期的结构性影响。对消费来说最好的是通胀长期在3%-5%，这个程度对消费影响不会很大。 当前，美国经济衰退已经获得一致认同，那么美国经济衰退会给中国经济带来什么影响？陈昌华表示：如果预期美国经济衰退一年的话，2008年对中国经济影响不大。原因有三点：第一，公共消费可以提升的空间很大，政府几乎没有财政赤字。第二，去年年底新开工的投资项目非常多，金额加起来年增长40%-50%。如果投资项目增长缓慢，中国政府只要一放宽信贷，很多项目都可以准备上马。第三，今年前两个月全国雪灾这么厉害，但是前两个月的零售增长达20%，比去年12月份没有降低的现象，起码在现在这个阶段，中国整个消费信心还是非常强。所以说，如果2008年美国经济衰退的话，中国是顶得住的。 但陈昌华表示，如果美国经济衰退三年，到2009、2010年中国可能会遭牵连。现在是投资信心好，消费信心好，政府有钱可以花，几个因素可以把内需控制得很好。但到2009年变数就会变多。那时投资信心会下降，消费信心会减弱。如果美国经济运行不佳，全球原材料价格会比现在下降很多，那时不仅对中国，对整个新兴市场影响很大。 如果美国经济衰退，那些全球配置的基金会不会减少对美国市场的投资，而把资金转移到新兴资本市场？陈昌华说，主要是看今年第一季度中国企业的盈利数据才能做出进一步判断，所谓"经济脱钩"的说法都是经济学家的想象。 在2008年岁末年初，以高盛为代表的券商曾发表宏观研究观点，中美经济走势已经"脱钩"，即美国经济走衰并不会影响中国经济走势。 虽然眼下中国经济在一定程度上没有受到美国经济衰退影响，但是去年下半年起，中国A股走势却受到美股影响很大。陈昌华表示：经济脱钩并不是股市脱钩，经济是比较容易脱钩，但是股市难以脱钩。股市国际关联度很大，若将来中国QDII、QFII发行更快的话，国内居民可以到海外买股票，国际投资者可以到国内买股票，那个联动性会更大。 对于股市的表现，陈昌华在2008年初曾出具研究报告，报告称H股年初到年底上升和下跌幅度都不是很大，现在他仍然保持这个观点：今年H股波动性会很大，但是年初到年底基本差不多。股市之外，通胀是个很大的风险，且今年H股不是一个牛市。 当谈到A股市场时，他表示：A股的风险更大，其原因有四个：第一，A股比H股贵很多；第二，H股的资金成本在下降，因为美元汇率在下降；A股的资金成本是上升的，因为人民币利率只会升不会跌；第三，国内券商对A股总体盈利的预测过高；第四，A股有一个变数，就是大小非减持。如果市场环境好，大小非减持不是问题；如果市场环境不好，大小非减持立即就会变成打压股市的力量。所以，他认为A股今年从年初到年底表现会比H股差。 对于奥运是否会对A股市场造成一定影响，他表示：A股在奥运前会有反弹，但是反弹不会高，因为之前一年时间，A股市场把应该是5年的牛市走完了，这起码要有一两年的时间让股市慢慢消化。(关力培) | ||
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