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蓄势待发！实力券商推荐5大板块牛股日期：2008-3-12 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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虽然一季度是需求的淡季，但是我们判断，水泥企业仍然具备了通过提价来转嫁成本上升的能力。煤炭价格的持续攀升导致水泥生产成本上升15元/吨左右的水平，利润空间大幅收窄。此外，淘汰落后产能导致的短期供应偏紧、雪灾和油价上涨导致的运输成本上升、行业集中度提高后企业间自主联合意识的增强等因素(后文对几个因素还有分析)使得水泥提价“水到渠成”。但综观来看，成本推动尤其是煤炭成本推动是水泥价格维持高位的最重要原因。 雪灾影响供给，或将推动需求高潮提前到来 我们在2月份的月报里对雪灾导致的水泥供应偏紧的影响进行了分析。从供给层面看，雪灾最大的影响在运输，原材料燃料及产品运输受到较大的负面影响，从而影响了水泥的供给。从需求层面来看，雪灾之后受损基础设施的重建工作提上日程。一般3月下旬开始全国各地水泥消费陆续进入旺季，我们认为，重建工作将可能推动水泥需求高潮的提前到来。 水泥价格高位攀升 虽然水泥需求步入季节性淡季，但水泥价格保持高位。从图2和图3今年1月份六地区重点联系水泥企业的水泥价格走势来看，多数地区水泥价格环比略有回落，华北、华南和西北地区P.O42.5级水泥价格环比有所上涨。从同比数据来看，多数地区水泥价格同比都出现较大涨幅，其中，西北地区P.O42.5级水泥价格同比上涨18%。 水泥供需矛盾仍在改善 3月份，水泥需求逐步进入旺季，我们预计水泥价格会继续上涨。除了前述成本推动以及雪灾的影响外，我们再从供给的角度来看一下水泥产品的供需状况。 淘汰落后产能进度势如破竹，前景乐观 2007年，水泥行业最重要的一个变化就是落后产能淘汰的加速。从国家发改委统计的数据看，2007年全国通过拆除生产线淘汰机立窑等落后水泥产能5200多万吨，浙江、北京、上海已彻底淘汰机立窑生产线。国家能源紧张以及对环保要求的提高使得落后产能淘汰的进度势如破竹，我们对落后产能淘汰的速度持乐观态度。 今年是落后产能淘汰大规模展开的第二年。从地方政府来看，考核压力的增大使得地方政府主动淘汰落后产能的动力增强。据报道，山东省政府办公厅下发通知，确定自今年起，用三年时间关停和淘汰落后立窑水泥熟料产能3734万吨，这相当于2006年底全省立窑熟料产能的45%。同时，通过粉尘排放达标控制和重点建设工程禁用立窑水泥等手段来淘汰落后产能。省政府把关停和淘汰任务下达到各个市地，并与其签订了责任书，要求严格确保完成淘汰和拆除立窑任务。安徽省经委于2008年1月26日下发通知，对2007年底前应淘汰的落后水泥产能，未在规定期限内淘汰的企业，从2008年2月1日起全部停止供电；对2008年6月底前应淘汰的企业，列入错峰限电第一序列进行调度。我们认为，山东省和安徽省加速淘汰水泥落后产能的措施从一个方面表明了地方政府的压力，今年全年淘汰落后水泥的量估计超过2007年的水平，前景较为乐观。 供给增长低于需求增长 再从水泥行业产能扩张的角度来看。据中国水泥协会统计，2007年我国共投产了88条新型干法水泥生产线，新增熟料产能8940万吨(参见图4)，与我们去年的预测区间基本一致。2007年末，我国新型干法水泥生产线达到797条，设计水泥熟料产能60657.7万吨(暂按310天生产计)。按照去年新增熟料产能计算，水泥产能的增量在1.15亿吨左右，考虑到落后产能的淘汰，水泥产能的净增量在5%左右，考虑去年水泥需求量近10%左右的增长，水泥行业的供需状况在明显的好转。 今年环保总局发布了《关于加强上市公司环境保护监督管理工作的指导意见》，上市水泥企业的新线建设需要得到国家环保总局的审批。非上市水泥企业的新线建设也将受到土地、信贷以及环保等条件的制约，如果再考虑国家发改委的等量或超量淘汰原则的严格执行，水泥行业新线建设的速度明显放缓，我们预计今年水泥行业的供需环境还会继续好转。 3月份水泥涨价拉开序幕 考虑到3月份水泥产品供需的改善，我们对3月份全国水泥价格的走势非常看好，3月份将拉开全年水泥涨价的序幕。实际上，2月下旬开始，部分地区水泥价格已经先行启动。从2月下旬开始，浙江各水泥企业开始陆续接到浙江省水泥协会行业治理领导小组的价格调整建议，鉴于当前水泥制造中的煤炭成本高企，建议浙江省内水泥企业统一将水泥出厂价格上调20－30元／吨。上海市P.O42.5水泥价格自2月26日起统一上调25元/吨，调价后，42.5级水泥价格已经接近去年10月份的全年第二高点。熟料价格上涨较早，春节以来的熟料价格已经比去年的均价上涨了20-30元/吨，3月1日安徽熟料及水泥价格也上调了20元/吨。新疆地区则受出口的拉动开始提价，水泥提价明显早于往年。由于尚不能取得全国各地水泥涨价的最新数据，我们仅列出了了解的部分省市的情况。我们认为，今年水泥价格启动较早主要是成本推动的结果，预计3月下旬水泥需求旺季到来时水泥价格的上涨幅度和提价频率更大。考虑到1月份和2月份水泥价格环比跌幅较小，我们预计全年水泥价格同比会有较大涨幅。 | ||
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