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草甘膦：盛宴“集结号”后拐点隐现股价集体翻番日期：2008-3-12 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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3月4日,在草甘膦涨价中尝到甜头的扬农化工(600486.SH),宣布将公开增发2600万股,用于实施总投资4.5亿元的3万吨/年草甘膦原药项目。 耐人寻味的是,虽然扬农化工此举看似对当前草木皆兵的"再融资门"事件熟视无睹,但公司董事会在审议该项增发议案时,9名董事中,有3人投了反对票。而此前的2007年8月,扬农化工已经完成定向增发1700万股,募资净额达2.5亿元。 其实,扬农化工的逆势逞强,只不过是草甘膦涨价"蝴蝶效应"的寻常例子,围绕草甘膦产业链派生的相关上市公司,其风光无限的股价,更是令股指欲振乏力的市场大跌眼镜。 股价集体翻番 从去年最后一个季度以来,股市热点可谓百花齐放,然而,大多数概念板块的行情转瞬即逝,以往无名的草甘膦却保持强势上攻态势,草甘膦的故事至今仍然铿锵荡漾。 "只要跟草甘膦沾亲带故的股票都翻倍了。"老股民黄进全很是得意地对本报记者说。去年下半年至今,他重仓的华星化工(002018.SZ),差不多获得了200%的收益。 事实上,根据本报记者粗略统计,自去年第四季度以来,被市场冠予草甘膦概念的个股,除了华星化工,还有新安股份(600596.SH)、扬农化工(600486.SH)、江山股份(600389.SH)、渝三峡A(000565.SZ)、沙隆达A(000553.SZ)、兴发集团(600141.SH)、升华拜克(600226.SH)等,其股价涨幅基本上都在100%以上,成为这个严寒季节一道特立独行的风景线。 究其原因,草甘膦价格的持续上涨就是上述企业股价不断攀升的根本动力。 去年年初,草甘膦原药价格约2.8万元/吨,到年底上涨到6万元/吨左右,尤其是2007年11月份以来,草甘膦价格就像脱缰的野马,一路狂飙突进,目前已经突破8万元/吨,比1月份上涨1万元/吨左右,部分短单的价格甚至已经接近9万元/吨。 据中金公司分析,和历史上草甘膦的短周期价格波动不同,本次草甘膦价格上涨的主要原因在于:一是去年以来美国、印度和阿根廷等地方政府都通过了转基因作物的有关法律,未来几年耐草甘膦作物的种植面积预计将有15%左右的复合增长率,从而将带动草甘膦15%左右的需求增长;二是由于环保和生产成本等原因,孟山都、先正达、拜耳农科等国际主要生产企业,近几年都没有对草甘膦生产装置扩产,尤其是孟山都原有20万吨/年产能,占全球25%以上。目前产能在10万吨/年左右。 "全球农产品牛市将加速对草甘膦的需求,预计每年新增需求量8—10万吨,而且有加速的趋势,2010年全球需求量将接近100万吨。"国信证券化工行业首席分析师邱伟表示,目前国际上草甘膦产能扩张基本停滞,全球草甘膦产能正在向中国转移,而中国则占据了草甘膦生产的原料优势,随着国内企业的大量扩产,2010年国内产能将达到50万吨/年左右,占全球总产能的一半。 "市场总体上低估了草甘膦需求的增速。"邱伟说。 拐点暗流 随着草甘膦毛利急剧上升带来的国内企业扩产冲动,机构亦对草甘膦当前的疯狂行情保持着警惕。 "2009年以后,国内产能的快速扩大可能导致竞争的加剧,行业可能经历洗牌。"郑方镳表示,从长期看,掌握技术、成本和环保优势的少数企业将获取行业绝大多数利润,行业也将获得可持续发展。 而银联信认为,国内草甘膦行业目前正面临三大风险:一、我国多采用甘氨酸合成草甘膦的方法,而目前甘氨酸主要依赖进口,由于受制于甘氨酸技术水平和生产成本的压力,未来几年甘氨酸的产能扩张恐难实现供求平衡。二、大规模扩能易引发未来产能过剩。三、我国产能的扩张大部分是为了满足国际市场的需求,因此国际草甘膦市场的变动将对我国草甘膦行业带来深刻的影响。 但邱伟不认同原料瓶颈会制约草甘膦的产能释放,"以2008年40万吨草甘膦产量计算,消耗的甘氨酸将达到16.8万吨,不过随着2008年国内几家新产能的投产,实际产能将达到20万吨以上,而搭草甘膦涨价顺风车暴涨的甘氨酸价格也有望回落。" 尽管市场对草甘膦概念一再抬高评级,但身处其中的上市公司似乎也有一肚子苦水。 据新安股份、沙隆达A披露,草甘膦产品受国际市场供需关系变化影响,价格逐渐上涨,但该产品的主要原材料价格也在上涨,致使成本有所上升,并且产品大部分出口,人民币汇率上升对业绩会产生负面影响。 同时,自2007年7月1日起,草甘膦等农药产品出口退税率由原来的11%调整至5%,致使该产品出口成本增加。因此,虽然草甘膦的价格上升使该产品的盈利能力有所上升,但也会受到成本等因素的制约。 沙隆达A表示,2007年草甘膦的平均毛利率为16%左右。 中原证券研究所也认为,如果国内企业扩产状况超出预期导致草甘膦价格大幅下跌,将是草甘膦板块上市公司股价目前的最大风险,同时草甘膦产品可能面临反倾销制裁。目前,我国草甘膦生产能力超过30万吨/年,出口量占总产量的80%,近年来出口量年均增长率高达20%以上,已成为我国产量和出口量最大的农药品种。 "我们判断2008年中期左右,随着国内装置的投产,草甘膦价格将逐渐回落。"中金公司表示。 郑方镳提醒,高利润率将会加速行业的产能扩张步伐,行业的整体利润率终将回归正常水平,届时各企业的盈利能力将会明显分化。 而眼下,与草甘膦相关的上市公司,其股价基本上都处于历史高位,在产能拐点暗流涌动之际,有多少上升或者下行的空间? | ||
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