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今年的机会在中下游行业中日期：2008-3-8 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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关注资产价格的新动向 在谈市场机会之前，我们应当首先关注目前市场出现的一些重大资产价格现象。首先，罕见的负资产现象初露端倪。据深圳电视台报道，某君去年三季度在深圳布吉购买了一套90平米的房子，花了120多万；近期装修完工正打算住进去，此时开发商正在销售二期楼盘。一问才发现二期同户型、同面积的房子现在只要80万。短短几个月，不仅首付跌没了，而且贷款额还比当前房价要多。其次，地产销售状况仍然欠佳，其未来究竟是滑向更糟糕的境地，还是最坏的局面已经出现，值得深入关注。这两个月一些品牌开发商的销售情况还马马虎虎。金地集团前几天开盘的梅陇镇3期600多套房子，首日销售200多套，情况算是良好；万科在广州、深圳和上海的促销行动也取得了较好的成绩，其1月份的销售数据仍然保持了15％左右的增长。其它的品牌开发商如保利、招地的情况也都还可以。但不少差一些的开发商的销售状况相当糟糕。据知情人士透露，某上市房地产开发商最近4个月只卖出了一两套房子，局面确实令人忧虑。 房地产业增长放缓可能使建筑、水泥、钢铁、建材等多个行业受到直接影响。这一影响究竟有多大，可能要等到5、6月份，才能够看得更加清楚。 地产业调整会制约银行股更大幅度反弹 就证券市场而言，地产、银行是两个重要的领头板块。地产股尽管在周五出现了大幅反弹，但笔者对其前景仍保持谨慎；而银行股能否独善其身，其关键还在于要防止地产调整的负面效应向银行业传导。一方面，此次地产业拐点之后的调整过程，可能难以在半年内结束，而在此之前出现的地产股反弹，大多可视之为技术性的反弹，其主要的方向可能还是以调整为主；另一方面，从2008年的信贷政策来看，与地产业关联紧密的银行个贷业务增幅可能也将出现相应的拐点，这对上市银行2008年的收益会造成影响；与此同时，商业银行严控地产发展商贷款，一方面会加速地产业的调整，另一方面也会对银行本身的贷款业务形成一定影响，即地产业的加速调整又会通过地产销售量的萎缩和售价的下跌，反过来影响银行的贷款业务和资产质量。这种恶性循环会否在未来出现，值得我们关注。 当然，在这一事件出现之前，我们对于银行股的前景还是保持着谨慎的乐观态度。目前来看，大多数商业银行在2008年依然有望保持30％或更高的盈利增长，这主要得益于所得税的改革、贷款增量的稳定以及中间业务的高速发展。但地产业的调整始终会对银行股出现更大幅度反弹形成制约。 机会在中下游行业 总体来看，要在2008年取得较好的投资成绩，一定不能睡在2007年的思维惯性里；因为惯性思维逻辑意味着，公认的投资品种的估值水平已经到达了令人忧虑的程度。去年四季度以来地产、银行股的腰斩行情，已经表明了市场对这一思维惯性进行了严厉批评。那么，2008年的投资机会究竟会在什么地方呢？我认为：首先，关注行业可能或已经出现向上拐点的优势企业。近年来看，伴随着物价大幅走高，农产品、铁矿石、钢材等价格出现了大幅攀升，市场也在很大程度了预期了其未来进一步的攀升。在这样一个背景下，这些相关产品的上游企业估值，已经出现了较高溢价。这可能意味着这些上游行业的股价隐含下跌的风险；由此相反，在中下游行业里，投资者由于预期原材料价格将进一步攀升，这会导致相关上市公司估值水平反复走低，进而达到一个相当低估的水平上。在原材料上涨的背景下，部分中下游行业将可能在2008年上调产品价格；而另一方面初级产品价格由于2007年的大幅上涨和国家的政策控制，将使得原本预期可能继续提升的原材料价格没有出现预期的上涨。两方面的作用，中下游行业的部分企业在今年可能出现毛利率的向上拐点，或者至少会超出行业分析师或投资者悲观的预期。这里面就蕴含了巨大的投资机会。所以，今年的大机会可能出现在中下游行业中。 | ||
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