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稳定发展是主调 四大行业或成三月焦点日期：2008-3-8 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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对于以经纪业务和自营业务为主要收入的券商而言，2007年通过自营业务收获颇丰，因此在2008年追加自营业务的资金规模是增发资金的重要出处。目前券商已经通过的再融资规模已经超过600亿，理论上，2008年上市券商经过再融资供给自营股票业务的规模也在600亿元以上。 综合以上数字，理论上来说，2008年券商自营业务可以带来的极限增量资金为3600亿元。 5、银行理财极限入市资金量：1000亿元 已经过去的2007年是银行理财业务高速发展的一年，作为银行理财业务主要载体之一的理财产品，其规模也迅猛增加。 根据西南财经大学信托与理财研究所的银行理财产品数据库显示，2004年包括民生银行、招商银行在内的13家商业银行发行了76款理财产品;2005年包括中信银行、兴业银行在内的26家商业银行发行了593款理财产品;2006年包括北京银行、中国银行在内的26家商业银行发行了1158款理财产品。2007年发行理财产品的商业银行迅速增加到39家，理财产品发行总数也达到了2404款。 2008年1月，西南财经大学信托与理财研究所在《商业银行理财产品2007年回顾与2008年展望》中指出，银行理财产品规模，在2005年至2007年的三年内发展迅速。报告显示，2005年我国银行理财产品销售额是2000亿元，2006年这个数字为4000亿元，2007年全年理财产品销售额估计超过1万亿元，年平均增长率超过100%。 按此速度推算，预计2008年，银行理财产品的销售额将达到2万亿元。 2008年3月，中国社会科学院金融所发布《2008银行理财产品评价报告》，依据报告中的数据，2007年，在银行理财产品中，人民币产品数量约占42.52%，在人民币产品中约24.58%的资产用于股票产品，即2007年，银行理财资产中有10.45%被用于投资股票市场。由此可以推断出，在2008年，在银行理财的资产中，约有2000亿元的资金投入到境内股票市场。至于外币产品，由于其投入境内股市的资金不足外币产品总资产的1%，故可忽略不计。 另外，《2008银行理财产品评价报告》指出，在人民币产品中有13.21%的混合类产品，其基础资产也是以股票和其他类资产的混合为主。如将此部分计算在内，2008年银行理财产品对境内股票市场的资金供给量，要比上述估算要多。 此外，《2008银行理财产品评价报告》指出，2007年银行理财中人民币产品的一大特点，就是出现了大量的打新股产品，这是股票类产品增加的最重要原因。在2006年，打新股产品只有区区10只左右，而在2007年，这类产品迅速膨胀到150只以上，占人民币股票产品的比重高达47%。如按照这个比例计算，2008年，银行理财产品在二级市场的资金供给量约为1000亿元。 除打新股产品外，涉及境内股票市场的银行理财产品中，尚有少量的与境内A股和B股联接的产品。《2008银行理财产品评价报告》称，这类产品虽然数量少，但其意义重大。在2007年前，通过银行理财产品，银行的业务范围至少在产品这个层面已经扩展到除境内股票二级市场之外的所有境内、外证券、商品市场。随着2007年联接境内A股和B股产品的出现，这就意味着国内银行业已经可以通过理财产品间接地介入到境内股票二级市场，从而朝着事实上的混业经营又迈出了一大步。 由此可见，未来为境内股票市场提供资金支持方面，银行理财潜力尚存。 6、社保基金极限入市资金量：1530亿元 作为机构投资者之一的社保基金，其资金供给对股票市场来说同样重要。它主要由全国社会保障基金理事会负责管理，其中大部分资金为理事会直接运营，一小部分委托机构运营。通常说来，社保基金会管理的基金有三部分组成。全国社会保障基金，国家战略储备基金，由中央财政拨入资金、国有股减持所获资金和股票、划入的股权资产和经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益构成。9个试点省市的个人帐户中央财政补助资金以及原行业统筹企业基本养老保险基金。 社保基金从2003年开始入市，当时投资股票和债券的总额约为18.66亿元，仅占当年总资产的2.31%。到2005年9月底，这一数字增长到1150亿元，占总资产的60%。另外，据社保基金理事会理事长戴相龙透露，2007年全国社保基金总资产达到5100亿元，比上年增长58%，实现收益1100亿元，收益率高达38%，均创历史新高。 国家对社保基金投资资本市场有严格的限制，所以社保金不可能全部投入股市当中。2001年出台的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定，社保基金投资范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具。其中证券投资基金、股票的比例不得高于40%，股票类资产投资上限为30%。 若按5100亿元的资产总额和30%的最高投资限额来计算，社保基金2008年入市的最大规模为1530亿元。不过此数字只是最乐观的估计，因为去年4月份全国社保基金理事会副理事长高西庆发表言论表示，因国内股票市场的强劲上涨已持续太久，社保基金正在减少对国内A股市场的投资，可见社保基金今年入市的资金只少不多。 7、私募基金极限入市资金量：1000亿元 2005年12月29日，中央财经大学发布的国内首份《中国地下金融调查》显示，中国地下金融的规模高达8000亿元，其中私募基金的规模占到约6000亿～7000亿元。 而据国信证券研究所在2007年年中的报告显示，私募基金大约占证券市场总交易金额的30%左右，在股票投资上的规模接近7000亿元。 而国金证券统计了有公开数据的信托公司在2007年发行的针对证券投资的规模为700亿，再加上非阳光的投资机构，给出了1500亿的增量规模。 那么，今年私募基金规模会达到多少呢?国金证券研究人员对记者表示，“由于‘私募’的概念很难定义，大多都是非阳光的投资机构，给统计上带来很大难度，但是在2007年的统计基础上，2008年我们给出了1000亿元的增量规模。” 8、QFII极限入市资金量：1000亿元 QFII制度从2003年年中正式启动以来，截至2004年年中，外汇局已经批准瑞士银行等12家QFII总共17.75亿美元投资额度，获得投资资格和投资额度的QFII均为国际知名的境外机构;到2005年末，QFII额度迎来60亿美元的加速增加。 2006年，已批准设立QFII48家，核准外汇额度78.45亿美元，QFII共汇入本金约合人民币554亿元，证券类资产约占QFII总资产的88%。照这样计算，QFII此时的证券资产市值约487亿元。 据统计，截至2007年2月有49家QFII共获得99.95亿美元投资额度，而现在持有的证券资产市值达近2000亿元人民币，成为资本市场的重要机构投资者。 但是自2007年2月后，实际投资额度就没有再增加。 目前99.95亿美元的投资额度，与100亿美元仅相差了0.05亿美元，作为第二次中美战略经济对话的成果，国家外汇管理局于去年12月9日宣布，将QFII投资额度从100亿美元扩大到300亿美元。 国金证券研究员徐炜告诉记者：“QFII额度的审批是一个过程，不可能一下子达到300亿美元，国外的机构对QFII最初持乐观的态度，但是从去年开始偏谨慎，他们认为国内的估值过高，吸引力不够强。” 徐炜预计，今年QFII真正流入股市的资金会比开放式基金低，不超过百分之七八十，按照200亿美元的增加额度估算的结果为1000亿元的增加量。 来源：证券日报 四大行业或成三月焦点 随着市场短期风险的释放，尤其大盘蓝筹股的估值逐步回落至合理区域，我们认为3月份A股市场的机会大于风险。市场活跃度的提高，给短线投资者带来了理想的参与机会，同时，大盘蓝筹股估值的明显回落，也为部分战略性投资者带来了建仓的时机。 品种选择上，具备估值优势的钢铁以及受政策扶持明显的医药行业，仍是我们所坚持超配的品种。同时，具备估值吸引力和业绩支撑的金融服务类个股，也成为了我们在下阶段重点考虑配置的品种。另外，在美元持续贬值刺激下，有色金属产品价格强劲上涨也为有色金属板块带来短期的交易性机会。 钢 铁 超预期提价对冲成本上升风险 在2月份策略报告中，我们建议投资者重配钢铁板块。虽然最终铁矿石涨价的幅度超出预期，但钢铁板块在2月份仍然取得了8.27%的月度加权平均收益，位居板块排名的第4位(按收益额贡献排名，钢铁板块则居于第2位，仅次于化工板块)，显示相对估值优势明显的钢铁类个股，仍然是近期投资者关注的重点。相对的估值优势，也继续成为我们关注钢铁板块的一个重要因素。 同时，钢材超预期提价，也有效对冲了铁矿石涨价给钢铁类公司带来的成本上升风险。我们的钢铁行业研究员分析认为，假设2008年海运费价格不变，人民币兑澳元和雷亚尔汇率升值3%，考虑本次铁矿石谈判上涨的因素，进口协议矿价格将上涨28.5美元，相当于每吨钢材价格需上涨328元才能将铁矿石成本的上涨转嫁出去，这一涨幅相当于2007年热轧板价格的7.6%，螺纹钢价格的8.8%。 与此同时，我们预计2008年国内钢材价格的平均涨幅将在10%左右，可见，实际使用的铁矿石成本并非难以承受。而且自铁矿石基准价格敲定以来的一周之内，国内已有57家钢厂上调钢材出厂价格。安赛乐－米塔尔安赛乐米塔尔也将欧洲扁平材提价40欧元/吨，新日铁和JFE薄板提价3成，日本的东京制钢、大阪制钢、浦项等厂商也将纷纷调价。我们认为，通过产品提价，2008年钢铁行业的毛利率将和2007年的毛利率水平基本相当或略有提升。从全年来看，成本因素不会成为行业盈利增长的绊脚石，预计行业2008年将实现20%左右的稳定盈利增长。 就公司而言，鞍钢股份、西宁特钢、攀钢钢钒、太钢不锈等铁矿石自给率高的公司受到本次谈判价格上涨的影响较小；产品转嫁能力方面，武钢股份、宝钢股份等龙头公司的成本转嫁能力较强；另外，攀钢钢钒、承德钒钛的钒产品价格上涨使08年业绩有望超预期，同样值得关注。 医 药 面临行业变革和政策性机遇 在1、2月份的策略中，我们均重点配置了医药行业，这段时间医药类个股的出色表现，也印证了我们此前的判断。 对于3月份医药股的表现，我们坚持认为，国家对医疗体制的大力改革和完善，让我们看到了诸如华北制药、华海药业、白云山等普药、原料药规模生产厂商所面临的行业变革和政策性机遇。 同时，除了医改的实质性利好支撑，原料药行业所具备的“中国优势+产业升级与转移”等特质，也使得其未来面临更大的发展机遇： 1)受环保成本、原料、能源动力成本大幅上升影响，原料药行业进入壁垒大大提高； 2)大型制药企业间协调能力有所加强，价格战的频率将有所降低，本轮景气周期有望延长。诸如华北制药等大型原料药生产企业有望借助本轮景气周期良机，解决历史问题，梳理产品、资产结构，做大做强； 3)环保排放标准提高 ，人民币升值，出口退税调整预期三大行业负面因素仍值得关注。 平安证券重点关注的原料药公司 另一个方面，针对医药流通领域的改革以及加大对真正具有自主知识产权新药的扶持力度，也有望给医药商业流通领域的一致药业，产品创新能力和竞争优势突出的天坛生物等公司，带来成长的契机。 金融服务 估值有折价 业绩有支撑 统计显示，目前金融服务类个股的平均市盈率(去年三季度?/3，剔除负值)为27倍左右，估值相对市场平均水平大约有23%的折价。在估值明显低于市场平均水平同时，其业绩成长性却要大大高于市场平均增长，反应短期投资者对宏观调控给金融服务类个股带来影响的担忧，很有可能已经超出金融类公司所受到的实际影响。 同时，对于投资者广泛关注的金融服务类个股限售股解禁所可能对其股价构成压力的问题，我们的金融行业研究员认为，在大部分金融服务类个股的业绩增长依然明确，而其估值相对市场仍有较大折价的背景下，其面临的减持压力，可能并没有市场预期那么大。 从两家银行限售股上市前后的股价表现来看，限售解禁对股价的压力并不显著，客观上证明了我们股票投资价值源于公司基本面的判断。 有色金属 把握价格强劲反弹下的机会 受美元持续疲弱刺激，以铜为首的金属价格自二月末以来开始了一波强劲的反弹，LMEX月环比上涨23.66%。 美元的持续走弱，导致了市场资金对于大宗商品的追捧热情日渐高涨，部分资金流入到原油、黄金、大豆等大宗商品市场当中，并继续推动大宗商品走牛。低迷了一段时间的大宗金属商品市场由此也重新成为了资金的关注对象，再加上近期以铜为首的部分大宗金属库存配合默契的减少以及能源供应的紧张，从而成就了此轮金属的强劲反弹。 美元汇率与黄金价格走势对照图(美元/盎司) 从这个角度来看，只要全球流动资金过剩局面持续，一旦外围环境配合，如石油、黄金和农产品价格继续上扬，美元继续贬值，不排除金融属性不断增强的国际金属价格在短期内突破前期高点的可能性。 基于近期金属价格的强劲反弹，我们认为板块还是出现了一些明显的交易性机会：充分受益于08年氧化镧价格的突然快速启动和稀土行业的持续景气的行业龙头——包钢稀土（600111）始终是我们主推的投资品种！而在黄金价格势如破竹般冲向1000美元/盎司的走势下，我们一如既往的强推山东黄金（600547）；同时，我们建议强烈关注09年PE%26lt;20倍的具备高成长性的公司，如阳之光（600673）；最后，金属价格的悄然回暖为有色类上市公司二季度业绩稳定的增长提供了保障。建议关注资源类的，具备较大生产成本优势的有色金属上市公司，如江西铜业（600362）等。 | ||
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