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汇聚A股内参0307日期：2008-3-7 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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风险提示：原材料价格上涨风险、熔铸氧化铝市场开拓风险、国家对新建项目的控制引起产品需求下降的风险。 ▲Top ◆ 天相投顾给予用友软件“增持”评级 公司2007年全年实现营业收入13.57亿元，同比增长21.85%；营业利润2.76亿元，同比增长178.26%；归属母公司所有者的净利润3.6亿元，同比增长109.9%；每股收益1.60元；分配预案每10股转增10股，派现金10元（含税）。 高端产品收入增长较快。报告期内公司实现软件产品销售收入9.02亿元，同比增长20.11%，该项业务收入占营业总收入的比重为68.49%。其中面向高端市场的NC系列软件实现销售收入2.38亿元，同比增长50.5%，而面向中、低端市场的U8系列和"通"系列软件分别实现销售收入4.42亿元和1.06亿元，分别同比增长10.02%和23.43%。另外公司的技术服务及培训业务收入为3.61亿元，同比增长26.87%，软件配套产品实现收入5,418万元，同比仅增长6.75%。 毛利率保持稳定，期间费用率小幅下降。报告期内公司主营业务毛利率为88.87%，同比下降1.18个百分点，基本保持稳定。公司扩大经营规模的同时，对期间费用控制较好，报告期内公司销售费用率为44.71%，同比下降2.97个百分点，管理费用率为32.49%，同比下降2.12个百分点。 股票、基金投资获利丰厚。公司利用自有资金进行股票和基金投资，报告期内公司实现公允值变动收益和投资收益分别为4,356万元和1.08亿元，如果剔除二者影响，公司07年净利润同比增长65%。 公司是国内最大的管理软件企业，在国内管理软件市场和ERP市场的占有率分别为21%和25%，连续多年保持第一。2007年国内管理软件市场收入规模为85亿元，受企业信息化建设的带动，预计未来五年国内管理软件市场的年均复合增长率为16%，其中中、小企业的需求比重为60%。 经过连续几年的增长，目前公司的高端市场业务收入基数较大，并且国内高端市场一直是由SAP、Oracle等国外企业主导，因此预计未来公司的高端市场收入增速将会放缓。在中端市场，2008年公司将陆续推广面向中型企业的U871和U872软件以及全球第一款完全基于SOA的管理软件U9系列。在低端市场，公司除计划在08年推出用友通11.0以外，还推出了面向小型制造业企业的U6产品。同时我们认为，中小企业的信息化需求和公司对中、低市场收入增长的重新重视，将会带动公司收入的持续增长，预计公司未来两年营业总收入将保持30%左右的年均增速。同时加大分销比重以及股权激励的相关费用摊销将使公司的期间费用率有所提高。 假设公司08年和09年投资收益和公允值变动收益与07年相同，预测公司08年和09年归属母公司所有者的净利润分别为39,486万元和47,601万元，按公积金转增后的总股本4.63亿股计算，每股收益分别为0.85元和1.03元，相应的动态市盈率为36倍和30倍，维持"增持"的投资评级。 ▲Top ◆ 中投证券给予顺鑫农业“推荐”评级 中投证券分析师黄巍在调研公司后表示，白酒和肉类业务已经成为公司核心产业，而其他业务发展稳定。目前公司完成了牛栏山作为二锅头原产地的认证，有利于公司品牌宣传，并且在2007年白酒销售收入首次超越红星，未来将继续扩大优势。目前公司10％的中高端白酒销量占到白酒收入的50％，2008年公司将增加比2007年更多的广告投入，将进一步拉动公司中高端白酒销量，优化产品结构。此外，公司年生猪屠宰能力为450万头，其中北京市场拥有年屠宰生猪300万头，市场份额45％的强势地位。 鉴于公司白酒业务发展超出预期，黄巍上调了公司2007年～2009年的EPS为0.35元、0.56元、0.74元。按照公司未来三年41％的符合增长率，取PEG=1，以2008年41倍市盈率估值，公司合理价格为22.96元。 ▲Top ◆ 安信证券给予南钢股份“中性”评级 南钢股份2007年的业绩略好于预期。2007年公司实现营业收入220.0亿元，同比增长38.0%，实现净利润10.3亿元，同比增长163.9%，每股收益1.10元，净资产收益率23.8%。公司分配预案是每10股送红股4股并派发现金红利1元（含税），用资本公积金每10股转增4股。公司的业绩略好于我们的预期，主要是新会计准则对管理费用的调整以及中板的产量略超预期。 | ||
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