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广发投资内参第939期日期：2008-3-7 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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★ 某券商研究员发布小商品城（600415）定向增发评论。预测公司07-10年的EPS为2.90、3.05、3.52、4.39元。认为合理价值在106-123元 主要观点：事件：公司向大股东定向增发注入三期市场，发行价格75.49元，发行股数3000-5000万股，一阶段土地面积311106平方米，二阶段177447平方米，一阶段建筑造价投资预算24亿元，三期总体土地使用权价值31亿元。研究员认为三期注入有利于公司长期发展，根据公告我们预估三期每平方米造价4000元左右，可以认为公司资产注入价值合理，有助于提升公司长期价值和成长性。假设三期市场租金水平与二期相同，假设篁园重建后相关收入有30%增长，假设新的28万平方米会展中心每平方米投资成本4000元，假设宾王市场收入没有大的变化。考虑08年增发4000万股，预测公司07-10年的EPS为2.90、3.05、3.52、4.39元。按照09年30-35PE估值，我们认为公司合理价值在106-123，WACC=7.9%，TV=2%,认为公司的价值在110元, WACC=6.9%，TV=2%,公司的价值在141元。风险提示：08-10年业绩变数。1、三期最终租金的不确定，2、篁园和宾王的重建成本、收入和利润不确定，3、承担社会责任的会展中心成本是否高过盈利能力强的三期市场。 【点评】：多数研究员认为，小商品城定向增发有利于上市公司长期价值提升，能增厚公司未来业绩。目前股价已经出现30%左右的升幅，初步反应了增发的预期。从估值角度看，仍有一定的空间，但安全边际已大幅下降。（分析师：游文峰） ★ 某券商推出华神集团（000790）的报告，给予“强烈推荐”的投资评级 主要观点：1、子公司华神生物单抗药物“利卡汀”年均治疗费用为5.8万元，07年下半年投产上市，进入新药推广期，我们看好该产品市场前景，预计其销售将在08～10年超常规放量，我们估计华神生物08、09、10年将为公司贡献0.214、0.636、1.090元的EPS。2、子公司“华神兽用”主要产品猪伪狂犬病活疫苗（SA215株）和猪瘟脾淋苗07年下半年上市，已取得748万销售收入，预计华神兽用08～10年将为公司贡献EPS分别为0.017、0.027、0.036元。3、子公司华神生物07年营业费用和管理费用合计超过959万，为主要的新增期间费用，导致母公司华神集团净利润跌至3年来新低185万，预计超低基数将带来的是业绩的巨大弹性。4、看好公司单抗产品商业价值和未来爆发性增长前景、动物疫苗产品也进入爆发增长期。预计08～10年的EPS分别达到0.30、0.73、1.19元，当前股价对应的PE分别为69、29、17倍。长期看好公司、给予09年40倍PE。目标价29元，首次给予“强烈推荐”评级。风险提示：产品临床推广存在难度：需要在北京进行“I131”标记和需要进行肝动脉插管，治疗过程相对比较复杂。但公司与全球最大的肝癌治疗医院东方肝胆医院进行合作，并建立治疗中心（08年3月即将挂牌）可明显改善公司的产品的临床推广、提升产品的销售。 【简评】：单抗药物“利卡汀”+动物疫苗产品进入业绩增长的爆发期，企业今后三年复利增长相对乐观。考虑到后期产品的临床推广问题，我们会进一步跟踪公司基本面的情况。投资者可以逢低介入。（分析师：朱哲） 08年一季度（03月）重点关注股票库（分析师：龚贵林） 股票名称 股票代码 所属行业 预测EPS值 最新一周综合评级 最新估值区间 | ||
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