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今日大券商深研精选高增长潜力股一览(3.6)日期：2008-3-7 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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1．事件 近日公司股价波动较大，我们就权益工具当期应确认成本费用影响、以及公司产品价格成本和行业发展等方面进行了分析。 2．我们的分析与判断 权益工具当期应确认成本费用在2008 年前全部消化。经测算，股票期权授权日的公允价值为14.779 元/份，公司预计所有激励对象都将满足股票期权激励计划规定的行权条件,按照股份支付准则进行会计处理，将对公司等待期内的经营成果产生一定影响，损益影响总额为73895 万元。公司处理方案是，2007 年摊销75%、2006 年追溯调整摊销25%，也就是说2006-2007 年分别摊销1.8 和5.5 亿元以上，公司认为这符合会计准则相关规定，我们认为从各方面来说这都是对公司最有利的方案。因公司实施股票期权激励计划，依据《企业会计准则第11 号---股份支付》的相关规定，计算权益工具当期应确认成本费用导致公司2007 年年度报告中净利润将出现亏损，按总股本73051.8 万股计算，我们预计EPS07 为-0.2 元。 成本上涨拉动销售价格上升。2007 年9 月份以来原奶价格迅速上涨，短期内上涨幅度超过预期，2007 年上半年还在2.3 元左右，2008 年初就上涨到3.3 元，最高达到了3.8 元。原材料价格大幅上涨对公司成本形成了巨大压力，但由于竞争激烈，成本压力不能完全转嫁给下游，即便如此，公司在2007 年仍然进行了2 次提价，幅度在10%左右，我们进行的终端访谈也证实了零售价格在经过波动后已经站稳。 各项业务稳定发展。2007 年液态奶增长10%以上，未来二三线城市成为业务发展重点方向，目前公司产能能够跟上未来发展速度；奶粉业务成为2007 年业绩贡献大户，依靠高端产品占比从30%迅速上升到60-70%，销售收入提高了30%以上，更为可喜的是奶粉价格完全可以跟随成本上涨而上升，预计未来随着新产能达产，奶粉业务业绩贡献度进一步提高；酸奶和冰淇淋增长了30%以上。 综上所述，我们预计2008、2009 年净利润和EPS 分别为(4.8 亿元,0.66 元)、(5.7 亿元,0.78 元)。 3．投资建议 我们认为市场将提高对公司的未来预期，给予公司“谨慎推荐”评级，目标价位26 元，但是鉴于2008 年第一季度报告业绩可能平平，因此敬请投资者选择好投资时机。乳品行业评级：夏季进入奶牛产奶旺季，原奶价格有望有所下降，但市场竞争限制了盈利能力上升，因此继续维持中性评级。 招商证券：独一味 IPO投资价值分析报告 招商证券：独一味 IPO投资价值分析报告 独一味制剂和参芪五味子制剂是公司的主导产品，两类产品合计占公司收入的90%，毛利的85%。独一味制剂中独一味胶囊为公司的核心产品，06年占镇痛止血中成药23.4%的市场份额，仅次于云南白药胶囊位居第二。独一味胶囊延长中药保护7年和享受中成药优质优价政策将带来未来销售持续增长； 综合毛利率07年上半年显著提升。独一味制剂和参芪五味子制剂毛利率由06年的33.4%和51.8%分别提升至07年上半年的44.3%和55.3%，带来公司综合毛利率由38.5%提升至47.6%，提升主要原因是07年上半年独一味制剂和参芪五味子制剂的中标价格和销售价格恢复至正常水平，主要原材料独一味草采购成本下降。我们预计未来公司综合毛利率将保持07年上半年水平。 募集资金主要项目09年建成，2010年投产。06年本次公开发行股票2340万股，实际募集资金1.27亿元，主要用于投向：生产基地改扩建项目、GAP药材基地项目和新产品研发中心项目。生产基地改扩建项目为主要资金投向，建成后将使公司胶囊产能由2亿粒/年提高到5.2亿粒/年，片剂产能由1亿片/年提高到3亿片/年。GAP药材基地建成后将年产1000吨独一味药材。新产品研发中心建成后将加快独一味针剂、滴丸以及参芪五味子软胶囊等新品种的研发进程。 风险因素：(1) 产品结构单一；(2) 主要原材料独一味药材供应商集中；(3) 同类产品竞争风险。 业绩预估：我们预计公司07 年EPS摊薄前为0.44元，摊薄后为0.33元，08、09 年EPS为0.47元、0.54元。08、09年净利润同比增长41%和14%。给予08年25-30 倍市盈率，公司股票价值合理估值区间在11.8-14.1元之间。 国都证券：渝三峡 产品价格大涨催生公司未来高盈利前景 | ||
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