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同时被三大实力机构强力推荐的２只超牛日期：2008-3-7 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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长城证券 用友软件：搏击在“世界工厂”信息化的潮头 业绩增长超预期。公司07年主营收入为13.6亿元，同比增长21.5%；实现净利润3.6亿元，同比增长109.9%；扣除投资收益、公允价值变动收益和非经常性损益后的净利润同比增长65.8%，增速超预期；实现每股收益1.56元。公司同时推出了10股转赠10股，派发现金红利10元的分配方案。 兼顾效益化经营和主营业务发展。公司06年来采取效益化经营，通过一些结构性措施，如加大中低端产品分销比例，外包部分实施业务等，使得净利润增速远大于收入增速。公司07年前三季度主营业务同比增长仅为12.8%，四季度通过抓业绩收入带来了主营收入的大幅增长。根据公司08年“一个中心”的发展战略，四季度的发展策略仍将延续，公司的重心将重回主营收入，促进收入的突破增长。 高端低端产品高速增长。公司07年管理软件、ERP软件和财务软件的市场占有率蝉联第一，其中高端产品ERP-NC通过聚焦集团与行业，低端产品“通”通过持续渠道经营，均实现了快速增长。08年公司系列新产品的推出，将对公司08年，特别是09年后的业绩增长产生积极作用。 08年的发展的“三项关键”。“三个关键”即客户经营模式，加大核心业务投入力度和购并扩张。公司将购并扩张作为支持公司快速增长的两个轮子之一，目前公司考虑的购并方向主要有三个：(1)行业纵深应用的专业能力和产品能力构建。围绕的核心业务，购并某些行业解决方案提供商，扩展公司在军工、银行、房地产、建筑等行业的影响力；(2)领域应用和技术能力构建与增强。主要包含三个方面：一是探索新的业务模式，如咨询服务、面对低端的SaaS等；二是拓展应用范围，如项目管理软件等以前未覆盖的领域，；三是收购某些在移动应用、BI、搜索等方面具有技术优势的公司；(3)区域市场聚集度和渗透度提升，其中包括向海外区域的扩张。 我们调高对公司2008-2010年盈利预测至EPS分别为2.06元、2.56元和3.19元，考虑到公司的行业龙头地位和未来几年的高速增长潜力，给予08年40~45倍市盈率，未来6个月目标价格为82.38~92.68元，维持“推荐”的投资评级。 长江证券 用友软件：具备长期投资价值的ERP龙头 公告2007年年报，公司07年营业收入13.57亿元，同比增长21.85％，净利润3.6亿元，同比增长109.91％，扣除投资收益、公允价值变动收益、非经常性损益后的净利润同比增长65.8％。公司全年实现每股收益1.6元。 营业务增长良好，未来增长明确。公司07年扣除投资收益、公允价值变动收益、非经常性损益后的净利润同比增长达65.8％，主要因为在公司主营收入取得22％增长(高于行业平均水平)的基础上，销售费用和管理费用增幅小于主营收入增幅，一方面说明公司主营增长良好，另一方面说明公司效益化经营方针取得成效。 从公司07年软件产品销售的构成来看，已经形成高(NC系列)、中(U8系列)、低(“通”系列)端产品三足鼎立的局面，但依然以中端产品U8为主。从高、中、低端产品的增速来看，NC系列保持50％以上的高速增长，但NC产品在ERP高端市场能否取得成功尚需观察，因为国内高端ERP市场长期被国外厂商SAP、甲骨文等厂商垄断，而用友与其品牌、技术上还存在差距。我们认为，公司在高端ERP市场近两年仍然能保持较快的增长速度，但要在高端市场取得成功仍然需要较长时间考验。U8、“通”系列产品虽然增速较慢，但仍然是公司目前最具竞争力的产品，与国外厂商相比，公司在中、低端ERP市场具有客户、服务网络、把握客户个性化需求、产品性价比高等优势，而这些也是中小企业比较关注的要素，作为国内中、低ERP市场的龙头企业，我们认为公司在该领域的竞争优势仍然能保持。 在07年业绩快速增长的基础上，我们认为，公司未来业绩增长工比较明确。这主要是因为目前我国ERP产业仍然处于成长期，尤其是对于中小企业，ERP普及率还不到20％，但国际经济贸易一体化的需要促使我国企业必须在信息化建设上紧跟发达国家企业，未来5-10年ERP市场仍然将处于快速增长期。而用友软件作为该领域的领头羊，无疑是ERP产业快速发展的最大受益者。同时，我们认为这也是用友软件长期投资价值所在。 我们维持“推荐”评级。在07年业绩保持快速增长，ERP行业增长前景明确和08年战略转型的基础上，我们提高公司08、09年EPS至1.55、2.05元，08年EPS较07年有所下降是因为我们基本排除了07年大量投资收益、公允价值变动收益的影响。目前股价对应08、09年PE分别为40、30倍，并不具备明确估值优势，但考虑到公司ERP龙头和未来业绩增长的确定性，公司风险较小，维持长期“推荐”的评级。 | ||
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