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广发证券珠海内参（0306）

日期：2008-3-5 http://www.rich998.com 阅读：次牛股集中营

股收益（未摊薄）分别为0.34、0.59、0.84 和1.14元，净利润三年复合增长率48%，维持6-12个月目标价21元及"强烈推荐"的投资评级。
报告内容
★安泰科技（000969）某券商发表更新研究报告，认为安泰科技才能拯救中国的非晶合金变压器产业。预计08、09年每股收益0.31、0.41、1.12元，谨慎地给予公司非晶合金带材项目30倍PE，价值42元，折现至08年，价值36元。
投资要点：1.此次股权激励高达19.35元的行权价格折射出管理层坚定看好公司未来发展。按照目前进度，我们预计公司万吨级非晶合金带材项目将于第三季度进行试产，并于第四季度正式进入量产状态，至09年年底，公司非晶合金带材的产能有望达到4万吨。2.目前，非晶合金带材的价格已经由06年年底的2万元/吨上涨至3.2万元/吨。我们预计，随国家节能减排政策的进一步落实以及非晶合金变压器的需求上升，非晶合金带材价格仍有进一步上涨的空间。3.在全球只有日立金属能够量产的情况下，安泰科技的非晶带材项目全球第二、国内第一，具有垄断性、唯一性及高技术壁垒性，应该享受高估值。按照非晶带材3.2万元/吨的价格、1.8万元/吨的成本计算，安泰科技4万吨项目完全投产后，可为公司贡献净利润5.6亿元、EPS1.40元。谨慎地给予公司非晶合金带材项目30倍PE，价值42元，折现至08年，价值36元。4.另外，随募集资金在金刚石锯片、难熔材料等传统项目上的投入，传统业务在07、08、09年有望为安泰科技贡献EPS0.31元、0.38元、0.47元，给予传统业务08年30倍PE，价值12元。5.因此，非晶合金带材项目能否顺利投产成为决定公司价值的关键，同时也是投资公司的风险点。建议重点跟进公司非晶合金带材项目的进展情况。
【简评】该股的非晶合金带材项目，是新型非晶合金变压器的主要原材料，目前技术被日本垄断，也因此，项目一旦建成投产，对公司的业绩提升意义重大。该项目去年就引起笔者重视，只是因为建设期在08年，去年其股价并没有能够反映项目的价值。根据研究报告最新的信息和估值，该股未来股价具备定位到30－40元的长线潜力。短线拉升过急，建议重点关注，每次短线回调都是配置机会。（罗利长）
★亚宝药业（600351）某券商调研简报认为，公司业绩爆发态势明确，持续增长可期，预测07、08、09、10年每股收益（未摊薄）分别为0.34、0.59、0.84 和1.14元，净利润三年复合增长率48%，维持6-12个月目标价21元及"强烈推荐"的投资评级。
投资要点：1、08年，丁桂儿脐贴有望出现量价齐升的态势，珍菊降压片、注射剂、硝苯地平缓释片等产品将保持较快增长，四川和太原子公司将减亏或扭亏，所得税税率将，这些因素将支撑公司业绩保持快速增长的态势。2、公司在贴剂及巴布剂方面具有一定的优势，08年将陆续推出退热贴、醒脑贴等巴布剂产品，丁桂儿脐贴也将增加适应症和巴布剂。公司在其他缓控释制剂方面的大量药品储备也将陆续投放市场。3、中药注射剂也是公司重点发展的剂型，随着国家审批的放开，公司已经获得专利的脉络宁、生脉、丹红、冠心宁等冻干粉针将陆续产业化，成为公司业绩新的增长点。4、从治疗领域来看，公司定位清晰，未来将主要集中在儿科、妇科、心脑血管等中药具有优势的领域，同时公司也不放过其他治疗领域内市场潜力大、具有自主知识产权的一类创新化学药物的研发。5、公司的公开增发正在稳步推进，增发将解决丁桂

儿脐贴产能瓶颈问题，对公司的长期发展有利。增发降低公司的财务费用，因此对每股收益的摊薄有限。6、根据我们的盈利预测模型，公司2008-2010 年公司每股收益（未摊薄）分别为0.59、0.84和1.14元，净利润三年复合增长率48%，维持6-12个月目标价21元及"强烈推荐"的投资评级。7、风险提示：公开增发股票还存在一定的不确定性。
【简评】公司今日收盘价16.48元，对应较高的业绩增长预期和09年0.84元每股收益，在医药股中具有明显的估值优势，医药股平均市盈率都在30倍以上。该股未来6－12个月股价达到甚至超过合理估值价位的机会很大。建议重点关注，每次短线回调都是配置机会。（罗利长）

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