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[交运仓储]交通运输：2008年3月交通运输业投资策略

日期：2008-2-29 http://www.rich998.com 阅读：次牛股集中营

投资要点：

　　2月交通运输指数跌幅小于沪深300指数。2008年2月(截止2月26日)，沪深300指数下跌2.34%，交通运输指数下跌0.69%，交通运输指数跌幅小于沪深300指数1.65个百分点。厦门板块涨幅较大；具有涨价概念的沿海煤运股也有一定上涨，如中海海盛等；大秦铁路因有融资传闻曾有跌停；而航空业的整合预期会有多轮的较量，航空类上市公司整体位于跌幅前列。

　　关注干散货运输走强的受益公司。近期，多数钢铁企业接受了铁矿石65％的涨价幅度，由此铁矿石谈判接近尾声。我们认为，谈判结束后，原先被推迟进口的铁矿石将集中运输，干散货运输指数有望走强。关注收益公司，如中国远洋、中海发展等。

　　关注业绩预增公司。近期的年报业绩预期值得关注，对于具有业绩预增、且估值具有吸引力的公司是我们近期关注的重点，如中远航运、现代投资。

　　投资建议：交通运输类公司的基本面较为稳定，业绩支撑力较强。人民币升值、行业整合等因素成为行业的利好因素，建议关注上海机场、赣粤高速等公司。另外，对近期跌幅较大的公司也可关注，如中国国航等。综上所述，目前我们审慎地给予交通运输行业的投资评级为:未来十二个月内，中性。

　　2月交通运输业股票市场表现分析

　　2月交通运输指数微跌，跌幅小于沪深300指数。2008年2月(截止2月26日)，沪深300指数下跌2.34%，交通运输指数下跌0.69%，交通运输指数跌幅小于沪深300指数1.65个百分点。个股涨跌中，厦门板块涨幅较大；具有涨价概念的沿海煤运股也有一定上涨，如中海海盛等；大秦铁路因有融资传闻曾有跌停；而航空业的整合预期会有多轮的较量，航空类上市公司整体位于跌幅前列。

　　沿海煤运提价。继中海海盛、宁波海运公布2008年沿海煤运价格(COA合同)上涨79％和62％后，中海发展也公布了2008年沿海煤运价格(COA合同)的上调幅度为40％。运价提升主要是由于电煤需求的强劲，费率提高将对上市公司的业绩起到较大程度的提升。

　　东航回绝中航有限合作方案。东方航空（600115）表示，对于1月21日公布的中航有限所提的投资和合作建议，公司董事会不予进一步考虑；公司将坚持引进战略投资者，做精做强航空运输主业。东方航空认为，引进战略投资者的根本目的在于引进国际先进的管理经验，提高公司的经营管理、运营效率和盈利能力，维护公司全体股东的长期利益，而中航有限不能使公司实现上述预期。东方航空引进战略投资者、以及中国航空业的整合将较为曲折，会存在很多不确定性。继续关注事态进展。

　　春节期间民航运输与上年持平。春节黄金周期间民航共执行飞行航班29400班，旅客运输量370万人次，与去年同期基本持平。从监测的52个主要城市每日始发航班情况看，旅客出行提前，1月30日--2月3日期间客运量都超过50万人次，2月5日—2月7日分别下降到49万、34万和33万人次。另外，显示客坐率不高，除北京、广州、上海、深圳、昆明、海口等传统热点城市以及长春、三亚、哈尔滨等城市客座率达到70%以上外，其它城市均不高。由于冰冻影响，部分出行被取消或推后，并未出现运输增长。

　　BDI指数反弹上升。2月25日波罗的海干散货运价指数报收于7312点，指数较上月同期上升1697点，涨幅为30%，BDI指数快速反弹上升。目前，多数钢铁企业接受了铁矿石价格65％的涨幅，谈判进展快于预期。随着铁矿石谈判的即将结束，铁矿石、钢材产品都有大幅提价预期，原先被推迟的铁矿石货物将开始集中运输，干散货运输需求的恢复，将助推BDI指数重新走强。

　　3月交通运输业运行趋势展望

　　港口费率提高，但吞吐量不容乐观。随着各港口竞争格局的形成，各港口公司相继提高了2008年港口费率，预期对业绩的促进作用将在2008年一季度有所反映。同时，对后期吞吐量增长存在隐忧。2008年1月海关数据显示，出口增速为27.3％，延续了上年的增长态势。由于春节所处月份差别因素，今年1月的数据实际与上年同期的数据可比性不强。虽然出口增速仍得以维持，不过我们认为，世界经济增速的放缓、国内出口政策的调整都会对出口增长造成影响，预期后期的出口增速会有所下降，港口吞吐量将难以维持过去的增速。

　　冰冻灾害短期影响通行费收入，长期则增加路段养护费用。近期的冰冻灾害对高速公路经营有一定影响，尤其是南方的路产，如赣粤高速、现代投资等。这些路段都有20天左右的时段实行行通行费减免政策，短期内影响通行费收入；不过灾后物资运输会加大，预计全年影响不大。长期来看，会增加后期的路产养护成本。

　　油价上涨增加交运企业成本。近期，国际原油价格上涨，一度冲过100美元/桶的价位，油价的上涨主要是由于地缘政治风险和欧佩克减产的预测。油价上涨使得交运企业的成本压力增大，对于航空、航运、公交等行业的压力更为明显。目前来看，航运有一定的成本转嫁能力，航空和公交行业的压力较为明显。

　　3月交通运输业重点公司投资建议

　　关注干散货运输走强的受益公司。近期，多数钢铁企业接受了铁矿石65％的涨价幅度，由此铁矿石谈判接近尾声。我们认为，谈判结束后，原先被推迟进口的铁矿石将集中运输，干散货运输有望走强。关注收益公司，如中国远洋、中海发展。

　　关注业绩预增公司。近期的年报业绩预期值得关注，对于具有业绩预增、且估值具有吸引力的公司是我们近期关注的重点，如中远航运、现代投资等。

　　投资建议：交通运输类公司的基本面较为稳定，业绩支撑力较强。人民币升值、行业整合等因素成为行业的利好因素，建议关注上海机场、赣粤高速等公司。另外，对近期跌幅较大的公司也可关注，如中国国航等。综上所述，目前我们审慎地给予交通运输行业的投资评级为：

　　未来十二个月内，中性。

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