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以史为鉴：更好的面对“危机”日期：2008-2-26 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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当然，作为一个只有20年的中国证券市场而言，用过高的要求和眼光来看它，显然是不科学的。所以我想从翻看美国证券市场起始的一百多年的发展历程，尤其是它们经历的几次股灾的原因来分析目前的中国证券市场是否到了真正的“大危机”。 1814－1929美国股灾概览： 年份 引发股灾的原因 1814 出口业务不景气、过度贷款 [银行过度放贷] 1818 货币状况，各家银行都出现过度贷款 [银行过度放贷] 1825－1826 英格兰的高利率和高贴现率以及其他期货(特别是棉花期货)价格下跌 [期货价格从高位回落] 1831 高利率、贷款增长过快和商业经营过度扩张 [银行过度放贷] 1837－1839 过渡炒作、货币紧缩。1839年绝大多数银行都无法按时收回贷款 [银行过度放贷] 1848 银行数量和流通的纸币增加，以及美国赖以取得繁荣的各种期货(特别是小麦、玉米和棉花期货)价格过低 [通货膨胀] 1857 流通的纸币过多，市面上流通的纸币是金银美元数量的8倍，大量银行倒闭，许多银行不得不暂停支付 [通货膨胀] 1861 内战 [战争] 1864 战争、商业衰退和货币紧缩。当时虽股票大幅攀升，却占用了大量贷款 [银行过度放贷] 1869 主要是华尔街股灾。当年9月份发生了“黑色星期五”。这是因为内战结束、股票已经上涨到天价之后，又出现了大量长线投机。当时的资金利率是自1857和1860以来的最高 [过度投机] 1873 主要是战争引发的种种情况。过度投机也是主要起因之一，资金利率达到1857以来最高。1873年9月18日国家信托公司、联盟信托公司以及其他银行的破产使金融形式严重恶化。9月20日纽交所开始了有史以来第一次终止10天交易，当时贴现率9％，银行推迟支付 [过度投机] 1884 过度投机、黄金流出到了欧洲，储备降到了低位 [过度投机] 1890 过度投机、资金利率过高 [过度投机] 1893 资金利率过高、主要期货(小麦、玉米和棉花期货)价格过低，破产公司数目过多 [通货紧缩] 1896 布赖恩白银恐慌和对放弃金本为制的恐慌、期货价格过低 [通货紧缩] 1901 北太平洋公司事件 [大公司造假、破产] 1903－1904 未消化的证券和政府抨击铁路股引起的 [过度投机] 1907 资金利率过高、过度投机、打击托拉斯以及晚年的西奥多.罗斯福和立法机构针对铁路股实行大棒政策 [过度投机] 1910－1911 《谢尔曼反托拉斯法案》引发的，这是又一打击托拉斯时期。标准石油公司被要求解散，而一起诉讼要求解散美国钢铁公司，该公司后来宣布破产 [大公司造假、破产] 1914 世界大战爆发(7月31日至12月15日一直没能开盘交易) [战争] 1917 战争繁荣引发过度投机 [过度投机] 1929 过度发放贷款和证券未被市场消化。这是有史以来的最严重的股灾，此后到1936年的经济大萧条给美国造成的打击前所未有，沿街排队乞讨的场面被雕成塑像警示后人！此牛结束之前，全国都曾传言说这次牛市持续的时间之长将前所未有，连最老道、最优秀人士都受愚弄 [过度投机] 以史为鉴，美国证券市场开始的一百多年的故事可以说对我们这个年轻的证券市场有很大的帮助和提醒作用，无论是一个新兴的证券市场，还是像美国、欧洲这样有几百年历史的成熟证券市场，都永远离不开“过度投机”、“银行过度放贷”、“战争”、“大公司造假、破产”等这些导致股市出现大危机的原因。当然，到了近一百年来，“气候异常”、“政治”则成了影响经济和金融市场的很重要的两大因素。到了二战之后，世界经济开始不断的走向繁荣，在近80年的时间里，美国的证券市场真正算的上大危机、大熊市的只有三次，当然无论是哪一次都不敌1929年那“黑色星期五”开始的大熊市给人们带来的影响深远。 从2007下半年开始爆发的美国房地产行业的次债分波，让国际的投资者很快想起了曾经的一次又一次的大股灾，但需要明白的是，这一次的美国次级债所产生的上万亿美元风险是由全世界的投资者，或者说是全世界的纳税人来承担的，而非像从前那样由美国政府和百姓来承担的。由于美国人早已通知金融市场把政府和银行需要承担的债务以各种金融衍生形式分割给了世界上的每一个人的头上，所以说就算发生如今这种风险也将是由以各国政府和银行为代表的投资者来买单了，美国政府其实并不会为此损失多少。到现在这场次债风波过去了近半年，美国市场也仅仅下跌12%，而我们中国市场却下跌了超过了31%。为什么未受次债影响的我们却下跌了更多，或许只因为我们中国的证券市场较美国市场而言更“过度投机”，更“银行过度放贷”，更“气候异常”吧。 造成本轮行情，沪市市场从6100多点下跌到现在4100点的原因恐怕不需要多说了吧。中国人的高储蓄率使得银行有更多的钱拿去放贷，而银行的过度放贷又造成了房地产行业的泡沫，房地产行业的泡沫终于在这次美国市场上的次级债风波中显了形。石油、铁矿石、贵金属、农产品等基础原料及原材料的价格疯涨使得中国企业面临着有史以来最大的困难，从上游的涨价开始转稼到中游企业，中游企业又开始用涨价的方法将风险和压力转稼给下游，最后羊毛出在羊身上，全世界的涨价风波带来的全面的通货膨胀就由所有的消费者来承担了。而由通货膨胀引起的金融行业的银根紧缩也将会成为必然，而也就直接导致市场上的流动性资金大大减少，带来的将会是市场的购买力减少，然后逐渐发展成真正意义上的“经济危机”。但我相信这一步很难到来，至少是可以预测的未来五年里是不大可能的，中国经济仍然将会保持平衡增长的态势。 虽然没有“战争”和“政治”的影响，但今年以来我们国家遭遇到了百年不遇的大雪灾，受灾面积之广和损失之惨重是很难用言语形容的。在宏观上面临到“通货膨胀”压力，以及“金融企业过度放贷”等危机的时候，我们又遇到了“气候异常”这个影响经济很重要的一个因素。而证券市场本身，又遭遇到了“企业诚信”、大小非解禁和增发带来的大扩容、对未来经济预期调低等不利的影响，出现如今这种调整也便的很正常了。 证券市场说到底还是一种经济行为，而任何的经济行为说到底就是一种交易行为，永远都要遵循“供求关系”这一定律。当一个市场或商品的价格的需求大于供给的时候，它的价格必然会出现上涨；而当一个市场或商品的价格的供给大过需求的时候，它的价格则必然会出现下跌。这样其实就很解释为什么在国有股改革后期，大小非解禁开始疯涌出来的时候，这个市场会用这种方式来作出反应。当一只又一只的大盘股的供给以原先几倍，甚至几十倍的数量增大时，它的价格自然会承受不起，而纷纷出现该有的价值回归。2007年那些高点上的大盘蓝筹股像极了1997年的以长虹、深发展、深科技为代表的绩优股，或许我们又将等待10年的时候再看到新一批的大盘股出现这样的疯狂了。 当然，既然“危机”开始了，再害怕也没什么用了，就像华尔街的一句名言说的：“该来的总归会来”。是的，这个世界上的任何规律都是无法被打破的，我们能做的就是在“危”的时候看到“机”，作一个真正的投资者，而非投机者。就像巴菲特在2007年里以10港元减持了所有的中国石油，而以50美元的“高价”又大幅增持了可口可乐。就像我们永远无法预知未来一样，我们永远无法预测明天这个市场会发生什么，但可以判断自己持有的股票是否能够继续生存，能否持续稳定地增长。但始终要明白一个道理，我们买的是公司，只要是一家好公司你就一直持有下去，不必管市场如何震荡。像巴菲特那样真正潜心的去研究自己喜爱的公司，在市场恐惧的时候看到机会，而在市场疯狂的时候感到害怕，或许才能被称为真正的投资者吧。(爱川如梦) | ||
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