农林牧渔逆市创新高金融服务再探阶段新低

　　Ａ股市场上周再度出现深幅调整，其中，沪综指全周累计跌幅达到2．82％，春节前后发动的反弹行情戛然而止。但从行业指数看，在大盘调整过程中，多数行业都表现得比较抗跌，其中，农林牧渔指数还创出了历史新高。事实上，上周市场主要的做空动力来自金融服务与房地产板块，金融服务指数更是创出了本轮调整的新低点。

　　涨价因素成为最大做多动力

　　据Ｗｉｎｄ资讯统计，上周虽然指数出现深幅调整，但多数行业指数仍然出现上涨。在23只申万一级行业指数中，有15只指数上周区间累计涨幅为正值。涨幅最大的三只行业指数分别是农林牧渔指数、商业贸易指数与有色金属指数，上周区间累计涨幅分别为6．16％、5．37％与4．99％。其中，申万农林牧渔指数上周盘中最高上探至2520．91点，逆市创出历史新高。

　　分析上周累计涨幅前三的行业可以发现，涨价因素均成为促使其股价上涨的最大动力。就农林牧渔行业而言，国内食品价格持续数月的大幅上涨，加之雪灾天气对农业生产的影响，使得农产品价格继续上涨预期十分强烈。在此背景下，市场预计北大荒、新赛股份等不少农业股业绩将出现较大幅增长。对于商业贸易行业来说，有分析指出，在食品价格持续上涨的带动下，非食品价格以及生产领域的各类价格指数均出现了上升的迹象，作为商品最终销售渠道的零售行业将因为其渠道价值等因素，而明显受益于通胀扩散。就有色金属板块而言，分析人士认为促成其上周表现较好的原因有三：一是受铁矿石价格涨幅超出预期影响，部分具有矿产资源的公司受到追捧；二是受中国雪灾和南非、赞比亚电力短缺影响，国内外铜价大幅上涨，铜业上市公司股价因此上涨；三是金价近期创出历史新高，对黄金股构成利好。

　　但值得注意的是，投资者对于价格因素对个股股价的刺激效应还需要有一个相对冷静的认识。一方面，对产品价格上涨的趋势要有客观把握。比如，由于雪灾等原因，铜、铝等有色金属商品价格近期出现上涨。但是，在全球经济减速预期强烈的背景下，基本金属的需求可能明显下降，因此，除黄金以及部分小金属外，多数有色金属价格的上涨可能很难持续。另一方面，即便产品价格上涨趋势明确，但投资者仍应该认识到，产品价格的持续上涨不一定能带来股价的持续上涨。比如农业板块在经过近期持续上涨后，其整体市盈率已经成为Ａ股市场中最高的行业板块之一了。作为典型的稳定增长型行业，加之行业内个股业绩良莠不齐，我们很难设想市场还可以给农林牧渔类股票以更高的估值水平。

　　融资预期力压金融服务板块

　　有7只申万一级行业指数上周出现下跌。其中，金融服务指数、房地产指数、餐饮旅游指数跌幅最大，上周分别累计下跌了7．85％、3．63％与2．79％。如果考虑到餐饮旅游指数跌幅较大主要是受到了权重股华侨城Ａ的带动(该股上周累计下跌8．94％)，而华侨城Ａ下跌则主要是受到地产板块带动，那么，金融服务与房地产两大板块实际上成为上周市场最主要的做空动力。事实上，金融与房地产也是上周跑输沪综指仅有的两只行业指数。

　　金融服务指数上周不仅下跌幅度明显超过其他行业指数，而且成为上周唯一一只创出阶段调整新低点的行业指数。统计显示，该指数上周盘中最低下探至3321．67点。

　　造成金融板块深幅调整的原因在于融资压力。2008年1月21日，中国平安发布公告，拟公开发行不超过12亿股A股和412亿元分离交易可转债。按当时的股价计算，中国平安此次融资规模将达到1600亿元，创A股有史以来融资规模之最。2008年2月21日，浦发银行公告， 公司正在研究以公开发行方式募集资金，补充核心资本。而此前市场传闻浦发银行此次融资额将达到400亿元。如此高密度、大规模的融资计划，无疑使得本已在次债危机、宏观紧缩等不利因素影响下持续低迷的金融板块，处于了雪上加霜的境地。有分析人士预计，在相关融资预期明朗前，金融服务板块短期很难获得上涨契机。

　　当然，在大幅下跌后，我们也应该关注潜在的投资机会。随着股价的持续下跌，不少金融股当前估值水平已经变得比较有吸引力，如中国太保已经跌近其上市发行价，不少二线银行股也开始具备了投资价值。此类股票在利空因素的压制下如能进一步调整，很可能将为长线投资者带来较好的建仓机会。

　　■一周行业观察