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国泰君安:独一味独特、藏药

日期:2008-2-20  http://www.rich998.com  阅读:  次    牛股集中营

    建议积极申购独一味:医药新股发行价格一般按照不超过06年30倍PE制定,而医药行业高增长的股票PE可以给到08年40-50倍,独一味07/08年的复合增长率高达50%,预计全面摊薄06-09年EPS分别为0.206、0.34、0.46、0.56元。所以,无论从PE还是EPS看都有很大上升空间,独一味是一个很好的新股标的。按照08年40-50倍PE,合理估值为18.4~23元。建议申购价6~7.2元,上市首日定价可能超过23元。

公司从事纯天然镇痛止血类中成药以及其他类中成药的研发、生产和销售业务。董事长阙文彬为公司控股股东和实际控制人。本次发行2340万股,发行后股本9340万股。

从过去三年来看:05年、06年、07上半年净利润分别为1758、1926、1812万元,分别同比增长28%、9.5%、88%(07H按简单倍乘估计)。我们认为公司盈利结构简单,07年高增长已成定局,最主要的拉动因素是独一味系列的量价齐升。

中华中医药学会统计数字表明:“独一味胶囊”在全国在止血镇痛类中成药销量中仅次于云南白药居第二位,06年的销售收入1.1亿元。公司占独一味市场的87%,竞争优势体现在对原材料的控制、公司销售能力较强上。

公司的募集资金计划将主要投向主导产品独一味的产能扩建和研发。主要风险因素为:产品结构单一、销售达不到预期、存在税率上升可能。


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