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银行股：“大行为美”转向“高增长优先”日期：2008-2-19 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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中国经济现在应处于长期增长周期(经济仍将持续高增长)中的小周期(由于宏观调控和其他内外部因素导致)低点，此点应该恰好是买入银行股的时机。他们从以下四个方面佐证自己的观点。 在PE估值的逻辑下，中信证券的盈利预测，上市银行的现在估值水平已经非常有安全边际，而“我们的盈利预测也具有很高的安全边际。” “投资者就是担心宏观经济的不确定性(比如紧缩的货币政策、美国经济可能衰退)对上市银行2008和2009年业绩的影响，从而对银行股的热情突然降温。”“但是我们认为无需过于悲观，适度调控只会导致经济软着陆，在此前提下，预计上市银行2008年净利润增长率仍可达44.5%，这一预测已经适度考虑了宏调因素；同时预测2009年的业绩增长也超过25%，而且综合化经营可能在2009年及其后几年进一步带来超预期利好。” 报告特别指出，内地意外雪灾造成的损失很大，美国经济可能衰退对中国经济负面影响等，使得证券业内人士对货币政策的判断从原来的“前紧后松”变为“前松后紧”甚至有可能“不再紧缩”，这样的话上市银行的业绩还将有可能较大幅度的超越预期，以致原出给出的最悲观的情况出现的概率已经大大降低。 报告特意解释最悲观的情况：法定存款准备金率在年内逐月上调，达到20%，则上市银行净利润增长率将从44.5%下降为33%左右。 基于新判断，中信证券相应地改变对银行的推荐逻辑，从“紧缩背景下，优先推荐稳健的大银行”转换成“紧缩政策可能放松的背景下，关注高增长的银行”，因此优先推荐业绩增长较快的招商银行（600036）、浦发、民生和兴业等股份制银行以及北京银行（601169），评级为买入。工行、建行和交行仍是长期投资之选，同为买入评级。 一季度可能的业绩高增长是短期刺激因素。初步分析，2008年一季度部分上市银行的净利润增长会非常高，提醒投资者可以关注：招行(中间业务增长、有效生产率降低)、浦发(有效税率大幅降低)、交行(有效税率大幅降低)、民生(去年一季度信贷较少、营业费用增速下降)、北京银行(有效税率大幅降低)、中国银行（601988）和华夏银行（600015）一季度的业绩增长预期也会较高，也可以适当关注。“虽然是一次性效应加低基数效应带来的高增长，但或许这会给过度恐慌的投资者带来些许安慰、从而增强信心。” | ||
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