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歌华有线：预测上调 维持评级日期：2008-2-18 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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数字化进程脚步放缓。据公司证券事务代表于铁静透露，去年歌华安装了约100万台机顶盒，与公司的目标基本吻合。截至07年底，机顶盒的安装总数达到了120万台。公司计划今年新装70-80万台，该数字略低于07年水平。数字化的进程稍缓于我们之前的预测，但是不会影响到我们对2011年完成电视数字化的基本情形假设。 奥运会前不太可能提高收费标准。鉴于歌华机顶盒的安装总数已经达到120万台，北京市政府于去年9月再次向公司发放8,000万人民币的补助金，补助金的总额达到了1.2亿人民币。基于每户100人民币的标准，我们预计在年底前公司还将得到8,000万人民币的补助。补助金仅能抵消400元机顶盒成本的一部分，并分5年摊销。其余的成本则必须通过提高收费来弥补，但是此举在今年8月奥运会开幕前不太可能实现。方便起见，我们预计自明年1月起，数字用户的收费将提高39%至25人民币，而模拟用户的收费将维持在18人民币。其它城市一般只能在实现电视数字化整体转换后提高收费标准。我们预计在收费提高后政府将不再发放补助金。 收费电视业务未能吸引用户。虽然我们一直对中国开展电视数字化的业务模式持怀疑态度，但是在06年初我们预测歌华将于06年底前在北京地区吸引6万户收费电视用户，并且在07年底拥有21万户用户。06年夏，公司对一些高价值频道服务包的定价为每月20-30元人民币，而相应的付费频道为10-20个，但是迄今为止，公司还未对这些用户收费，而是将这些频道免费地提供给了数字用户。去年8月开通的每年588元人民币 (或半年388元人民币)的“欧洲足球”频道是唯一的例外。但是我们估计，截至去年年底，该频道的注册用户只有几千户，开局不利。而且公司至今仍然没有启动增值服务的确切的商业计划。尽管如此，我们依然大胆预测歌华08、09年底的增值服务用户将分别达到约10.2万和23.6万户。 | ||
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