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中海发展：08年沿海散货合同签署完毕日期：2008-2-15 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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公司公告2008 年度国内沿海散货包运合同(COA 合同)全部签署完毕。具体内容如下：公司2008 年沿海散货COA 合同运量总计约8940 万吨，较2007 年COA 合同总量约增长6.9%;公司2008 年度沿海散货COA 合同平均基准运价较2007 年度同比上涨约40%。 沿海散货运输收入2007 年度约占公司运输总收入的44%。COA 合同的履行预计将使公司2008 年度国内沿海散货运输收入较2007年度同比增长约40%。 评论： 08 年COA 合同运量同比增长6.9%,基准运价同比上涨40%，运价上涨幅度超市场预期：合同运量增速与预期基本相符，因为公司2008 年度散货船运力投放较少，我们预计运量增长与合同增长基本吻合；运价上涨幅度超过我们预期，但是在我们意料之中。 运价上涨提升公司08 年盈利水平，上调公司08-09 年业绩预测：公司业务主要由散货和油轮运输业务两部分构成。其中，沿海散货运输业务占公司2007 年度运输收入的44%左右， 沿海散货业务运价上涨将大幅度提升公司盈利。我们前期对公司业绩预测的假设是08 年沿海散货基准运价上调30%，目前在基准运价增长40%背景下，我们上调公司08-09 年业绩预测，预计公司08-09 年每股收益分别为1.95 元和2.15 元。维持50 元的目标价格，对应公司08-09 年每股收益的动态市盈率分别为18.65 倍和16.9 倍。 公司08-10 年业绩持续增长可期：我们认为公司08-10 年业绩将持续增长，业绩持续增长主要来自公司业务结构的合理性以及行业增长。业务的合理结构降低公司业务周期性，并且保证公司业绩持续增长：公司40%左右收入来自沿海煤炭运输、22%左右来自远洋油轮运输业务。07-08 年干散货市场维持在高景气度带来沿海煤炭业务的增长；08-10 年油轮运输市场的景气回升带来油轮业务的增长；09 年以后具有固定收益的VLOC 船将相继到位，带来业绩的稳定增长。 08 年沿海煤炭运价上涨40%，提升盈利：07 年受到全球干散货市场运价的大幅度上涨影响，07 年内沿海干散货运价呈大幅度上涨态势。其中，沿海煤炭运价指数年内上涨在30-50%。公司签订的08 年沿海散货运输合08-10 年油轮市场景气回升以及VLOC 铁矿砂船的陆续交付带来公司业务的增长：07 年12 月韩国一艘单壳油轮泄油事件可能导致单壳油轮拆解速度加快。同时07 年VLCC 运价WS 指数最低跌到了55 点，接近盈亏平衡点，因此判断08 年WS 指数继续下跌的可能性较小，而同比运价上涨的可能性较大。运价的稳定或者是上升将带来公司远洋油品运输业务业绩增长。09-10 年公司将有4 艘VLOC 船交付，而2011-2012 年公司将有超过10 艘VLOC 船交付。公司的VLOC 船属于稳定回报型，VLOC 船的交付将继续降低公司业绩的波动性。 短期股价驱动因素：我们预计公司一季度业绩将有良好表现，对公司股价影响积极；目前BDI 指数处在相对低位，预计其上涨对公司股价影响正面；公司有22%的收入来自于远洋油轮运输市场，油轮市场运价上涨对公司股价有积极影响。 风险因素：BDI 指数下跌，远洋油轮运输市场运价下跌；全球油价上涨。 | ||
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