券商评级

　　华电国际（600027）

　　评级：增持 目标价：9元

　　评级机构：中信证券

　　公司近日公告，拟在A股发行53亿元分离可转债，其中债券部分主要用于向华电集团收购半山发电、石家庄热电、河北混合蓄能水电和杂谷脑水电等股权。

　　对上述收购，分析师杨治山认为：1、此次收购机组2007年的模拟P/E水平在7～23倍之间，加权平均12.2倍，低于公司目前30～35倍的水平。另外，该批机组2007年前三季度综合ROE为8.19%，高于公司目前机组6.16%的水平，将直接增厚公司未来盈利10％。2、目前分离债票面利率仅在1％附近，扣除收购机组所用20亿元，此次可分离债发行将使公司财务费用全年节省2亿元，缓解公司财务压力。3、此次收购四家电厂在建项目963MW，前期项目1200MW。之后公司还拟在1年后通过权证行权收购集团在福建、天津、湖南等地区的电力资产，将使得公司未来增长更为明确。

　　基于上述理由，杨治山在暂不考虑认股权证二次收购的前提下，预计公司2008～2009年EPS为0.27和0.34元，动态P/E31.4和24.8倍。鉴于公司后续收购仍可期待，给予其2008年动态33倍的估值，目标价9元，“增持”评级。

　　法拉电子（600563）

　　评级：强烈推荐 目标价：27.60元

　　评级机构：中投证券

　　公司日前公告，出资3200万元收购上海美星电子40%股权。美星公司主要生产绿色照明领域用的高端电子变压器，专门供给飞利浦全球、日本富士通等客户。美星电子2007年预计实现销售收入2亿元，实现净利润600万。分析师王海军表示，美星电子目前的销售净利润率在3%左右，低于行业的平均销售净利润率，但法拉电子收购星美电子后，将发挥其在管理、销售、技术、财力等方面优势，使美星公司的盈利在目前的基础上得到较大幅度提升。此外，法拉电子目前薄膜电容器产能已不能满足订单的需求，全球节能灯市场在相关国家政策的驱动下快速增长，未来三年节能灯市场将以30%以上的速度成长，公司将在未来2-3年快速发展。

　　基于公司优秀的内控管理、产品供不应求、外延扩张发挥收购协同效应的开始，以及在新厂房投入使用的基础上，王海军对公司超预期成长充满信心，维持公司2007～2009年EPS 0.62、0.80、1.01元的盈利预测不变，目标价27.60元，“强烈推荐”评级。(陈 霞 整理)