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天牛私募内参0215

日期：2008-2-14 http://www.rich998.com 阅读：次牛股集中营

风神股份（600469）轮胎行业正进入发展黄金期，轮胎价格已经进入涨价周期。公司积极开展工程子午胎关键技术研究，进行50系列超低断面无内胎、巨型工程子午线轮胎的设计等。2007年，公司共完成新产品设计85个，投产36个，新产品销售收入占全部收入的14.4%；同时，公司组织完成了5个新产品的省级鉴定，其中1个为国际先进，2个为国内先进，2个为国内领先；2007年公司被国家专利局授权31项专利权。通过不断的技术革新，公司的核心竞争力不断加强，未来长期稳定增长具备保障。风神股份发展思路清晰，将成为载重子午胎和工程子午胎的龙头之一，维持“强烈推荐”的评级。
长征电气（600112）公司突出电气设备为主营业务的战略转型初见成效。公司07年初提出“突出电气设备主业，提升企业核心竞争力”的战略转型目标。报告期公司通过收购北海银河增强了中压开关柜业务；同时，通过出售持有的四川都江机械35%全部股权，以及减持江苏银河机械股权37.3%，淡出汽车连杆业务；另外，低压和成套业务受地理位置偏僻和市场开拓影响，未来也将基本保持稳定。公司通过以上业务结构的调整与优化，突出了市场竞争力与盈利能力强的高、中压业务，07年该两项产品的收入、毛利占比分别由06年的21.67%、37.86%提高至36.40%、55.08%，战略转型初见成效。考虑到高中压及风电业务可能存在超预期发展，天相投顾分析师维持对长征电气“增持”的投资评级。
银鸽投资（600069）文化纸一直是公司的拳头产品。河南省是中国小

麦生产第一大省，麦草资源丰富，麦草收购价格较山东等地具备成本优势。通过长期的经验积累和技术改造，公司文化纸的纸品质量高、适印性好，是国内印刷界的知名品牌。同时，公司一直很重视环保工作，2005年公司被授予资源综合利用企业，河南省绿色企业，并在2006年由河南省环保局向国家环保局推荐为环境友好企业。此外，公司是河南省最大的造纸企业，漯河唯一的国有控股企业，当地政府的支持也是公司优势之一。国都证券分析师认为，银鸽投资近年来成长迅速，08、09年间将有大量新增产能，这将大大提高公司在行业内的地位。给予公司“短期－强烈推荐、长期－A”的投资评级。
泸天化（000912）公司作为气头尿素企业，一方面天然气等原料供应获得政策保障和优惠，另一方面尿素的销售价格也受到政府指导价和出口关税等措施的约束，因此现有尿素业务盈利能力稳定。但在总体稳定的趋势下，利润率也会受供求关系的影响而有一定的波动，近期尿素价格的上涨即属此情况，并有助于公司08年利润的提升。基于目前股价，同时考虑到公司产品线丰富和产业链延伸带来的长期成长预期，兴业证券分析师给予泸天化“推荐”的投资评级。

承德钒钛:承德钒钛是国内钒产品生产寡头之一，也是重要的长材供应商。其地处华北，受雪灾及限电影响极为有限，钢钒产品均保持稳定生产，公司无疑是钒价和长材价格上涨的受益者。目前我们暂不调整公司盈利预测，维持07-09年EPS分别为0.51元、0.92元和1.50元，考虑08年各项产品贡献的净利润，以及可能收

购集团矿业资产的预期，公司仍然可以享受08年27倍的PE，这对应25元的目标价，较目前有股价有50%空间，维持“增持”评级。
承德露露：公司的产品是未来健康消费的方向，多年来市场培育已经在消费者心中建立了良好的品牌形象，万向入主之后，将会加速公司市场开拓以及品种开发创新等一系列举措，这些将会改变公司未来发展之路，这会使公司从一个传统型企业转向具有现代化运作能力的品牌企业转变，机构看好公司长期发展趋势，给予公司买入评级。目前市场给予食品饮料主要上市公司2008 年的估值水平为43.57 倍，由于公司未来具有成长性较好，在市场平均水平基础上给予公司一定估值溢价，公司估值区间为43.57-45.00 倍，对应价值区间为34.64-35.78 元。

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