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精业胜龙投资内参（0213）日期：2008-2-7 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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技术差距明显 机械行业整体技术差距明显，技术水平急待提升。特别是某些关键零部件难以自主，如数控机床中的高档数控系统、工程机械中的液压零部件、船舶工业中的大吨位主机、船用曲轴，严重依赖于进口，使得行业整体受制于人。而且产品技术含量不高，多为中低端产品，附加值较低。 优势企业选择 08年企业面临着原材料涨价等多重外部压力，只有生产高附加值产品的企业，才能有效抵御08年所面临的外部压力，我们选择那些具有较高附加值产品的企业作为我们重点关注的对象。根据微笑曲线理论，具有核心技术和知识产权或是良好品牌的企业，才具有竞争优势，才能获取较高的附加价值。企业的主营业务利润率集中反映了企业核心产品的附加值，我们选择高主营业务利润率的公司作为重点关注对象。 投资策略 比较整个A股市场板块之间的估值水平，按照08年市盈率从高到低排列，机械板块整体市盈率较低，低于A股市场的平均水平。 从当前的静态市盈率来考虑，A股的机械行业估值水平明显高于港股、美股等海外市场机械类市公司。国外公司的净利润增速普遍在10-20%，而国内公司的增速普遍在30%以上。那么从08年的PEG角度来比较,当前A股市场机械类板块的估值并不高于国外机械类上市公司。 我们建议关注增长速度较快的细分子行业: 机床、工程机械和船舶制造，关注这些行业中 具有核心竞争力的龙头企业。 重点公司点评 三一重工（600031） ◆ 混凝土机械市场占有率第一 ◆ 产品线宽度逐步拓展：从混凝土机械→路面机械→桩工机械→起重机械。集团正在培育的工程机械新产品包括挖掘机、汽车起重机、港口机械、煤机等，今后都将陆续注入上市公司。08 年有可能将液压挖掘机业务注入上市公司。公司的抗风险能力、业绩稳定性明显增强； ◆ 公司也正在争取开拓国际市场，已经和准备在印度、美国等国家建立生产基地。2006年公司出口实现4.77 亿元，占收入10%，同比增长160%； ◆ 风险在于，随着产品国产化率的提高，人民币大幅度升值将打击公司的产品出口能力。 ◆ 2008 年、2009 年预计EPS1.3 元和1.7 元。 中联重科（000157） ◆ 混凝土机械、汽车起重机市场占有率居行业第二、环卫机械行业第一； ◆ 业务遍及制造、租赁、电子产品等多领域，多元化能力突出； ◆ 2008 年泉塘工业园扩产完工，产能瓶颈得以缓解； ◆ 2008 年、2009 年预计EPS1.9 元和2.5 元。 安徽合力（600761） ◆ 受益于国内物流业发展和制造业向中国转移，增长潜力大； ◆ 叉车竞争格局稳定，合力具有明显的领先优势； ◆ 2008 年、2009 年预计EPS1.3 元和1.7 元。 昆明机床（600806） ◆ 镗铣床专家，行业龙头。 ◆ 下游需求旺盛，充分享受景气周期。 ◆ 产能较为紧张，借助外力发展自己。 > ◆ 原材料涨价对于公司利润略有影响 沈阳机床（000410） ◆ 综合实力最强的机床行业龙头之一，规模大、研发实力突出。 ◆ 公司的搬迁重组有利于公司的长期发展。 ◆ 08年公司所得税率将由33%降为25% | ||
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