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[保险行业]保险业：站在上升周期的起点上 推荐2只股日期：2008-2-7 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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一是，加息周期内是否降低保险产品吸引力，进而影响新增保费增速；二是，保险资产投资收益率是否跟随股票市场大幅波动；三是，费率放开之后，保险行业集中度是否降低。 通过对美国1929年至今78年的寿险历史数据进行分析，得到的结论是否定的。 承保业务：站在上升周期的起点上。从美国历史数据来看，人均GDP1500美元是保费高速增长的拐点，保费收入年均复合增长率超过GDP增速。这一阶段对应的是美国的1945年至1985年，保险密度从37美元提高到655美元；保险深度从2.3%提高到3.7%；保费年均增速是GDP的1.18倍；年复合增长率为8.89%。这也是最值得中国借鉴的一段，历时40年。 投资业务：明显受益于加息周期。资产规模和回报率是保险公司投资收益的两大决定因素。 从美国历史数据看，投资收益与资产规模的波动方向相一致，长期趋势取决于保费增长；投资回报率与股市波动基本无关，而与债券收益率高度弥合。这也从侧面证明了：保险资产的长期投资收益率不会跟随股票市场大幅波动。 竞争环境:短期垄断格局难以打破。美国寿险市场竞争激烈，市场集中度相对稳定。前十大公司的市场份额为50%左右。中国目前竞争主体持续增加，虽然从长期看市场集中度会有所下降，但我们认为，未来5年中国寿险行业竞争格局难以打破。 维持“强烈推荐”的投资评级。我们认为，在当前流动性过剩条件下，保险行业属于时间方向的风险溢价下跌，其估值基础有赖于公司业绩的持续增长，而通过对美国保险市场的历史发展过程的研究，我们看到了保险业长期稳定发展的可行性，因此我们认为，未来6个月，中国人寿（601628 ）和中国平安（601318 ）有望持续跑赢大盘，维持对行业和公司“强烈推荐”的投资评级。 | ||
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