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精业胜龙投资内参（0205）日期：2008-2-4 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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关注行业升级转型过程中的投资机会 ◆ 优质景区类公司：行业高成长的最大受益者，成本费用相对固定，量价齐升推动业绩高速增长，随着景区从“开发型”向“品牌型”的转变，优质景区类公司竞争优势更趋明显。相关公司：黄山旅游、桂林旅游、峨眉山、中青旅、首旅股份。 ◆ 连锁类公司：通过连锁经营方式迅速占领市场，成为行业内的领先企业，为未来业绩高成长埋下伏笔。相关公司：锦江股份（酒店管理+经济型酒店）、中青旅（经济型酒店）、全聚德（连锁餐饮）。 ◆ 奥运受益股：北京旅游人次增长推动公司接待量和产品价格上升。相关公司：首旅股份、中青旅、全聚德。 重点公司点评 黄山旅游（600054） ◆ 国家首批5A 级景区，也是目前中国唯一、世界仅有同时拥有世界文化与自然遗产和世界地质公园三项桂冠的景区，对海内外游客具有较强的吸引力。 ◆ 典型的受益于量升价涨的景区类公司。行业的持续景气、外部交通的改善（徽杭高速、合铜黄高速相继通车）等促使景区接待旅游人次出现加速，公司未来业绩有望出现爆发式增长。 ◆ 预计07-09 年净利润年复合增长率50%，长期前景看好。目前股价08 年动态市盈率近50 倍。 ◆ 主要风险：自然灾害等。 桂林旅游（000978） ◆ 桂林作为成熟景区正焕发出新的生机。地区资源整合和从观光型向休闲度假等复合型旅游目的地的转型使得桂林在全国尤其是华南旅游市场的影响力日益增强。 ◆ 桂林旅游的通达性将从08 年开始大幅改善，预计2-3 年内通车效应将推动旅游人次出现较快增长。08 年洲际航班（A380）将直航桂林两江机场，推动入境旅游人次增长。 ◆ 公司有望成为地区旅游资源整合平台。公司将打造全新的“水上游”桂林项目，这是一种全新的旅游体验，预计将成为桂林旅游业的拳头产品，前景看好。 ◆ 预计未来2-3 年是公司的高速成长期，公开增发完成收购资产后，公司管理资产的规模和效益有望大幅提高。 ◆ 主要风险：增发过程较慢影响收购进程；漓江水位偏低影响通航。 锦江股份（600754） ◆ 公司是国内酒店管理龙头企业，在市场上享有较高声誉。预计随着预订网络等系统的完善，“锦江”品牌的核心竞争力将进一步增强。 ◆ 虽然短期内上海高星级酒店扩张速度过快，但行业前景仍较乐观。预计2010 年前仍将保持平稳较快增长。 ◆ 公司持有“锦江之星”20%股权。作为国内经济型酒店的领导品牌，“锦江之星”尚处于高速扩张期，大量新开自营门店的出现使得短期内公司业绩贡献仍较小。随着成熟店的逐步增加，08 年开始将进入业绩爆发期，前景看好。 ◆ 公司持有借壳上市后长江证券近1 亿股。预计长江证券上市后股价在50 元以上，由于这部分资产市值在50 亿元以上，折合每股价值8.3 元。 ◆ 主要风险：上海高星级酒店扩张过快；管理层激励不足。 中青旅（600138） %26nbsp ; ◆ 公司业务重心进一步向休闲和会务等高端旅游需求转变，旅游综合运营商雏形初显。 ◆ 以租养店的山水模式具有一定可复制性。 ◆ 策略性投资短期贡献仍较大。云贵川三省的福彩销售预计进入平稳增长期，高盈利对公司利润贡献较仍大。另外1.2 亿元的地产收益预计在07 年开始逐步实现，将成为公司主要业绩增长点之一。 ◆ 主要风险：福彩经营到期后面临经营权收回风险；物业成本上升造成山水模式复制能力的下降。 | ||
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