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精业胜龙投资内参（0205）日期：2008-2-4 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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短期来看，客源地以短途为主的景区受益最为明显，长途客源地为主的景区略有负面影响。酒店类中性偏好，旅游服务类中性偏负面。 北京奥运会 北京奥运会将于08 年8 月8 日召开，历时17 天。将会为北京带来大量的短期客源，有助于增强北京作为世界级旅游目的地的吸引力，奥运前后游客人次有望大幅增长，商务旅游市场将持续景气。奥运将改变北京旅游业的供给状况，大大改善旅游环境，从硬件和软件全方位提高北京旅游业的服务水平。 旅游 行业各子行业分析 景区 %26 nbsp; ◆ 供需失衡带来价升量增 旅游景区是旅游业发展中的核心要素，是旅游消费活动的最终载体。大众旅游消费需求的快速增长对景区的接待能力提出挑战。供需紧张使得景区游客人次持续增长的同时，价格也面临上涨压力，这一趋势在“十一五”期间有望持续。价升量增已成为国内核心景区的主要盈利模式。 ◆ 从数量扩张到品质提升，5A 级景区的竞争优势更趋明显 据统计，目前我国共有各种类型旅游景区2 万多家，07 年9 月，首批66 家旅游景区正式被批准成为国家5A 级旅游景区，标志着我国旅游景区的工作重心已从旅游景区的规划开发建设向强化管理和服务方向转移。资源、管理、品牌提升等方面已具备优势的5A 级景区将受到大众更多的关注，竞争优势将更趋明显。 酒店 ◆ 高星级酒店供给大幅增长 04 年开始全国高星级酒店投资出现较快增长，至06 年全国五星级酒店302 家，四星级酒店1369 家，04-06 年复合增长率分别达到11.7%和18.7%。入住率方面，在供给出现较快上升同期仍保持相对平稳。高星级酒店主要客源是商务客和入境客，预计未来几年商务市场和入境游人次的年增幅在20%和10-15%。 ◆ 经济型酒店仍处于快速扩张期 据不完全统计，截止06 年底，国内市场真正意义上的经济型连锁品牌近100 家，已开业数超过1000 家，预计占到酒店总量的10%，远低于欧美国家平均60-70%的水平。有专家预测，国内市场容量至少在6000 家以上，将占到酒店总量的50%以上。我们认为，国内经济型酒店仍处于成长期，市场的空间巨大。 旅游服务 ◆ 行业拐点尚未出现 旅游服务行业基本处于恶性竞争阶段，进入门槛较低、行业秩序混乱、资源掌握在个人手里等原因致使目前的百强社仅以区域和规模为主，品牌并没有带来多少的附加值。虽然近年国家旅游局及各地政府部门集中整治了包括零团费等问题，但行业的盈利模式尚难以改变。 ◆ 商务会奖旅游等产品将逐步兴起 此类产品是商务活动的一部分，客户更关注服务的附加值，对价格相对不敏感，因此 其产品毛利率高达12%，相对普通国内游产品高出近5 个百分点。但由于市场容量有限，仅少数品牌企业从中受益。 投资策略 %26n bsp; 我们对旅游 行业的长期发展前景持乐观态度。随着我国旅游业继续保持较快增长态势，旅游业将成为我国国民经济重要产业，预计到2020 年，全国旅游业增加值将占全国服务业增加值的12％以上，占国内生产总值的6％以上。但是短期内，行业整体估值偏高。目前股价，整体PE 估值07 年70倍，08 年50 倍，重点公司基本处于行业平均估值水平，偏高。 | ||
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